公司发布2022年三季报。2022Q1-Q3公司实现营收18275亿元，同比+29.09%；实现归母净利润45.54亿元，同比-9.17%；基本每股收益4.24元/股。单季度看，22Q3公司实现营收52.76亿元，同比-17.74%，环比-20.19%；实现归母净利润10.09亿元，同比-61.62%，环比-32.42%.22Q3 公司毛利率和净利率分别为36.63%/19.06%，环比+0.67pct/-3.48pct.
工业硅销量下滑，有机硅价格走弱，成本承压业绩受挫。从收入端来看，根据公司主要经营数据公告，22Q3 工业硅销量为11.54万吨，同比-28.60%，环比-31.61%；有机硅方面，22Q3销量为16.10万吨，同比+5.11%，但由于市场供需失衡，主要产品价格出现不同幅度下滑，有机硅产品销售收入环比-22.53%，成本端，2022年以来主要原材料石油焦价格持续走高，22Q3平均价格4423元/吨，同比+66.81%，环比+21.52%.
22Q4多晶硅密集投产，工业硅有望维持高景气。公司现有工业硅产能79万吨/年，在建产能80万吨/年预计今年完工。根据百川盈字数据第四季度中国多晶硅新增产能需求释放，可在2022年底达到额定负荷生产的新增产能达到35万吨左右，月均金属硅需求增量可达3.5万吨以上，加之工业硅扩产速度减缓，预计在下游需求高增的带动下，工业硅有望维持高景气。22Q3工业硅销售价格环比小幅下滑，公司惜货不售，库存增加4.38万吨，有望在四季度获得更高定价。
盈利预测与投资建议，预计公司22-24年EPS分别为5.98/8.19/9.51元/股。基于公司的龙头地位以及未来多元化布局，给予公司23年18倍PE，对应合理价值147.38元/股，维持公司“买入”评级，
风险提示。项目投产不及预期；光伏装机不及预期；疫情反复
公司發佈2022年三季報。2022Q1-Q3公司實現營收18275億元，同比+29.09%；實現歸母淨利潤45.54億元，同比-9.17%；基本每股收益4.24元/股。單季度看，22Q3公司實現營收52.76億元，同比-17.74%，環比-20.19%；實現歸母淨利潤10.09億元，同比-61.62%，環比-32.42%.22Q3 公司毛利率和淨利率分別爲36.63%/19.06%，環比+0.67pct/-3.48pct.
工業硅銷量下滑，有機硅價格走弱，成本承壓業績受挫。從收入端來看，根據公司主要經營數據公告，22Q3 工業硅銷量爲11.54萬噸，同比-28.60%，環比-31.61%；有機硅方面，22Q3銷量爲16.10萬噸，同比+5.11%，但由於市場供需失衡，主要產品價格出現不同幅度下滑，有機硅產品銷售收入環比-22.53%，成本端，2022年以來主要原材料石油焦價格持續走高，22Q3平均價格4423元/噸，同比+66.81%，環比+21.52%.
22Q4多晶硅密集投產，工業硅有望維持高景氣。公司現有工業硅產能79萬噸/年，在建產能80萬噸/年預計今年完工。根據百川盈字數據第四季度中國多晶硅新增產能需求釋放，可在2022年底達到額定負荷生產的新增產能達到35萬噸左右，月均金屬硅需求增量可達3.5萬噸以上，加之工業硅擴產速度減緩，預計在下游需求高增的帶動下，工業硅有望維持高景氣。22Q3工業硅銷售價格環比小幅下滑，公司惜貨不售，庫存增加4.38萬噸，有望在四季度獲得更高定價。
盈利預測與投資建議，預計公司22-24年EPS分別爲5.98/8.19/9.51元/股。基於公司的龍頭地位以及未來多元化佈局，給予公司23年18倍PE，對應合理價值147.38元/股，維持公司“買入”評級，
風險提示。項目投產不及預期；光伏裝機不及預期；疫情反覆
