投资要点
下周二（11 月1 日）有一家创业板上市公司“新天地”询价。
新天地（301277）：公司主要从事手性医药中间体的研发、生产和销售，主要产品为左旋对羟基苯甘氨酸系列产品和对甲苯磺酸。公司2019-2021 年分别实现营业收入4.07 亿元/4.33 亿元/5.14 亿元，YOY 依次为37.76%/6.54%/18.64%,三年营业收入的年复合增速20.31%；实现归母净利润1.09 亿元/1.18 亿元/1.15 亿元，YOY依次为281.75%/8.52%/-2.94%，三年归母净利润的年复合增速59.02%。最新报告期，2022Q1-3 公司实现营业收入4.48 亿元，同比增长37.06%；实现归母净利润0.89 亿元， 同比增长16.13% 。公司预计2022 年全年实现归母净利润12,800-13,200 万元，同比增长11.33%-14.80%。
投资亮点：1、公司核心产品左旋对羟基苯甘氨酸产能全球排名第二，有望受益于阿莫西林制剂出口的快速增长；且公司D 酸系列产品在成本及环保两方面具备较好优势。目前公司为全球第二大的左旋对羟基苯甘氨酸及D 酸生产商，据中国医药工业信息中心，公司的左旋对羟基苯甘氨酸产能2021 年全球市占率为29.47%，仅次于普洛药业。2016 年以来我国阿莫西林制剂出口规模整体呈现快速上升趋势，预计2020 年至2023 年我国阿莫西林制剂出口规模的年复合增长率将达14.03%；而居于原料药出口优秀名单的内蒙联邦和珠海联邦均为公司重要客户，公司有望受益于阿莫西林出口增长带来的原料药需求增长。另外，相比于普洛药业，公司现有的D 酸系列产品生产线及环保处理设备投入时间较短，故在D 酸产品上相较普洛药业具有一定的成本优势及环保优势。2、公司积极向下游原料药及制剂领域拓展，目前已有2款原料药完成备案登记、共计20 款原料药及制剂在研，募投项目建成后有望形成120 吨原料药年产能力。公司现有产品为手性医药中间体，直接下游为原料药，原料药下游为制剂，公司凭借在医药中间体领域已建立的优势积极拓展原料药及制剂领域。目前公司的盐酸利多卡因原料药、盐酸萘甲唑啉原料药已通过国家药品监督管理局药品审评中心审评，完成备案登记；在研项目包含18 个原料药及2 个制剂品种，其中已有3 个品种提交国家药品监督管理局药品审评中心备案登记、1 个品种已通过药品注册生产现场核查。
募投项目“年产120 吨原料药建设项目”拟投建产线，形成盐酸莫西沙星原料药、维格列汀原料药、奥美拉唑原料药等6 种原料药产品的生产能力。3、公司抓住原研药专利到期高峰的机遇，通过控股子公司布局CDMO 业务。
根据Evaluate Pharma 的统计，2022 年将迎来原研药专利到期的高峰，预计将有年销售额合计400 亿美元的药物在当年专利到期，2020-2024 年专利到期的药品年销售额合计预计高达1,590 亿美元；仿制药的品种与数量将迅速上升，为上游中间体和原料药的CMO/CDMO 市场发展带来机遇。公司抓住机遇，于2021 年通过与昭衍新药子公司一同成立新天地昭衍（北京）、新天地昭衍（河南）两大子公司，打造CDMO 一站式平台，布局下游化学原料药CDMO 业务。
同行业上市公司对比：公司主营产品为左旋对羟基苯甘氨酸系列产品和对甲苯磺酸，根据业务的相似性，选取普洛药业、同和药业、福祥药业和天宇股份能作为可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021 年同业平均收入规模 为33.77 亿元、PS-TTM（剔除异常值/算数平均）为3.17X、销售毛利率为30.97%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均，但毛利率高于行业平均。
风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。
投資要點
下週二（11 月1 日）有一家創業板上市公司“新天地”詢價。
新天地（301277）：公司主要從事手性醫藥中間體的研發、生產和銷售，主要產品爲左旋對羥基苯甘氨酸系列產品和對甲苯磺酸。公司2019-2021 年分別實現營業收入4.07 億元/4.33 億元/5.14 億元，YOY 依次爲37.76%/6.54%/18.64%,三年營業收入的年複合增速20.31%；實現歸母淨利潤1.09 億元/1.18 億元/1.15 億元，YOY依次爲281.75%/8.52%/-2.94%，三年歸母淨利潤的年複合增速59.02%。最新報告期，2022Q1-3 公司實現營業收入4.48 億元，同比增長37.06%；實現歸母淨利潤0.89 億元， 同比增長16.13% 。公司預計2022 年全年實現歸母淨利潤12,800-13,200 萬元，同比增長11.33%-14.80%。
投資亮點：1、公司核心產品左旋對羥基苯甘氨酸產能全球排名第二，有望受益於阿莫西林製劑出口的快速增長；且公司D 酸系列產品在成本及環保兩方面具備較好優勢。目前公司爲全球第二大的左旋對羥基苯甘氨酸及D 酸生產商，據中國醫藥工業信息中心，公司的左旋對羥基苯甘氨酸產能2021 年全球市佔率爲29.47%，僅次於普洛藥業。2016 年以來我國阿莫西林製劑出口規模整體呈現快速上升趨勢，預計2020 年至2023 年我國阿莫西林製劑出口規模的年複合增長率將達14.03%；而居於原料藥出口優秀名單的內蒙聯邦和珠海聯邦均爲公司重要客戶，公司有望受益於阿莫西林出口增長帶來的原料藥需求增長。另外，相比於普洛藥業，公司現有的D 酸系列產品生產線及環保處理設備投入時間較短，故在D 酸產品上相較普洛藥業具有一定的成本優勢及環保優勢。2、公司積極向下遊原料藥及製劑領域拓展，目前已有2款原料藥完成備案登記、共計20 款原料藥及製劑在研，募投項目建成後有望形成120 噸原料藥年產能力。公司現有產品爲手性醫藥中間體，直接下游爲原料藥，原料藥下游爲製劑，公司憑藉在醫藥中間體領域已建立的優勢積極拓展原料藥及製劑領域。目前公司的鹽酸利多卡因原料藥、鹽酸萘甲唑啉原料藥已通過國家藥品監督管理局藥品審評中心審評，完成備案登記；在研項目包含18 個原料藥及2 個製劑品種，其中已有3 個品種提交國家藥品監督管理局藥品審評中心備案登記、1 個品種已通過藥品註冊生產現場覈查。
募投項目“年產120 噸原料藥建設項目”擬投建產線，形成鹽酸莫西沙星原料藥、維格列汀原料藥、奧美拉唑原料藥等6 種原料藥產品的生產能力。3、公司抓住原研藥專利到期高峰的機遇，通過控股子公司佈局CDMO 業務。
根據Evaluate Pharma 的統計，2022 年將迎來原研藥專利到期的高峰，預計將有年銷售額合計400 億美元的藥物在當年專利到期，2020-2024 年專利到期的藥品年銷售額合計預計高達1,590 億美元；仿製藥的品種與數量將迅速上升，爲上游中間體和原料藥的CMO/CDMO 市場發展帶來機遇。公司抓住機遇，於2021 年通過與昭衍新藥子公司一同成立新天地昭衍（北京）、新天地昭衍（河南）兩大子公司，打造CDMO 一站式平臺，佈局下游化學原料藥CDMO 業務。
同行業上市公司對比：公司主營產品爲左旋對羥基苯甘氨酸系列產品和對甲苯磺酸，根據業務的相似性，選取普洛藥業、同和藥業、福祥藥業和天宇股份能作爲可比上市公司。根據上述可比公司來看，2021 年同業平均收入規模 爲33.77 億元、PS-TTM（剔除異常值/算數平均）爲3.17X、銷售毛利率爲30.97%；相較而言，公司的營收規模低於行業平均，但毛利率高於行業平均。
風險提示：已經開啓詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風險在正文內容中展示等。
