事件:

公司发布2022 年三季报：2022 年前三季度，公司实现营业收入2.49 亿元，同比下降7.35%；实现归母净利润0.35 亿元，同比下降35.26%。

2022Q3，公司实现营业收入0.94 亿元，同比增长7.94%；实现归母净利润0.12 亿元，同比下降35.39%。

投资要点:

上半年疫情影响导致公司收入下滑，新建研发团队导致费用提升。主要系上半年疫情对公司生产经营影响较大，采购、生产、物流、销售等都在不同程度上受到限制，导致公司营收同比下降。同时，公司年初组建新的研发、销售团队，人员薪酬明显增加，导致净利润下降幅度更为明显。

毛利率同比略降；三大费用率均同比提升。2022 年前三季度，公司毛利率为48.95%，同比下降0.79pct；公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为16.84%/7.36%/-0.73%，分别同比提升2.45/1.10/2.31pct，主要由于公司营收同比下降，部分成本刚性，导致费用率提升。

ICP-MS 销售不断突破，期待市场认可度不断提升。公司2021 年5月发布的新产品电感耦合等离子体质谱仪 LabMS 3000，突破“低温冷焰离子化技术”首次实现了国产 ICP-MS 在半导体行业芯片生产线上的应用，已在半导体、医疗、传统领域实现了销售，产品性能进一步提升，并实现了半导体行业头部芯片企业的复购。公司电感耦合等离子体串联四极杆质谱仪与电感耦合等离子体四极杆-飞行时间串联质谱仪在研，研发落地后将丰富公司四极杆质谱产品结构，提升竞争力。

盈利预测和投资评级 考虑三季报业绩， 我们略下调公司2022/2023/2024 年归母净利润至0.7/0.82/0.96 亿元，对应PE 分别为42/36/31 倍，维持“增持”评级。

风险提示 质谱仪销售规模不及预期；在研项目落地进展不及预期；行业竞争愈发激烈风险；产品毛利率下滑风险；实验室工程建设进度不及预期风险。