事件:国联股份发布2022年三季报。22Q1~Q3营业收入为462.86 亿元,yoy+97.17%;归母净利润为6.83 亿元,yoy+101.57%;扣非归母净利润为6.21 亿元,yoy+102.81%。单季度来看,22Q3 实现营收183.92 亿元,yoy+94.81%;单季度归母净利润为2.55 亿元,yoy+108.38%;扣非归母净利润为2.37 亿元,yoy+122.67%。
点评:
受益于平台交易量的快速增长,规模效应显现。22Q1~Q3 公司实现营业收入462.86 亿元, yoy+97.17% ; 归母净利润6.83 亿元,yoy+101.57%,归母净利率为1.5%(yoy+0.03pct);扣非归母净利润6.21 亿元,yoy+102.81%,扣非归母净利率为1.3%(yoy+0.04pct)。
22Q3 单季度实现营收183.92 亿元,yoy+94.81%。单季度归母净利润2.55 亿元,yoy+108.38%,归母净利率为1.4%(yoy+0.09pct);扣非归母净利润2.37 亿元,yoy+122.67%,扣非归母净利率为1.3%(yoy+0.16pct)。随着交易规模的快速增长,规模效应显现,费用率得以优化,利润端实现高于收入端增速的增长。
各多多电商高效赋能上下游,推动收入的快速增长。其中,22Q1~Q3,涂多多/ 卫多多/ 玻多多/ 纸多多/ 肥多多/ 粮油多多分别实现收入266.2/76.0/40.0/7.6/32.0/38.8 亿元, 占收比分别为57.5%/16.4%/8.6%/1.6%/6.9%/8.4%;单拆Q3,涂多多/卫多多/玻多多/纸多多/肥多多/粮油多多分别实现收入108.8/23.5/18.2/1.7/14.6/16.4亿元,占收比分别为59.1%/12.8%/9.9%/0.9%/8.0%/8.9%,毛利率分别为2.8%/3.0%/2.6%/2.6%/1.9%/1.8%。其中,肥多多/玻多多/纸多多/ 粮油多多22Q3 季度毛利率较22H1 有所下降, 分别下降0.48/0.47/0.13/0.13pct。
“双十”电商节交易额高增,为Q4 业绩高增长奠定基础。2022 年多多“双十”电商节总订单额172.28 亿元,同比增速达到90.21%。双十电商订单是Q4 业绩的重要来源,按照往年订单确认节奏及数据计算,“双十”电商节交易额约贡献Q4 业绩的65%左右,故此次双十电商节的亮眼表现有望为公司Q4 业绩的高增带来较强的确定性。
盈利预测与投资评级:公司作为国内工业B2B 电商及产业互联网龙头,各主营业务成长逻辑清晰,收入及利润连续多季度实现快速增长。根据10 月31 日 Wind 一致预期, 公司2022-2024 年营收分别为703/1204/1941 亿元,同比增长88.81%/71.31%/61.22%;归母净利分别为10.29/17.07/27.01 亿元,同比增长77.87%/65.94%/58.21%,建议重点关注。
风险因素:B2B 行业竞争加剧,毛利率波动下滑,主要商品价格大幅波动等。
事件:國聯股份發佈2022年三季報。22Q1~Q3營業收入爲462.86 億元,yoy+97.17%;歸母淨利潤爲6.83 億元,yoy+101.57%;扣非歸母淨利潤爲6.21 億元,yoy+102.81%。單季度來看,22Q3 實現營收183.92 億元,yoy+94.81%;單季度歸母淨利潤爲2.55 億元,yoy+108.38%;扣非歸母淨利潤爲2.37 億元,yoy+122.67%。
點評:
受益於平臺交易量的快速增長,規模效應顯現。22Q1~Q3 公司實現營業收入462.86 億元, yoy+97.17% ; 歸母淨利潤6.83 億元,yoy+101.57%,歸母淨利率爲1.5%(yoy+0.03pct);扣非歸母淨利潤6.21 億元,yoy+102.81%,扣非歸母淨利率爲1.3%(yoy+0.04pct)。
22Q3 單季度實現營收183.92 億元,yoy+94.81%。單季度歸母淨利潤2.55 億元,yoy+108.38%,歸母淨利率爲1.4%(yoy+0.09pct);扣非歸母淨利潤2.37 億元,yoy+122.67%,扣非歸母淨利率爲1.3%(yoy+0.16pct)。隨着交易規模的快速增長,規模效應顯現,費用率得以優化,利潤端實現高於收入端增速的增長。
各多多電商高效賦能上下游,推動收入的快速增長。其中,22Q1~Q3,塗多多/ 衛多多/ 玻多多/ 紙多多/ 肥多多/ 糧油多多分別實現收入266.2/76.0/40.0/7.6/32.0/38.8 億元, 佔收比分別爲57.5%/16.4%/8.6%/1.6%/6.9%/8.4%;單拆Q3,塗多多/衛多多/玻多多/紙多多/肥多多/糧油多多分別實現收入108.8/23.5/18.2/1.7/14.6/16.4億元,佔收比分別爲59.1%/12.8%/9.9%/0.9%/8.0%/8.9%,毛利率分別爲2.8%/3.0%/2.6%/2.6%/1.9%/1.8%。其中,肥多多/玻多多/紙多多/ 糧油多多22Q3 季度毛利率較22H1 有所下降, 分別下降0.48/0.47/0.13/0.13pct。
“雙十”電商節交易額高增,爲Q4 業績高增長奠定基礎。2022 年多多“雙十”電商節總訂單額172.28 億元,同比增速達到90.21%。雙十電商訂單是Q4 業績的重要來源,按照往年訂單確認節奏及數據計算,“雙十”電商節交易額約貢獻Q4 業績的65%左右,故此次雙十電商節的亮眼表現有望爲公司Q4 業績的高增帶來較強的確定性。
盈利預測與投資評級:公司作爲國內工業B2B 電商及產業互聯網龍頭,各主營業務成長邏輯清晰,收入及利潤連續多季度實現快速增長。根據10 月31 日 Wind 一致預期, 公司2022-2024 年營收分別爲703/1204/1941 億元,同比增長88.81%/71.31%/61.22%;歸母淨利分別爲10.29/17.07/27.01 億元,同比增長77.87%/65.94%/58.21%,建議重點關注。
風險因素:B2B 行業競爭加劇,毛利率波動下滑,主要商品價格大幅波動等。