三季报业绩:22 年前三季度实现营收6.21 亿元,yoy-12.42%;归母净利润1.35 亿元,yoy-23.67%;扣非净利润1.28 亿元,yoy-24.24%。
其中Q3 实现营收1.26 亿元,yoy-49.75%,环比-47.82%;实现归母净利润0.34 亿元,yoy-48.33%,环比-41.93%。
MLCC 筑底压力释放,汇率+利润率环比改善
原料端,截止9 月30 日,沪镍自高位回落55.94%,新定价模式加持,毛利率持续恢复至40%+;需求端,公司Q3 营收同比-49.75%,环比-47.82%,主要系疫情&消费电子市场低迷影响,下游MLCC 去库存周期承压,我们认为市场需求有望于22Q4 或明年年初筑底反转;费用端,公司Q3 财务费用-0.14 亿元,同比+496%,环比-22%,主要系美元汇率升值,高出口占比持续占优;利率端,新定价模式持续改善,22Q3 单季度毛利率41.83%,环比+4.43pct;叠加管理&财务费用下降,22Q3单季度净利率26.89%,环比+2.73pct。
银包铜出货迎新量级,硅粉业务前瞻布局
银包铜方面,公司新建1 条HJT 异质结电池用银包铜粉中试产线,持续推进产品性能&规模化降本探索,有望持续受益低温银浆国产化趋势;硅粉方面,工艺优化提升单产效率,积极协同客户拓展能量密度及循环稳定路径,同时,公司拟非公开定增,为新项目积极补流,持续提供公司成长动力。
投资建议:作为国内MLCC 镍粉龙头,我们认为MLCC 行业有望筑底反转,公司镍粉积极扩产,同时Q4 银包铜粉出货有望迎新量级,硅粉积极优化单产突破技术路径,预计公司22-24 年归母净利润1.90/3.30/4.18亿元(考虑原材料上涨与MLCC 行业周期性承压,略微下调盈利预测,前值分别为2.18/3.48/4.40 亿元),对应当前股价64/37/29 倍,维持“买入”评级。
风险提示:市场需求波动风险,项目建设达不到预期的风险,原材料价格波动风险。
三季報業績:22 年前三季度實現營收6.21 億元,yoy-12.42%;歸母淨利潤1.35 億元,yoy-23.67%;扣非淨利潤1.28 億元,yoy-24.24%。
其中Q3 實現營收1.26 億元,yoy-49.75%,環比-47.82%;實現歸母淨利潤0.34 億元,yoy-48.33%,環比-41.93%。
MLCC 築底壓力釋放,匯率+利潤率環比改善
原料端,截止9 月30 日,滬鎳自高位回落55.94%,新定價模式加持,毛利率持續恢復至40%+;需求端,公司Q3 營收同比-49.75%,環比-47.82%,主要系疫情&消費電子市場低迷影響,下游MLCC 去庫存週期承壓,我們認爲市場需求有望於22Q4 或明年年初築底反轉;費用端,公司Q3 財務費用-0.14 億元,同比+496%,環比-22%,主要系美元匯率升值,高出口占比持續佔優;利率端,新定價模式持續改善,22Q3 單季度毛利率41.83%,環比+4.43pct;疊加管理&財務費用下降,22Q3單季度淨利率26.89%,環比+2.73pct。
銀包銅出貨迎新量級,硅粉業務前瞻佈局
銀包銅方面,公司新建1 條HJT 異質結電池用銀包銅粉中試產線,持續推進產品性能&規模化降本探索,有望持續受益低溫銀漿國產化趨勢;硅粉方面,工藝優化提升單產效率,積極協同客戶拓展能量密度及循環穩定路徑,同時,公司擬非公開定增,爲新項目積極補流,持續提供公司成長動力。
投資建議:作爲國內MLCC 鎳粉龍頭,我們認爲MLCC 行業有望築底反轉,公司鎳粉積極擴產,同時Q4 銀包銅粉出貨有望迎新量級,硅粉積極優化單產突破技術路徑,預計公司22-24 年歸母淨利潤1.90/3.30/4.18億元(考慮原材料上漲與MLCC 行業週期性承壓,略微下調盈利預測,前值分別爲2.18/3.48/4.40 億元),對應當前股價64/37/29 倍,維持“買入”評級。
風險提示:市場需求波動風險,項目建設達不到預期的風險,原材料價格波動風險。