公司是江浙地区优质的珠宝龙头品牌,未来几年预计仍将稳步拓展区域内外珠宝门店,实现主业的持续增长和提升,此外。培育钻石新品牌将有望打开公司第二成长曲线,借助先发优势实现公司规模和品牌影响力的进一步提升。我们预计公司2022-2024 年业绩增速分别为8%、25%、32%,对应估值34x、27x、21x,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。
江浙地区领先的时尚珠宝品牌,主打日常穿搭的悦己式珠宝。曼卡龙是江浙地区的珠宝行业龙头品牌,坚持轻奢时尚定位,打造“每一天的珠宝”。
主要产品包括“三爱一钻”系列,即“爱尚金”、“爱尚炫”、“爱尚彩”
以及锦绣金和钻石饰品,每个系列都围绕时尚轻奢打造各自不同的差异化定位。过去三年公司营收和归母净利润整体呈上行趋势,盈利能力保持较高水平。渠道端,公司自营开店稳步拓展,主打江浙内部市场,加盟占比持续提升,拓展异地业务边界,2021 年公司线下门店数达到206 家,开店数量快速提升;电商业务也在强势增长,占主营业务的占比提升至28.82%,是珠宝品牌中电商收入占比较高的公司。
培育钻石品牌慕璨切入悦己珠宝领域,依靠内容营销打造品牌。公司旗下培育钻石品牌OWN SHINE 慕璨成立于2022 年5 月,同年6 月开设天猫平台官方旗舰店,品牌的定位主要以悦己消费为主,婚庆消费为辅。通过精准内容营销打造爆品,聚焦于小红书,与穿搭推介相结合进行推广,打造时髦穿搭品牌卡位,逐步沉淀用户客群。慕璨上市至今,内容营销取得显著成效,其中慕璨小方糖系列的“小方糖情书”和爱之秘语系列的“偏心”成为爆款,其精致的产品寓意更容易引发消费者共鸣。公司爆款产品的打造方式主要通过“好的产品+好的内容+好的传播”,新品牌“慕璨”借鉴主品牌经验,凸显协同效应。我们认为,与天然钻石相比,悦己珠宝将成为培育钻石的长跑赛道,而“慕璨”精准定位时尚悦己类珠宝,有望在需求快速爆发的行业发展过程中享受先发优势。
数据驱动管理和运营,电商业务快速增长。公司高度重视数字化经营管理,持续推进数字化转型,目前已完成平台数字化模块的构建,后续将针对数字化功能做进一步优化和完善,以实现数字化升级转型目标,打造公司的差异化核心竞争力。电商业务发展势头迅猛,公司2014-2021 年电商收入GAGR 高达96.3%;深化与电商平台的合作,天猫2022H1 销售额为上年同期的十倍,实现线上销售爆发式增长。在2022 年天猫618 活动中,曼卡龙取得骄人业绩,期间销售额突破1.1 亿元,销售均价远高于同行业竞争者,位列天猫黄金珠宝饰品品牌前三甲。电商业务的高增长离不开数字化平台的驱动,数据驱动下的快速反应能力是曼卡龙的核心竞争优势。
盈利预测与估值:预计公司2022-2024 年业绩分别为0.76 亿、0.95 亿、1.26 亿,增速分别为8%、25%、32%,对应估值34x、27x、20x,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。
风险提示:金价波动风险、内地珠宝市场需求持续走弱、门店拓展效果不及预期、培育钻石业务进展不及预期等。
公司是江浙地區優質的珠寶龍頭品牌,未來幾年預計仍將穩步拓展區域內外珠寶門店,實現主業的持續增長和提升,此外。培育鑽石新品牌將有望打開公司第二成長曲線,藉助先發優勢實現公司規模和品牌影響力的進一步提升。我們預計公司2022-2024 年業績增速分別爲8%、25%、32%,對應估值34x、27x、21x,首次覆蓋,給予“強烈推薦”評級。
江浙地區領先的時尚珠寶品牌,主打日常穿搭的悅己式珠寶。曼卡龍是江浙地區的珠寶行業龍頭品牌,堅持輕奢時尚定位,打造“每一天的珠寶”。
主要產品包括“三愛一鑽”系列,即“愛尚金”、“愛尚炫”、“愛尚彩”
以及錦繡金和鑽石飾品,每個系列都圍繞時尚輕奢打造各自不同的差異化定位。過去三年公司營收和歸母淨利潤整體呈上行趨勢,盈利能力保持較高水平。渠道端,公司自營開店穩步拓展,主打江浙內部市場,加盟佔比持續提升,拓展異地業務邊界,2021 年公司線下門店數達到206 家,開店數量快速提升;電商業務也在強勢增長,佔主營業務的佔比提升至28.82%,是珠寶品牌中電商收入佔比較高的公司。
培育鑽石品牌慕璨切入悅己珠寶領域,依靠內容營銷打造品牌。公司旗下培育鑽石品牌OWN SHINE 慕璨成立於2022 年5 月,同年6 月開設天貓平臺官方旗艦店,品牌的定位主要以悅己消費爲主,婚慶消費爲輔。通過精準內容營銷打造爆品,聚焦於小紅書,與穿搭推介相結合進行推廣,打造時髦穿搭品牌卡位,逐步沉澱用戶客羣。慕璨上市至今,內容營銷取得顯著成效,其中慕璨小方糖系列的“小方糖情書”和愛之祕語系列的“偏心”成爲爆款,其精緻的產品寓意更容易引發消費者共鳴。公司爆款產品的打造方式主要通過“好的產品+好的內容+好的傳播”,新品牌“慕璨”借鑑主品牌經驗,凸顯協同效應。我們認爲,與天然鑽石相比,悅己珠寶將成爲培育鑽石的長跑賽道,而“慕璨”精準定位時尚悅己類珠寶,有望在需求快速爆發的行業發展過程中享受先發優勢。
數據驅動管理和運營,電商業務快速增長。公司高度重視數字化經營管理,持續推進數字化轉型,目前已完成平臺數字化模塊的構建,後續將針對數字化功能做進一步優化和完善,以實現數字化升級轉型目標,打造公司的差異化核心競爭力。電商業務發展勢頭迅猛,公司2014-2021 年電商收入GAGR 高達96.3%;深化與電商平臺的合作,天貓2022H1 銷售額爲上年同期的十倍,實現線上銷售爆發式增長。在2022 年天貓618 活動中,曼卡龍取得驕人業績,期間銷售額突破1.1 億元,銷售均價遠高於同行業競爭者,位列天貓黃金珠寶飾品品牌前三甲。電商業務的高增長離不開數字化平臺的驅動,數據驅動下的快速反應能力是曼卡龍的核心競爭優勢。
盈利預測與估值:預計公司2022-2024 年業績分別爲0.76 億、0.95 億、1.26 億,增速分別爲8%、25%、32%,對應估值34x、27x、20x,首次覆蓋,給予“強烈推薦”評級。
風險提示:金價波動風險、內地珠寶市場需求持續走弱、門店拓展效果不及預期、培育鑽石業務進展不及預期等。