核心观点:
事件:清新发布2022 年三季报,前三季度实现营收54.71 亿元,同比增长46.77%;实现归母净利润3.69 亿元(扣非后3.45 亿元),同比增长6.20%(扣非同比增长33.15%)。
Q3 单季度业务维持增长,现金流大幅改善。Q3 单季度实现营业收入16.71 亿元,同比增长0.20%;实现归母净利润1.06 亿元,同比增长10.53%。前三季度毛利率为19.78%,同比减少3.97pct;净利率为7.90%,同比减少2.08pct。原材料价格和人力成本上升导致公司盈利能力有所下滑。报告期内,经营活动现金流净额为4.64 亿元,同比大幅增长94.61%,公司积极促进应收账款回款以及收到政府补助增加,充足的现金流保障公司持续稳定经营。
深耕烟气治理多年,有望充分受益于火电投资提速。近期火电项目审批显著提速,2022 年前三季度全国火电基建投资完成额547亿元,同比增长47.5%。公司在烟气治理领域深耕多年,具备完全自主知识产权大型烟气治理技术,为首批参与实践烟气环保第三方治理的单位,业务包括电力、钢铁、水泥等行业脱硫脱硝除尘BOT特许经营与工程服务业务。截至6 月末,公司累计承接火电工程燃煤机组容量超2.96 亿千瓦、机组1114 台套,运营脱硫、脱硝等特许经营项目16 个、总装机容量达15200MW,连续多年均居于行业前列;累计承接小锅炉总容量超过11.2 万吨/小时、钢铁总容量超过7160 ㎡。公司烟气治理业务有望凭借其先进的技术水平和丰富的运营经验充分受益于火电投资提速。
余热发电行业领先,积极拓展节能服务领域。清新环境在“双碳”
政策背景下,积极开展工业节能、园区能源综合服务、新能源电力工程服务。今年5 月,公司山东平阴丰源碳素“余热发电+环保”
一体化项目成功并网,顺利竣工并进行运营。目前公司现役水泥、建材、铁合金、碳素领域余热发电项目17 个,总装机容量179.5MW,处行业领先地位,并积极拓展水泥、玻璃行业节能服务。
持续布局危废业务,逐步形成完整处理体系。公司已在煤化工、工业固危废等行业内开展废弃资源综合利用等业务,重点项目包括赤峰博元煤焦油加氢、四川雅安危废综合处置、达州危废综合处置、新疆金派固体废物综合处置、宣城富旺金属材料回收等。5 月新加入的宣城富旺公司背靠长三角集中产废区域,专注于工业危固废中含铜及稀贵金属的资源化回收。目前公司已具备危险废弃物综合处置利用领域的市场拓展、项目建设、运营及管理等业务经验,逐步形成贮存、处置、资源化利用相结合的完整处理体系。
投资建议:预计2022/2023/2024 年公司归母净利润分别为6.35/8.32/9.73 亿元,对应EPS 分别为0.45/0.59/0.69 元/股,对应PE 分别为12x/9x/7.8x。维持“推荐”评级。
风险提示:项目投产进度不及预期的风险;疫情导致生产经营减缓的风险;行业政策变化的风险;行业竞争加剧的风险。
核心觀點:
事件:清新發布2022 年三季報,前三季度實現營收54.71 億元,同比增長46.77%;實現歸母淨利潤3.69 億元(扣非後3.45 億元),同比增長6.20%(扣非同比增長33.15%)。
Q3 單季度業務維持增長,現金流大幅改善。Q3 單季度實現營業收入16.71 億元,同比增長0.20%;實現歸母淨利潤1.06 億元,同比增長10.53%。前三季度毛利率為19.78%,同比減少3.97pct;淨利率為7.90%,同比減少2.08pct。原材料價格和人力成本上升導致公司盈利能力有所下滑。報告期內,經營活動現金流淨額為4.64 億元,同比大幅增長94.61%,公司積極促進應收賬款回款以及收到政府補助增加,充足的現金流保障公司持續穩定經營。
深耕煙氣治理多年,有望充分受益於火電投資提速。近期火電項目審批顯著提速,2022 年前三季度全國火電基建投資完成額547億元,同比增長47.5%。公司在煙氣治理領域深耕多年,具備完全自主知識產權大型煙氣治理技術,為首批參與實踐煙氣環保第三方治理的單位,業務包括電力、鋼鐵、水泥等行業脱硫脱硝除塵BOT特許經營與工程服務業務。截至6 月末,公司累計承接火電工程燃煤機組容量超2.96 億千瓦、機組1114 台套,運營脱硫、脱硝等特許經營項目16 個、總裝機容量達15200MW,連續多年均居於行業前列;累計承接小鍋爐總容量超過11.2 萬噸/小時、鋼鐵總容量超過7160 ㎡。公司煙氣治理業務有望憑藉其先進的技術水平和豐富的運營經驗充分受益於火電投資提速。
餘熱發電行業領先,積極拓展節能服務領域。清新環境在“雙碳”
政策背景下,積極開展工業節能、園區能源綜合服務、新能源電力工程服務。今年5 月,公司山東平陰豐源碳素“餘熱發電+環保”
一體化項目成功併網,順利竣工並進行運營。目前公司現役水泥、建材、鐵合金、碳素領域餘熱發電項目17 個,總裝機容量179.5MW,處行業領先地位,並積極拓展水泥、玻璃行業節能服務。
持續佈局危廢業務,逐步形成完整處理體系。公司已在煤化工、工業固危廢等行業內開展廢棄資源綜合利用等業務,重點項目包括赤峯博元煤焦油加氫、四川雅安危廢綜合處置、達州危廢綜合處置、新疆金派固體廢物綜合處置、宣城富旺金屬材料回收等。5 月新加入的宣城富旺公司背靠長三角集中產廢區域,專注於工業危固廢中含銅及稀貴金屬的資源化回收。目前公司已具備危險廢棄物綜合處置利用領域的市場拓展、項目建設、運營及管理等業務經驗,逐步形成貯存、處置、資源化利用相結合的完整處理體系。
投資建議:預計2022/2023/2024 年公司歸母淨利潤分別為6.35/8.32/9.73 億元,對應EPS 分別為0.45/0.59/0.69 元/股,對應PE 分別為12x/9x/7.8x。維持“推薦”評級。
風險提示:項目投產進度不及預期的風險;疫情導致生產經營減緩的風險;行業政策變化的風險;行業競爭加劇的風險。