事件：公司发布2022 年三季报：前三季度收入9.99 亿元（YoY +25.46%)，归母净利润1.23 亿元（YoY 22.79%），扣非净利润1.05 亿元（YoY 19.06%）。
单三季度收入3.65 亿元（YoY 21.89%），归母净利润4471.82 万元（YoY3.55%），扣非归母净利润3907.4 万元（YoY +17.55%）。
业绩稳健增长，静待产能释放
前三季度收入利润均稳健增长，通信器件用电子陶瓷外壳业务在下游客户持续渗透，出口竞争力加强市场份额有望提升；消费电子陶瓷外壳放量，上半年增速达132.6%，三季度高增态势预计持续。
分季度看，Q3 单季归母净利润增长小于收入增长，主要由于非经营性收益由去年同期994.4 万元减少至564.4 万元，扣非净利润稳健。公司生产任务饱满，产能利用率已维持较高水平。公司募投项目消费电子陶瓷产品生产线项目正抓紧建设，预计建成后将达到年产消费电子陶瓷产品44.05 亿只的生产能力。
毛利率微降，费用管控得当
前三季度毛利率同比下降1.39pct，主要由于原材料&人工成本上升，以及与履约合同相关的运输费由销售费用调整至营业成本。公司费用控制良好，销售/管理/财务费用率分别下降0.32/0.19/0.86pct，仅研发费用率增加0.67pct。
三代半导体业务有望打开成长空间
公司拟购买十三所氮化镓通信基站射频芯片业务资产及负债、博威公司73%股权、国联万众94.6029%股权，实现GaN 通信射频芯片和SiC 功率模块的IDM 布局。博威公司GaN 射频芯片主要用于5G 基站，客户国内通信设备龙头企业。国联万众SiC 功率模块包括650V、1200V 和1700V 等系列产品，主要应用于新能源汽车、工业电源、新能源逆变器等领域，主要客户为比亚迪等。三代半导体业务有望成为公司长期增长点。
投资建议：公司作为国内精密电子陶瓷外壳龙头，背靠中电十三所，有望充分享受下游高景气传导和国产替代化浪潮。如果不考虑资产注入的情况，我们预测公司22-24 年的归母净利润分别为1.56 亿元、1.93 亿元和2.32 亿元，对应PE 分别为139/112/93 倍，维持“增持”评级。
风险提示：国际贸易摩擦相关风险，市场竞争加剧风险，原材料价格上涨风险，技术更新换代的风险
事件：公司發佈2022 年三季報：前三季度收入9.99 億元（YoY +25.46%)，歸母淨利潤1.23 億元（YoY 22.79%），扣非淨利潤1.05 億元（YoY 19.06%）。
單三季度收入3.65 億元（YoY 21.89%），歸母淨利潤4471.82 萬元（YoY3.55%），扣非歸母淨利潤3907.4 萬元（YoY +17.55%）。
業績穩健增長，靜待產能釋放
前三季度收入利潤均穩健增長，通信器件用電子陶瓷外殼業務在下游客戶持續滲透，出口競爭力加強市場份額有望提升；消費電子陶瓷外殼放量，上半年增速達132.6%，三季度高增態勢預計持續。
分季度看，Q3 單季歸母淨利潤增長小於收入增長，主要由於非經營性收益由去年同期994.4 萬元減少至564.4 萬元，扣非淨利潤穩健。公司生產任務飽滿，產能利用率已維持較高水平。公司募投項目消費電子陶瓷產品生產線項目正抓緊建設，預計建成後將達到年產消費電子陶瓷產品44.05 億隻的生產能力。
毛利率微降，費用管控得當
前三季度毛利率同比下降1.39pct，主要由於原材料&人工成本上升，以及與履約合同相關的運輸費由銷售費用調整至營業成本。公司費用控制良好，銷售/管理/財務費用率分別下降0.32/0.19/0.86pct，僅研發費用率增加0.67pct。
三代半導體業務有望打開成長空間
公司擬購買十三所氮化鎵通信基站射頻芯片業務資產及負債、博威公司73%股權、國聯萬衆94.6029%股權，實現GaN 通信射頻芯片和SiC 功率模塊的IDM 佈局。博威公司GaN 射頻芯片主要用於5G 基站，客戶國內通信設備龍頭企業。國聯萬衆SiC 功率模塊包括650V、1200V 和1700V 等系列產品，主要應用於新能源汽車、工業電源、新能源逆變器等領域，主要客戶爲比亞迪等。三代半導體業務有望成爲公司長期增長點。
投資建議：公司作爲國內精密電子陶瓷外殼龍頭，背靠中電十三所，有望充分享受下游高景氣傳導和國產替代化浪潮。如果不考慮資產注入的情況，我們預測公司22-24 年的歸母淨利潤分別爲1.56 億元、1.93 億元和2.32 億元，對應PE 分別爲139/112/93 倍，維持“增持”評級。
風險提示：國際貿易摩擦相關風險，市場競爭加劇風險，原材料價格上漲風險，技術更新換代的風險
