本报告导读：
2022Q3 公司实现扣非归属净利润3.45 亿元，同比增长33%。水务及资源化板块产能逐步释放，烟气治理业务稳健发展，驱动公司业绩增长，静待火电烟气治理业务放量。
投资要点：
维持“增持”评级 。我们维持预测公司 2022-2024 年净利润分别为 7.2、9.1、11.3 亿元，对应EPS 为0.50、0.64、0.79 元；公司在烟气治理行业的龙头地位稳固，同时还成功转型综合环境服务商，在水务+节能+资源化业务稳健拓张的同时，火电投资加速或将给公司火电烟气治理业务带来超预期的业绩弹性，维持目标价8.32 元，维持“增持”评级。
经营稳健，业绩符合预期。1）2022Q3 公司实现收入54.71 亿元，同比增长47%；归属净利润3.69 亿元，同比增长6%；扣非归属净利润3.45 亿元，同比增长33%。2）2022Q3 单季公司实现收入16.71 亿元，同比增长0.2%；扣非归属净利润1.05 亿元，同比增长11%。3）水务及资源化板块产能逐步释放，烟气治理业务稳健发展，驱动公司业绩增长。
利润率同比有所下降。2022Q3 公司综合毛利率同比下降3.97pct 至19.78%；净利润率同比下降2.08pct 至7.90%。销售费用率同比下降0.30pct 至0.89%；财务费用率同比下滑0.46pct 至5.34%；管理费用率同比增长0.70pct 至7.18%；研发费用率1.03%保持稳定。
静待火电烟气治理业务放量。我们重申，随着火电投资提速，公司核心的烟气业务有望重新放量。1）全国电力保供压力仍较大，加快煤电支撑性电源装机规模提升势在必行，近期火电项目审批显著提速。2）清新环境为在火电烟气治理领域市占率超20%的龙头公司，有望充分受益于火电投资加速，未来三年公司的火电烟气治理工程业务将有望重新放量。
风险提示：火电投资低于预期、项目拓展低于预期、大宗商品价格波动等。
本報告導讀：
2022Q3 公司實現扣非歸屬淨利潤3.45 億元，同比增長33%。水務及資源化板塊產能逐步釋放，煙氣治理業務穩健發展，驅動公司業績增長，靜待火電煙氣治理業務放量。
投資要點：
維持“增持”評級 。我們維持預測公司 2022-2024 年淨利潤分別爲 7.2、9.1、11.3 億元，對應EPS 爲0.50、0.64、0.79 元；公司在煙氣治理行業的龍頭地位穩固，同時還成功轉型綜合環境服務商，在水務+節能+資源化業務穩健拓張的同時，火電投資加速或將給公司火電煙氣治理業務帶來超預期的業績彈性，維持目標價8.32 元，維持“增持”評級。
經營穩健，業績符合預期。1）2022Q3 公司實現收入54.71 億元，同比增長47%；歸屬淨利潤3.69 億元，同比增長6%；扣非歸屬淨利潤3.45 億元，同比增長33%。2）2022Q3 單季公司實現收入16.71 億元，同比增長0.2%；扣非歸屬淨利潤1.05 億元，同比增長11%。3）水務及資源化板塊產能逐步釋放，煙氣治理業務穩健發展，驅動公司業績增長。
利潤率同比有所下降。2022Q3 公司綜合毛利率同比下降3.97pct 至19.78%；淨利潤率同比下降2.08pct 至7.90%。銷售費用率同比下降0.30pct 至0.89%；財務費用率同比下滑0.46pct 至5.34%；管理費用率同比增長0.70pct 至7.18%；研發費用率1.03%保持穩定。
靜待火電煙氣治理業務放量。我們重申，隨着火電投資提速，公司核心的煙氣業務有望重新放量。1）全國電力保供壓力仍較大，加快煤電支撐性電源裝機規模提升勢在必行，近期火電項目審批顯著提速。2）清新環境爲在火電煙氣治理領域市佔率超20%的龍頭公司，有望充分受益於火電投資加速，未來三年公司的火電煙氣治理工程業務將有望重新放量。
風險提示：火電投資低於預期、項目拓展低於預期、大宗商品價格波動等。
