事件：公司28 日晚公告三季报，前三季度收入3.17 亿元，同比-0.35%；归母净利0.95 亿元，同比+22.66%；扣非归母净利润0.33 亿元，同比-38.86%；毛利率53.49%，同比+1.04pct；净利率29.89%，同比+5.61pct。首次给予“增持”投资评级。
Q3单季度业绩不达预期，主要系宏观经济影响下游工业激光器行业需求，单管业务出现暂停提货现象。22Q3 单季度收入0.67 亿元，同比-47.53%/环比-51.54%；22Q3 归母净利润0.36 亿元，同比+19.39%/环比+13.15%；扣非归母净利润-0.06 亿元，同比-129.03%/-131.62%；Q3 毛利率53.70%，同比+1.94pcts/ 环比-2.35pct ， 净利率53.22% ， 同比+29.83pcts/ 环比+30.43pcts。收入和扣非归母净利润下滑主要系下游的工业激光器领域受新冠疫情及经济环境等因素影响较大，Q3 公司激光器客户去库存，导致单管业务出现暂停提货现象；同时公司维持高研发投入，Q3 研发费用率38.85%，环比+14.89pcts。Q3 归母净利润同比增长主要系政府补助、理财收益等非经常收益影响。
Q4激光器客户逐渐恢复提货，明后年激光雷达等业务有望贡献业绩弹性。在高功率单管产品方面，10 月激光器客户逐渐恢复拉货，Q4 业绩环比触底反弹，未来有望受益于高功率激光芯片市场的国产替代；同时公司高功率巴条及单管产品有望持续获得科研院所等单位的订单，此业务利润率明显较高，有望贡献业绩弹性；在VCSEL 方面，公司持续布局VCSEL 激光器在车载激光雷达和光通讯等领域的应用， VCSEL 方案在激光雷达领域的渗透率提升，公司正在配合下游激光雷达大客户进行认证，有望打开长线成长空间。
投资建议。考虑到公司是国内高功率半导体激光芯片IDM 龙头，尽管短期公司仍将面临宏观经济及新冠疫情不振带来下游需求压力，但中长线来看受益于高功率激光芯片国产替代趋势，高功率单管芯片份额有望继续提升，同时激光雷达等业务贡献中长线业绩弹性。我们预计公司22/23/24 年营业收入4.21/6.33/8.89亿元，22/23/24年归母净利润1.24/1.98/2.79亿元，对应EPS为0.91/1.46/2.06 元，对应PE 为106.3/66.8/47.3 倍，首次给予“增持”投资评级。
风险提示：宏观经济波动风险，新冠疫情风险，行业竞争加剧风险，新品拓展不及预期风险。
事件：公司28 日晚公告三季報，前三季度收入3.17 億元，同比-0.35%；歸母淨利0.95 億元，同比+22.66%；扣非歸母淨利潤0.33 億元，同比-38.86%；毛利率53.49%，同比+1.04pct；淨利率29.89%，同比+5.61pct。首次給予“增持”投資評級。
Q3單季度業績不達預期，主要系宏觀經濟影響下游工業激光器行業需求，單管業務出現暫停提貨現象。22Q3 單季度收入0.67 億元，同比-47.53%/環比-51.54%；22Q3 歸母淨利潤0.36 億元，同比+19.39%/環比+13.15%；扣非歸母淨利潤-0.06 億元，同比-129.03%/-131.62%；Q3 毛利率53.70%，同比+1.94pcts/ 環比-2.35pct ， 淨利率53.22% ， 同比+29.83pcts/ 環比+30.43pcts。收入和扣非歸母淨利潤下滑主要系下游的工業激光器領域受新冠疫情及經濟環境等因素影響較大，Q3 公司激光器客戶去庫存，導致單管業務出現暫停提貨現象；同時公司維持高研發投入，Q3 研發費用率38.85%，環比+14.89pcts。Q3 歸母淨利潤同比增長主要系政府補助、理財收益等非經常收益影響。
Q4激光器客戶逐漸恢復提貨，明後年激光雷達等業務有望貢獻業績彈性。在高功率單管產品方面，10 月激光器客戶逐漸恢復拉貨，Q4 業績環比觸底反彈，未來有望受益於高功率激光芯片市場的國產替代；同時公司高功率巴條及單管產品有望持續獲得科研院所等單位的訂單，此業務利潤率明顯較高，有望貢獻業績彈性；在VCSEL 方面，公司持續佈局VCSEL 激光器在車載激光雷達和光通訊等領域的應用， VCSEL 方案在激光雷達領域的滲透率提升，公司正在配合下游激光雷達大客戶進行認證，有望打開長線成長空間。
投資建議。考慮到公司是國內高功率半導體激光芯片IDM 龍頭，儘管短期公司仍將面臨宏觀經濟及新冠疫情不振帶來下游需求壓力，但中長線來看受益於高功率激光芯片國產替代趨勢，高功率單管芯片份額有望繼續提升，同時激光雷達等業務貢獻中長線業績彈性。我們預計公司22/23/24 年營業收入4.21/6.33/8.89億元，22/23/24年歸母淨利潤1.24/1.98/2.79億元，對應EPS爲0.91/1.46/2.06 元，對應PE 爲106.3/66.8/47.3 倍，首次給予“增持”投資評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，新冠疫情風險，行業競爭加劇風險，新品拓展不及預期風險。
