公司披露2022 三季度业绩：
Q1-3：收入47 亿元（YOY-19%），归母0.7 亿元（YOY-78%），扣非1.2 亿元（YOY-46%）。
Q3：收入15 亿元（YOY-18%），归母0.6 亿元（YOY+22%），扣非1.0 亿元，（YOY+870%）。
收入端：预计外销回落
外销：出口业务去年基数相对高，且今年海外整体需求环境有所受损。参考海关出口行业数据，7-8 月按摩器具出口金额同比-15%。
内销：按摩椅作为强可选消费，仍需待内销消费环境复苏。且公司按摩椅以线下销售为主，预计疫情对线下门店业务仍有影响。
利润端：毛利率明显修复
毛利率：单Q3 为31.5%（YOY+6.0pct）。毛利率大幅提升，预计来自①汇率波动利好公司出口业务；②海运费相对回落利好成本。
费用率：单Q3 为20.8%（YOY-2.9pct），其中销售/管理/研发费用率+2.0/-0.2/+0.4pct。销售费用率有所提升预计主因线下门店等费用相对刚性。财务费用率-5.4pct，主要受益于出口汇兑收益。
净利率：单Q3 为4.0%（YOY+1.4pct）。净利率提升弱于毛利率、费用率变动幅度，主因：①汇率影响被对冲，公司存远期结售汇合约，导致Q3 投资净收益-0.24 亿，公允价值变动收益-0.39 亿，基本与财务费用的0.73 亿收益对冲。②公司较同期增加0.14亿存货减值，影响约1pct 净利率。
近期：公司旗下电热毯在欧洲亚马逊热销。
Medisana 受益于欧洲取暖大趋势。欧洲能源危机下取暖需求盛行，引发市场关注。奥佳华旗下品牌medisana 多款电热毯在德国亚马逊上畅销，多款产品均在畅销榜前20名，有望受益于取暖出口欧洲大趋势。
电热毯业务预计整体在营收中占比相对偏低。但当前低估值下有助于提升市场关注度。
投资建议：维持买入评级
疫情反复以及海外需求放缓，导致公司处于业绩相对底部。但短期电热毯业务受市场关注可能引起部分催化，且此前受压制的毛利率也已经有所改善。
短期业绩仍受疫情和海外影响，调整盈利预测，预计22-23 年利润1.9、4.9 亿元（前值5.0、5.5 亿元），对应PE26、10x，维持买入评级
风险提示：疫情反复、海运/汇率等影响公司外销利润，按摩椅需求释放不及预期
公司披露2022 三季度業績：
Q1-3：收入47 億元（YOY-19%），歸母0.7 億元（YOY-78%），扣非1.2 億元（YOY-46%）。
Q3：收入15 億元（YOY-18%），歸母0.6 億元（YOY+22%），扣非1.0 億元，（YOY+870%）。
收入端：預計外銷回落
外銷：出口業務去年基數相對高，且今年海外整體需求環境有所受損。參考海關出口行業數據，7-8 月按摩器具出口金額同比-15%。
內銷：按摩椅作爲強可選消費，仍需待內銷消費環境復甦。且公司按摩椅以線下銷售爲主，預計疫情對線下門店業務仍有影響。
利潤端：毛利率明顯修復
毛利率：單Q3 爲31.5%（YOY+6.0pct）。毛利率大幅提升，預計來自①匯率波動利好公司出口業務；②海運費相對回落利好成本。
費用率：單Q3 爲20.8%（YOY-2.9pct），其中銷售/管理/研發費用率+2.0/-0.2/+0.4pct。銷售費用率有所提升預計主因線下門店等費用相對剛性。財務費用率-5.4pct，主要受益於出口匯兌收益。
淨利率：單Q3 爲4.0%（YOY+1.4pct）。淨利率提升弱於毛利率、費用率變動幅度，主因：①匯率影響被對沖，公司存遠期結售匯合約，導致Q3 投資淨收益-0.24 億，公允價值變動收益-0.39 億，基本與財務費用的0.73 億收益對沖。②公司較同期增加0.14億存貨減值，影響約1pct 淨利率。
近期：公司旗下電熱毯在歐洲亞馬遜熱銷。
Medisana 受益於歐洲取暖大趨勢。歐洲能源危機下取暖需求盛行，引發市場關注。奧佳華旗下品牌medisana 多款電熱毯在德國亞馬遜上暢銷，多款產品均在暢銷榜前20名，有望受益於取暖出口歐洲大趨勢。
電熱毯業務預計整體在營收中佔比相對偏低。但當前低估值下有助於提升市場關注度。
投資建議：維持買入評級
疫情反覆以及海外需求放緩，導致公司處於業績相對底部。但短期電熱毯業務受市場關注可能引起部分催化，且此前受壓制的毛利率也已經有所改善。
短期業績仍受疫情和海外影響，調整盈利預測，預計22-23 年利潤1.9、4.9 億元（前值5.0、5.5 億元），對應PE26、10x，維持買入評級
風險提示：疫情反覆、海運/匯率等影響公司外銷利潤，按摩椅需求釋放不及預期
