事件：公司发布 2022年三季报，前三季度实现营收6.1亿元，同比增长140.0%；归母净利润0.44 亿元，同比增长624.8%。Q3单季度来看，实现营收1.8 亿元，同比增长163.7%，环比下降41.9%；归母净利润为0.13 亿元，同比扭亏为盈，环比下降63.8%。
在手订单充裕，施工能力增强，营收高速增长；订单结构变化，盈利能力下降。
公司智能仓储系统在手订单充裕，随着供应链、项目管理能力提升，公司收入端实现大幅增长。2022 年前三季度，公司综合毛利率为24.6%，同比下降4.1个百分点；Q3单季度为23.5%，同比增加4.6 个百分点，环比下降2.1 个百分点。公司毛利率下降主要系新能源、农牧业等部分行业智能仓储市场处于充分竞争状态，公司基于稳健发展的经营理念承接并交付相关项目。
规模效应显现，期间费用率同比继续下降，净利率同比提升。2022 年前三季度，公司期间费用率为20.6%，同比下降19.5 个百分点；Q3 单季度为22.2%，同比下降33.9 个百分点，环比增加9.3个百分点。2022 年前三季度，公司净利率为7.2%，同比增加4.8 个百分点；Q3 单季度为7.0%，同比增加22.4 个百分点，环比下降4.2 个百分点。
产品竞争力强，新接订单持续增加，产能扩充保障交付能力，业绩增长确定性强。公司在智能物流软件技术及智能机器人等硬件设备方面具备核心竞争力，新接订单持续增加。上半年公司新增订单金额6.3 亿元，并在航空航天行业取得重大突破，签订合同和中标金额累计达到1.5亿元；截至2022 年6 月30 日，公司未确认收入的在手订单为10.3 亿元。同时，公司积极提升智能物流系统产能，新建超级未来工厂将于2022 年投产，可支撑公司20 亿元订单规模，保障订单交付能力，且成本控制能力进一步加强。
盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.0、1.5、2.0亿元，未来三年归母净利润复合增长率为34.3%，给予公司2023 年22 倍PE，目标价44.00 元，维持“买入”评级。
风险提示：新签订单下滑风险，技术与产品落后风险，行业竞争加剧风险。
事件：公司發佈 2022年三季報，前三季度實現營收6.1億元，同比增長140.0%；歸母淨利潤0.44 億元，同比增長624.8%。Q3單季度來看，實現營收1.8 億元，同比增長163.7%，環比下降41.9%；歸母淨利潤爲0.13 億元，同比扭虧爲盈，環比下降63.8%。
在手訂單充裕，施工能力增強，營收高速增長；訂單結構變化，盈利能力下降。
公司智能倉儲系統在手訂單充裕，隨着供應鏈、項目管理能力提升，公司收入端實現大幅增長。2022 年前三季度，公司綜合毛利率爲24.6%，同比下降4.1個百分點；Q3單季度爲23.5%，同比增加4.6 個百分點，環比下降2.1 個百分點。公司毛利率下降主要系新能源、農牧業等部分行業智能倉儲市場處於充分競爭狀態，公司基於穩健發展的經營理念承接並交付相關項目。
規模效應顯現，期間費用率同比繼續下降，淨利率同比提升。2022 年前三季度，公司期間費用率爲20.6%，同比下降19.5 個百分點；Q3 單季度爲22.2%，同比下降33.9 個百分點，環比增加9.3個百分點。2022 年前三季度，公司淨利率爲7.2%，同比增加4.8 個百分點；Q3 單季度爲7.0%，同比增加22.4 個百分點，環比下降4.2 個百分點。
產品競爭力強，新接訂單持續增加，產能擴充保障交付能力，業績增長確定性強。公司在智能物流軟件技術及智能機器人等硬件設備方面具備核心競爭力，新接訂單持續增加。上半年公司新增訂單金額6.3 億元，並在航空航天行業取得重大突破，簽訂合同和中標金額累計達到1.5億元；截至2022 年6 月30 日，公司未確認收入的在手訂單爲10.3 億元。同時，公司積極提升智能物流系統產能，新建超級未來工廠將於2022 年投產，可支撐公司20 億元訂單規模，保障訂單交付能力，且成本控制能力進一步加強。
盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲1.0、1.5、2.0億元，未來三年歸母淨利潤複合增長率爲34.3%，給予公司2023 年22 倍PE，目標價44.00 元，維持“買入”評級。
風險提示：新簽訂單下滑風險，技術與產品落後風險，行業競爭加劇風險。
