本报告导读：
公司2022年Q3业绩低于预期，短期主要受疫情等管控政策影响，但长期增长无虑。
下调盈利预测，下调为“谨慎增持”评级，维持目标价为39.75 元。
投资要点：
下调为“谨慎增持”评级。由于短期受疫情扰动。我们下调2022-2024年EPS 分别为1.04/1.44/1.89 元（原EPS 分别为1.12/1.59/2.36 元），增速分别为37%/39%/31%，维持目标价为39.75 元（对应2023 年27.6倍PE）。
22Q3 受疫情影响，低于预期。三季度公司实现营业收入0.80 亿元，同比-27.48%，环比-46.67%，实现归母净利0.11 亿元，同比-64.76%，环比-71.43%。系大连疫情管控在三季度进一步升级，公司发货受到影响。公司22Q3 毛利率为35.98%，环比-6.88 个pct，净利率13.55%，环比-14.58 个pct，主要系销量下滑，成本摊销增加所致。
公司存货进一步攀升，关注疫情后的修复。截止三季度末公司存货3.65 亿元，较年初增加0.97 亿元。公司与BASF 等化工企业合作密切，欧洲能源危机下，订单转移将成为长期趋势，关注订单修复。
激励计划覆盖公司核心人员，增强团队凝聚力。公司发布股票期权激励计划，拟授予股票期权数量800 万份，约占股本4.54%。行权价格为31.80 元/份。激励对象主要为董事、高级管理人员、核心技术人员及核心业务骨干共51 人。按照公司层面100%行权来计算，2022-2024年公司归母净利润应分别为1.74/2.28/3.35 亿元，或者22-23 年累计归母净利为4.02 亿元，22-24 年累计归母净利为7.37 亿元。
风险提示：产品需求不及预期，原材料价格大幅提升
本報告導讀：
公司2022年Q3業績低於預期，短期主要受疫情等管控政策影響，但長期增長無慮。
下調盈利預測，下調爲“謹慎增持”評級，維持目標價爲39.75 元。
投資要點：
下調爲“謹慎增持”評級。由於短期受疫情擾動。我們下調2022-2024年EPS 分別爲1.04/1.44/1.89 元（原EPS 分別爲1.12/1.59/2.36 元），增速分別爲37%/39%/31%，維持目標價爲39.75 元（對應2023 年27.6倍PE）。
22Q3 受疫情影響，低於預期。三季度公司實現營業收入0.80 億元，同比-27.48%，環比-46.67%，實現歸母淨利0.11 億元，同比-64.76%，環比-71.43%。系大連疫情管控在三季度進一步升級，公司發貨受到影響。公司22Q3 毛利率爲35.98%，環比-6.88 個pct，淨利率13.55%，環比-14.58 個pct，主要系銷量下滑，成本攤銷增加所致。
公司存貨進一步攀升，關注疫情後的修復。截止三季度末公司存貨3.65 億元，較年初增加0.97 億元。公司與BASF 等化工企業合作密切，歐洲能源危機下，訂單轉移將成爲長期趨勢，關注訂單修復。
激勵計劃覆蓋公司核心人員，增強團隊凝聚力。公司發佈股票期權激勵計劃，擬授予股票期權數量800 萬份，約佔股本4.54%。行權價格爲31.80 元/份。激勵對象主要爲董事、高級管理人員、核心技術人員及核心業務骨幹共51 人。按照公司層面100%行權來計算，2022-2024年公司歸母淨利潤應分別爲1.74/2.28/3.35 億元，或者22-23 年累計歸母淨利爲4.02 億元，22-24 年累計歸母淨利爲7.37 億元。
風險提示：產品需求不及預期，原材料價格大幅提升
