低压电器户用光伏双引擎支撑，前三季度累计业绩表现稳定增长。
公司披露2022年三季度报，公司2022年前三季度实现营收/归母净利润350.17亿元/32.15亿元，同比+21.73%/+15.69%，毛利率23.28%，同比-2.91pct。其中22Q3实现营收/归母净利润114.78亿元/15.11亿元，同比-8.36%/+61.60%。公司持有的中控技术(688777)股份公允价值变动及出售损益对公司当期净利润影响为-0.53亿元，剔除该因素影响后的归属于上市公司股东的净利润为32.68亿元，较上年同期增长5.36%。公司低压电器边际改善和户用光伏快速增长保持提供双重营收保障，利润稳步增长。
光伏组件业务剥离，季度盈利能力显著改善。公司于2022年7月完成光伏组件制造业务的剥离，公司第三季度组件销售收入与去年同期相比减少817亿元，相对影响季度营收但显著提升了季度的盈利能力，22Q3单季度销售毛利率25.86%，同比+2.23pct;销售净利率14.85%,同比+6.22pct。
重，点打造公司发展新动能，户用光伏业务快速增长，22年前三季度光伏行业整体保持高景气，公司紧抓下游机遇大力拓展户用光伏发展，该业务快速增长带来营收高增速与增值税、所得税增加，公司22年前三季度实现营收350.17亿元，同比+21.73%；销售费用为15.62亿元，同比+32.82%，系扩张新能源业务带来的分销渠道拓展等费用支出。
盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为2.072.46/2.76元/股，综合考虑行业空间、公司市场地位、行业估值，给予公司23年20xPE,对应合理价值49.22元/股，维持“买入”评级。
风险提示。全球光伏装机不及预期，原材料价格大幅波动，汇率大幅波动等风险。
低壓電器戶用光伏雙引擎支撐，前三季度累計業績表現穩定增長。
公司披露2022年三季度報，公司2022年前三季度實現營收/歸母淨利潤350.17億元/32.15億元，同比+21.73%/+15.69%，毛利率23.28%，同比-2.91pct。其中22Q3實現營收/歸母淨利潤114.78億元/15.11億元，同比-8.36%/+61.60%。公司持有的中控技術(688777)股份公允價值變動及出售損益對公司當期淨利潤影響爲-0.53億元，剔除該因素影響後的歸屬於上市公司股東的淨利潤爲32.68億元，較上年同期增長5.36%。公司低壓電器邊際改善和戶用光伏快速增長保持提供雙重營收保障，利潤穩步增長。
光伏組件業務剝離，季度盈利能力顯著改善。公司於2022年7月完成光伏組件製造業務的剝離，公司第三季度組件銷售收入與去年同期相比減少817億元，相對影響季度營收但顯著提升了季度的盈利能力，22Q3單季度銷售毛利率25.86%，同比+2.23pct;銷售淨利率14.85%,同比+6.22pct。
重，點打造公司發展新動能，戶用光伏業務快速增長，22年前三季度光伏行業整體保持高景氣，公司緊抓下游機遇大力拓展戶用光伏發展，該業務快速增長帶來營收高增速與增值稅、所得稅增加，公司22年前三季度實現營收350.17億元，同比+21.73%；銷售費用爲15.62億元，同比+32.82%，系擴張新能源業務帶來的分銷渠道拓展等費用支出。
盈利預測與投資建議。預計2022-2024年EPS分別爲2.072.46/2.76元/股，綜合考慮行業空間、公司市場地位、行業估值，給予公司23年20xPE,對應合理價值49.22元/股，維持“買入”評級。
風險提示。全球光伏裝機不及預期，原材料價格大幅波動，匯率大幅波動等風險。
