事件:公司发布2022 年第三季度报告,前三季度实现收入21.97 亿元,同比增长2.37%;实现归母净利润2.13 亿元,同比下降3.89%;实现扣非净利润2.77 亿元,同比增长26.25%。
收入逆势增长,扣非净利润大幅改善。在2022 年世界形势复杂多变以及国内疫情多点散发的背景下,公司对各业务模块进行积极开拓与调整,实现整体收入增长。2022 年前三季度实现收入21.97 亿元,同比微增2.37%;实现归母净利润2.13 亿元,同比下降3.89%。公司前三季度净利润下降主要受非经常性损益影响,其中远期结汇浮动亏损较上年同期增加,导致公允价值变动净收益较上年同期减少6,817 万元。从扣非净利润角度看,公司前三季度扣非净利润2.77 亿元,同比增长26.25%,其中Q3 单季度扣非净利润0.88 亿元,同比大幅增长49.05%。
毛利率持续修复,汇兑损益降低整体费用水平。公司毛利率自年初以来持续向上修复,2022Q3 单季度毛利率修复至31.55%,同比/环比分别提升5.28pct/3.31pct,毛利率提升主要系产品结构优化、组件化新产品的市场推广及原材料价格较回落所致。从费用端看,公司销售费用率、管理费用率(包含研发费用)整体平稳,2022Q3 销售费用率约为2.53%,同比持平;管理费用率(包含研发费用)约为13.04%,同比下降1.03pct。同时公司汇兑收益较上年同期增加,导致前三季度财务费用同比大幅减少409.66%,其中Q3 财务费用率约为-4.03%。
多领域布局构筑完备产品矩阵,看好公司在高景气赛道业务放量。公司是国内规模最大的微电机模块化解决方案提供商,拥有具备国际竞争力的研发基地以及先进的自动化生产线,公司紧密围绕“多应用领域”战略,目前已经形成以品种丰富的电机产品为主导,配套相关精密结构、驱动控制设计和制造方案解决的综合业务能力,产品覆盖家电、汽车、医疗等下游多个重点领域,未来有望在高端医疗器械、储能电子水泵等高景气赛道快速提升份额。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2022-2024 年营业收入为31.33/40.32/50.22 亿元,归母净利润为2.96/4.02/5.27 亿元,对应PE 为21.1/15.6/11.9X。公司不断完善产品矩阵并切入新兴领域,有望实现估值、业绩双提升,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济下行风险;市场竞争加剧风险;新领域、新产品拓展不达预期风险。
事件:公司發佈2022 年第三季度報告,前三季度實現收入21.97 億元,同比增長2.37%;實現歸母淨利潤2.13 億元,同比下降3.89%;實現扣非淨利潤2.77 億元,同比增長26.25%。
收入逆勢增長,扣非淨利潤大幅改善。在2022 年世界形勢複雜多變以及國內疫情多點散發的背景下,公司對各業務模塊進行積極開拓與調整,實現整體收入增長。2022 年前三季度實現收入21.97 億元,同比微增2.37%;實現歸母淨利潤2.13 億元,同比下降3.89%。公司前三季度淨利潤下降主要受非經常性損益影響,其中遠期結匯浮動虧損較上年同期增加,導致公允價值變動淨收益較上年同期減少6,817 萬元。從扣非淨利潤角度看,公司前三季度扣非淨利潤2.77 億元,同比增長26.25%,其中Q3 單季度扣非淨利潤0.88 億元,同比大幅增長49.05%。
毛利率持續修復,匯兑損益降低整體費用水平。公司毛利率自年初以來持續向上修復,2022Q3 單季度毛利率修復至31.55%,同比/環比分別提升5.28pct/3.31pct,毛利率提升主要系產品結構優化、組件化新產品的市場推廣及原材料價格較回落所致。從費用端看,公司銷售費用率、管理費用率(包含研發費用)整體平穩,2022Q3 銷售費用率約為2.53%,同比持平;管理費用率(包含研發費用)約為13.04%,同比下降1.03pct。同時公司匯兑收益較上年同期增加,導致前三季度財務費用同比大幅減少409.66%,其中Q3 財務費用率約為-4.03%。
多領域佈局構築完備產品矩陣,看好公司在高景氣賽道業務放量。公司是國內規模最大的微電機模塊化解決方案提供商,擁有具備國際競爭力的研發基地以及先進的自動化生產線,公司緊密圍繞“多應用領域”戰略,目前已經形成以品種豐富的電機產品為主導,配套相關精密結構、驅動控制設計和製造方案解決的綜合業務能力,產品覆蓋家電、汽車、醫療等下游多個重點領域,未來有望在高端醫療器械、儲能電子水泵等高景氣賽道快速提升份額。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2022-2024 年營業收入為31.33/40.32/50.22 億元,歸母淨利潤為2.96/4.02/5.27 億元,對應PE 為21.1/15.6/11.9X。公司不斷完善產品矩陣並切入新興領域,有望實現估值、業績雙提升,維持“買入”評級。
風險提示:宏觀經濟下行風險;市場競爭加劇風險;新領域、新產品拓展不達預期風險。