事件：公司发布2022 年前三季度报告，实现营业收入15.79 亿元，同比增长6.02%。
归属于上市公司股东的净利润2.10 亿元，同比增长7.98%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.11 亿元，同比增长14.79%。基本每股收益1.58元/股；其中单三季度实现营业收入5.07 亿元，同比减少13.29%；归母净利润0.66亿元，同比减少18.42%，业绩符合预期。
毛利率整体稳定，资产负债率环比下降。公司单三季度实现归母净利润0.66 亿元，同比减少18.42%，环比减少30.20%；实现销售毛利率27.11%，环比减少1.24pct；资产负债率20.89%，环比减少3.84pct，为持续产能扩张提供保障。预计随着新投产项目逐步踏上正轨，公司盈利能力将快速修复。
越南项目产能释放在即，筑牢PS 龙头地位。根据公司公告，公司越南“年产227万箱塑料装饰框及线材项目”一期项目已成功投产，极大扩充成品框、线条产品产能，实现境外“回收-再生-利用”的业务闭环，减轻关税政策对公司利润的扰动。
预计随着越南项目产能逐步释放，公司有望进一步提高成品框、线条的销售量，辐射并服务东南亚及全球客户，实现业绩稳步提升。
再生PET 静待花开，产品矩阵大幅拓展。公司在马来西亚“5 万吨/年PET 回收再生项目”已顺利投产，生产SSP 食品级粒子、r-PET 片材及高端纤维级粒子，将广泛用于食品包装、电子包装、医疗包装等领域。在丰富产品矩阵的同时，不断完善并拓展现有客户体系，保障公司长期的扩产计划的顺利实施。
投资建议与估值：我们预计公司2022 年-2024 年的收入分别为24.70 亿元、30.98亿元、43.54 亿元，营收增速分别达到24.1%、25.4%、40.6%，净利润分别为2.82亿元、3.68 亿元、5.34 亿元，净利润增速分别达到17.8%、30.3%、45.1%，维持“增持”投资评级。
风险提示： 境外销售收入占比较高的风险、项目建设不及预期风险、原材料跨国供应风险等。
事件：公司發佈2022 年前三季度報告，實現營業收入15.79 億元，同比增長6.02%。
歸屬於上市公司股東的淨利潤2.10 億元，同比增長7.98%。歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤2.11 億元，同比增長14.79%。基本每股收益1.58元/股；其中單三季度實現營業收入5.07 億元，同比減少13.29%；歸母淨利潤0.66億元，同比減少18.42%，業績符合預期。
毛利率整體穩定，資產負債率環比下降。公司單三季度實現歸母淨利潤0.66 億元，同比減少18.42%，環比減少30.20%；實現銷售毛利率27.11%，環比減少1.24pct；資產負債率20.89%，環比減少3.84pct，爲持續產能擴張提供保障。預計隨着新投產項目逐步踏上正軌，公司盈利能力將快速修復。
越南項目產能釋放在即，築牢PS 龍頭地位。根據公司公告，公司越南“年產227萬箱塑料裝飾框及線材項目”一期項目已成功投產，極大擴充成品框、線條產品產能，實現境外“回收-再生-利用”的業務閉環，減輕關稅政策對公司利潤的擾動。
預計隨着越南項目產能逐步釋放，公司有望進一步提高成品框、線條的銷售量，輻射並服務東南亞及全球客戶，實現業績穩步提升。
再生PET 靜待花開，產品矩陣大幅拓展。公司在馬來西亞“5 萬噸/年PET 回收再生項目”已順利投產，生產SSP 食品級粒子、r-PET 片材及高端纖維級粒子，將廣泛用於食品包裝、電子包裝、醫療包裝等領域。在豐富產品矩陣的同時，不斷完善並拓展現有客戶體系，保障公司長期的擴產計劃的順利實施。
投資建議與估值：我們預計公司2022 年-2024 年的收入分別爲24.70 億元、30.98億元、43.54 億元，營收增速分別達到24.1%、25.4%、40.6%，淨利潤分別爲2.82億元、3.68 億元、5.34 億元，淨利潤增速分別達到17.8%、30.3%、45.1%，維持“增持”投資評級。
風險提示： 境外銷售收入佔比較高的風險、項目建設不及預期風險、原材料跨國供應風險等。
