事件：公司2022 年10 月27 日发布2022 年三季报，前三季度公司实现营业收入58.9 亿元，同比增长12.92%；归母净利润11.65 亿元，同比降低2.64%；扣非归母净利润11.39 亿元，同比增长6.43%；基本EPS 为0.3631 元，同比降低8.72%。
营收环比增长较快，研发费用同比提升。公司Q3 实现营收23.53 亿元，同比增长27.54%，环比增长9.98%，归母净利润3.86 亿元，同比增长2.83%，环比降低25.41%，主要原因为营业成本环比增长3.35 亿（28%）。
前三季度，主要由于销售服务费、样品损耗费同比降低，公司销售费用率由去年同期0.45%下降至0.27%，主要由于研发投入增长，公司研发费用率由去年同期1.54%上升至2.55%，主要由于长期借款同比下降24.87 亿元（14.77%），公司利息费用同比降低0.75 亿元，财务费用率由14.17%下降至10.87%。现金流方面，公司前三季度实现CFO 13.09 亿元，同比降低11.62%。
定增顺利完成，光伏装机稳步增长。2022 年8 月18 日，公司以6.63 元/股的价格非公开发行约9 亿股，总股本增加30%，募集资金净额约59.7亿元，为A 股首单聚焦于光伏发电的央企定增项目，也是近期新能源运营行业规模最大的A 股定增项目，大部分募投项目有望年底如期并网，为公司如期实现“十四五”20GW 装机目标提供了坚实基础。截至上半年，公司运营装机容量4.3GW、在建装机1.27GW、核准项目的计划装机容量1.69GW，光伏电站规模约7.26GW，有望超额完成2022 年8GW装机目标。
市场化交易占比约4 成，有望受益于电力供需紧张。上半年公司市场化交易总电量达到11.73 亿千瓦时，同比增加3.03 亿千瓦时，约占总销售电量的38.69%。随着光伏发电进入平价时代，公司市场化交易电量占比有望持续提升，销售电价有望受益于电力供需紧张及绿电交易溢价。
盈利预测：预计2022-2024 年公司营业收入82.89/100.70/119.87 亿元，归母净利润14.61/19.09/23.53 亿元，EPS 0.37/0.49/0.60 元，对应PE18.46/14.13/11.46 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：新能源项目进展不及预期，市场化交易电价不及预期
事件：公司2022 年10 月27 日發佈2022 年三季報，前三季度公司實現營業收入58.9 億元，同比增長12.92%；歸母淨利潤11.65 億元，同比降低2.64%；扣非歸母淨利潤11.39 億元，同比增長6.43%；基本EPS 爲0.3631 元，同比降低8.72%。
營收環比增長較快，研發費用同比提升。公司Q3 實現營收23.53 億元，同比增長27.54%，環比增長9.98%，歸母淨利潤3.86 億元，同比增長2.83%，環比降低25.41%，主要原因爲營業成本環比增長3.35 億（28%）。
前三季度，主要由於銷售服務費、樣品損耗費同比降低，公司銷售費用率由去年同期0.45%下降至0.27%，主要由於研發投入增長，公司研發費用率由去年同期1.54%上升至2.55%，主要由於長期借款同比下降24.87 億元（14.77%），公司利息費用同比降低0.75 億元，財務費用率由14.17%下降至10.87%。現金流方面，公司前三季度實現CFO 13.09 億元，同比降低11.62%。
定增順利完成，光伏裝機穩步增長。2022 年8 月18 日，公司以6.63 元/股的價格非公開發行約9 億股，總股本增加30%，募集資金淨額約59.7億元，爲A 股首單聚焦於光伏發電的央企定增項目，也是近期新能源運營行業規模最大的A 股定增項目，大部分募投項目有望年底如期併網，爲公司如期實現“十四五”20GW 裝機目標提供了堅實基礎。截至上半年，公司運營裝機容量4.3GW、在建裝機1.27GW、覈准項目的計劃裝機容量1.69GW，光伏電站規模約7.26GW，有望超額完成2022 年8GW裝機目標。
市場化交易佔比約4 成，有望受益於電力供需緊張。上半年公司市場化交易總電量達到11.73 億千瓦時，同比增加3.03 億千瓦時，約佔總銷售電量的38.69%。隨着光伏發電進入平價時代，公司市場化交易電量佔比有望持續提升，銷售電價有望受益於電力供需緊張及綠電交易溢價。
盈利預測：預計2022-2024 年公司營業收入82.89/100.70/119.87 億元，歸母淨利潤14.61/19.09/23.53 億元，EPS 0.37/0.49/0.60 元，對應PE18.46/14.13/11.46 倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：新能源項目進展不及預期，市場化交易電價不及預期
