事件：公司近 日发布2022 年3 季报。前3 季度，实现营收30.3亿元，同减18.05%；归母净利-3820.89 万元，去年同期-2.92 亿元；扣非后归母净利-1.44 亿元，去年同期-1.48 亿元。单3 季度，实现营收10.98 亿元，同增1.78%；归母净利1.46 亿元，同增144.07%；扣非后归母净利3498.67 万元，同增216.4%。点评如下：
养殖业务量增价涨，单3 季度盈利大幅上升。上半年，养殖业务出栏生猪66.96 万头，同增48.43%；但由于猪价低迷，出现亏损。进入3 季度，猪价大幅上涨，带动养殖业务扭亏为盈。单3 季度，出栏生猪28.51 万头，同增65.37%；实现净利润5812 万元。截至3 季度末，固定资产和在建工程账面价值之和为24.88 亿元，较上年同期增长20.65%，主要系种猪场建设项目完工转固。新增产能的释放有利于明年生猪出栏量的增长。
饲料业务平稳发展。前3 季度，饲料业务实现收入16 亿元，在总营收中占比53%，实现归母净利润5300 万元。单3 季度，饲料业务实现归母净利润2495 万元，单吨盈利约166 元。
管理提升，控费成效显著。2022 年，公司通过调整组织架构、关停低效养殖场、以及对各子公司进行薪酬总额差异化管理，提升人均效能等措施，来精简组织提高效率，改善内部管理运营，控制费用。
前3 季度，公司管理费用、销售费用和研发费用合计为24710.49 万元，同比下降44.37%。
盈利预测与投资建议。进入10 月份，猪价突破前期20-24 元/公斤的盘整区间，进一步摸高至29-30 元/公斤，近期有所回调。从前期产能变化角度，我们预计，猪价4 季度仍将震荡上涨。受益于此，公司养殖业务盈利水平有望继续上升。考虑到原料价格持续上涨的影响，略微下调盈利预测，预计公司22/23 年归母净利润1.04/5.01 亿元,对应PE 为7.6/12.15 倍，维持“买入”评级。
风险提示：鸡价4 季度涨幅不及预期，鸡肉产能释放不及预期
事件：公司近 日發佈2022 年3 季報。前3 季度，實現營收30.3億元，同減18.05%；歸母淨利-3820.89 萬元，去年同期-2.92 億元；扣非後歸母淨利-1.44 億元，去年同期-1.48 億元。單3 季度，實現營收10.98 億元，同增1.78%；歸母淨利1.46 億元，同增144.07%；扣非後歸母淨利3498.67 萬元，同增216.4%。點評如下：
養殖業務量增價漲，單3 季度盈利大幅上升。上半年，養殖業務出欄生豬66.96 萬頭，同增48.43%；但由於豬價低迷，出現虧損。進入3 季度，豬價大幅上漲，帶動養殖業務扭虧為盈。單3 季度，出欄生豬28.51 萬頭，同增65.37%；實現淨利潤5812 萬元。截至3 季度末，固定資產和在建工程賬面價值之和為24.88 億元，較上年同期增長20.65%，主要系種豬場建設項目完工轉固。新增產能的釋放有利於明年生豬出欄量的增長。
飼料業務平穩發展。前3 季度，飼料業務實現收入16 億元，在總營收中佔比53%，實現歸母淨利潤5300 萬元。單3 季度，飼料業務實現歸母淨利潤2495 萬元，單噸盈利約166 元。
管理提升，控費成效顯著。2022 年，公司通過調整組織架構、關停低效養殖場、以及對各子公司進行薪酬總額差異化管理，提升人均效能等措施，來精簡組織提高效率，改善內部管理運營，控制費用。
前3 季度，公司管理費用、銷售費用和研發費用合計為24710.49 萬元，同比下降44.37%。
盈利預測與投資建議。進入10 月份，豬價突破前期20-24 元/公斤的盤整區間，進一步摸高至29-30 元/公斤，近期有所回調。從前期產能變化角度，我們預計，豬價4 季度仍將震盪上漲。受益於此，公司養殖業務盈利水平有望繼續上升。考慮到原料價格持續上漲的影響，略微下調盈利預測，預計公司22/23 年歸母淨利潤1.04/5.01 億元,對應PE 為7.6/12.15 倍，維持“買入”評級。
風險提示：雞價4 季度漲幅不及預期，雞肉產能釋放不及預期
