事件

　　公司发布2022 年三季报，前三季度公司实现营业收入306.49 亿元，同比减少43.69%；归母净利润21.69 亿元，同比减少62.29%。

　　其中，Q3 单季度实现营业收入93.49 亿元，同比减少21.94%；归母净利润4.53 亿元，同比减少49.72%。

　　简评

　　Q3 业绩降幅收窄，盈利能力有望修复

　　2022Q3 公司营收、净利润同比分别-21.94%、-42.77%，而2022Q2公司营收、净利润同比分别-51.76%、-65.36%，降幅环比大幅收窄，主要系：（1）稳增长政策带动基建投资回暖，Q3 开工有所改善；（2）公司积极布局海外，海外市场营收维持增长。（3）公司积极推动商务、生产降本。盈利能力来看，2022Q3 毛、净利率分别为21.41%、4.89%，环比分别-0.01pct、-2.40pct，同比分别-0.64pct、-2.58pct,盈利能力有所承压，主要系库存导致原材料价格下降作用尚未完全体现，且收入规模下降导致费用率有所提升。

　　展望未来，随着国内市场进入边际改善，公司在海外市场继续发力，原材料价格下降作用的逐渐体现，公司未来盈利能力有望逐步修复。

　　新产品、新市场与新板块同步推进

　　新产品方面，公司前三季度挖机营收同比微幅下滑，表现远超行业；高机产品表现更加亮眼，预计前三季度营收已超去年全年。

　　新市场方面，公司积极布局海外市场，公司海外营收逐季度提升，稳中向好。分市场来看，中东、印度、美洲等市场获得翻倍以上增长；分产品来看，工起、建起、混凝土三大主导产品稳步增长，土方、高机高速增长。未来公司海外收入有望进入加速成长期。

　　新板块方面，公司坚定多元化布局，“工程机械+农机+新材料”三大板块齐头并进，有望实现跨周期成长。

　　投资建议

　　预计2022-2024 年，公司实现归母净利润分别为27.56、33.76、43.22 亿元，同比分别-56.05%、+22.49%、+28.04%，对应PE 分别16.85x、13.75x、10.74x，维持“买入”评级。