事件:公司发布 2022年第三季度报告:2022年 Q1-Q3,公司实现营业收入4.0亿元,同比增长11.3%;实现归母净利润1.6 亿元,同比增长43.3%;实现扣非归母净利润1.4 亿元,同比增长30.4%。2022 年Q3单季度,公司实现营业收入1.1 亿元,环比下滑17.8%,同比下滑21.2%;实现归母净利润0.4 亿元,环比下滑27.2%,同比下滑21.1%;实现扣非归母净利润0.3 亿元,环比下滑34.2%,同比下滑34.4%。
利润率同比提升,研发费用维持高增速。2022 年Q1-Q3:1)营收端:公司实现收入4.0 亿元,同比+11.3%。2)利润端:公司毛利率/净利率分别为56.7%/40.1%,分别同比+4.9pp/+9.0pp。3)费用端:公司销售/管理/研发费用率分别为3.4%/6.3%/11.3%,分别同比+0.2pp/+1.4pp/+3.4pp,公司22Q1-Q3研发投入4536 万元,同比增长58.3%,预计未来公司将持续加大研发投入。
新品进展符合预期;库存保持较低水位,年底有望看到订单修复。消费电子方面,海外高端市场销售配合正常,与Google、高通和三星合作均在持续加深;车载方面,运放和USB 接口开关稳健拓展、LED驱动持续开发、马达驱动有望在23H1 量产,车载电子有望在2023 年贡献公司10%的收入。此前受到终端消费类客户仍有库存、芯片交期缩短、价格仍在下行且需求疲弱预期等原因,消费类客户主动备货意愿受到抑制。由于公司产品原厂、渠道库存水位均较低,同时产品差异化竞争、竞争格局较好,预计公司有望在年底看到订单修复,并有望在23H1 恢复到正常拉货状态。
股权激励力度大、覆盖人数广。2022 年9 月,公司发布2022 年限制性股票激励计划(草案),计划授予156 人(人数占比81.3%)合计710 万股(股本比例2.8%)。期权激励目标为22-24 年营业收入目标值相较21 年分别+25%/+56%/+100%,对应22-24 年营收分别为6.3/7.9/10.2 亿元;归母净利润目标值相较21 年分别+15%/+33%/+60%,对应22-24 年归母净利润分别为1.9/2.2/2.6 亿元。此次激励力度大、覆盖人数广,考核目标较为保守,主要是为了归属确定性,以达到激励董事、高级管理人员以及核心技术人员的目的。
盈利预测与投资建议。预计22-24 年,公司归母净利润分别为2.1/3.2/4.9 亿元,3 年复合增速超44%。考虑到主要手机品牌厂商库存的消化、公司在VR以及其他高端消费市场的渗透、以及公司在汽车领域产品的量产,我们给予公司2023年40 倍PE,对应目标价51.60 元,维持“买入”评级。
风险提示:消费市场需求持续低迷,客户导入不及预期,研发进展不及预期。
事件:公司發佈 2022年第三季度報告:2022年 Q1-Q3,公司實現營業收入4.0億元,同比增長11.3%;實現歸母淨利潤1.6 億元,同比增長43.3%;實現扣非歸母淨利潤1.4 億元,同比增長30.4%。2022 年Q3單季度,公司實現營業收入1.1 億元,環比下滑17.8%,同比下滑21.2%;實現歸母淨利潤0.4 億元,環比下滑27.2%,同比下滑21.1%;實現扣非歸母淨利潤0.3 億元,環比下滑34.2%,同比下滑34.4%。
利潤率同比提升,研發費用維持高增速。2022 年Q1-Q3:1)營收端:公司實現收入4.0 億元,同比+11.3%。2)利潤端:公司毛利率/淨利率分別爲56.7%/40.1%,分別同比+4.9pp/+9.0pp。3)費用端:公司銷售/管理/研發費用率分別爲3.4%/6.3%/11.3%,分別同比+0.2pp/+1.4pp/+3.4pp,公司22Q1-Q3研發投入4536 萬元,同比增長58.3%,預計未來公司將持續加大研發投入。
新品進展符合預期;庫存保持較低水位,年底有望看到訂單修復。消費電子方面,海外高端市場銷售配合正常,與Google、高通和三星合作均在持續加深;車載方面,運放和USB 接口開關穩健拓展、LED驅動持續開發、馬達驅動有望在23H1 量產,車載電子有望在2023 年貢獻公司10%的收入。此前受到終端消費類客戶仍有庫存、芯片交期縮短、價格仍在下行且需求疲弱預期等原因,消費類客戶主動備貨意願受到抑制。由於公司產品原廠、渠道庫存水位均較低,同時產品差異化競爭、競爭格局較好,預計公司有望在年底看到訂單修復,並有望在23H1 恢復到正常拉貨狀態。
股權激勵力度大、覆蓋人數廣。2022 年9 月,公司發佈2022 年限制性股票激勵計劃(草案),計劃授予156 人(人數佔比81.3%)合計710 萬股(股本比例2.8%)。期權激勵目標爲22-24 年營業收入目標值相較21 年分別+25%/+56%/+100%,對應22-24 年營收分別爲6.3/7.9/10.2 億元;歸母淨利潤目標值相較21 年分別+15%/+33%/+60%,對應22-24 年歸母淨利潤分別爲1.9/2.2/2.6 億元。此次激勵力度大、覆蓋人數廣,考覈目標較爲保守,主要是爲了歸屬確定性,以達到激勵董事、高級管理人員以及核心技術人員的目的。
盈利預測與投資建議。預計22-24 年,公司歸母淨利潤分別爲2.1/3.2/4.9 億元,3 年複合增速超44%。考慮到主要手機品牌廠商庫存的消化、公司在VR以及其他高端消費市場的滲透、以及公司在汽車領域產品的量產,我們給予公司2023年40 倍PE,對應目標價51.60 元,維持“買入”評級。
風險提示:消費市場需求持續低迷,客戶導入不及預期,研發進展不及預期。