事件:天奇股份发布2022年三季报,前三季度实现营收32.48 亿元,同比增长17.88%;实现归母净利润2.01 亿元(扣非后1.45 亿元),同比增长37.25%(扣非同比增长13.81%)。
Q3 单季度业绩有所下滑,镍钴价格下降压缩盈利空间。Q3 单季度实现营业收入11.73 亿元,同比增长6.98%;实现归母净利润3975万元(扣非后1291 万元),同比下降42.17%(扣非同比下降79.35%)。
截至三季度末,公司毛利率为17.74%,同比减少1.58pct;净利率为6.08%,同比增加1.17pct。三季度镍钴价格有所下降,压缩了公司产品的盈利空间。
产能持续提升,预计明年形成10 万吨处理能力。公司投资建设的废旧锂电池综合利用扩产技改项目中,碳酸锂产线已于今年二季度建成且已具备投产条件,钴镍产线9 月开始投产,爬坡周期约1个月,产能将逐步释放。预计2022 年钴锰镍目标产出7000 金吨,碳酸锂目标产出3000 吨。磷酸铁锂电池回收处理项目已于2022 年4 月启动建设,预计将于2023 年二季度初建成投产。届时公司锂电池循环板块将形成年处理10 万吨废旧锂电池的处理规模(5 万三元+5 万吨磷酸铁锂)。2023 年,预计钴锰镍产出12000 金吨、碳酸锂产出7000-7500 吨,电池级磷酸铁产出8000-11000 吨,处理规模及产品规模均处于电池回收行业领先水平。
积极布局梯次利用业务,巩固锂电循环领域优势。公司控股子公司天奇新动力专注于专用车辆电池回收及梯次利用业务,目前还处于发展初期,尚未形成较大规模。随着新商业模式的落地及动力电池退役高峰的来临,未来梯次利用将有大规模的应用场景。此外,参股子公司乾泰技术(深汕)专注于新能源汽车报废拆解及动力电池梯次利用,将基于深高速集团的资源优势,粤港澳大湾区的区位优势以及其自身的规模优势、技术优势进一步发展梯次利用业务。
集结多方资源,构筑电池回收渠道。公司围绕六大渠道积极开展动力电池回收体系建设及回收渠道布局,分别为电池生产商、电池应用商、社会资源回收商、电池资产管理服务商、汽车后市场服务商、互联网及电商平台。年内公司已分别与星恒电源、海通恒信、山西物产集团、广州华胜、京东科技、泾河陕煤研究院等企业和机构建立战略合作伙伴关系,以多样化的合作模式深度绑定多方资源,共建废旧锂电池循环利用生态圈,形成具有天奇企业特色的锂电池服务及循环体系。
投资建议: 预计公司2022-2024 年公司归母净利润分别为2.62/4.45/5.85 亿元,对应EPS 分别为0.69/1.17/1.54 元/股,对应PE 分别为23x/13x/10x,维持“推荐”评级。
风险提示:新能源汽车行业发展不及预期风险;上游废料价格上涨的风险;公司锂电回收产能释放不及预期的风险;其它业务盈利能力改善不及预期的风险;行业竞争加剧的风险。
事件:天奇股份發佈2022年三季報,前三季度實現營收32.48 億元,同比增長17.88%;實現歸母淨利潤2.01 億元(扣非後1.45 億元),同比增長37.25%(扣非同比增長13.81%)。
Q3 單季度業績有所下滑,鎳鈷價格下降壓縮盈利空間。Q3 單季度實現營業收入11.73 億元,同比增長6.98%;實現歸母淨利潤3975萬元(扣非後1291 萬元),同比下降42.17%(扣非同比下降79.35%)。
截至三季度末,公司毛利率爲17.74%,同比減少1.58pct;淨利率爲6.08%,同比增加1.17pct。三季度鎳鈷價格有所下降,壓縮了公司產品的盈利空間。
產能持續提升,預計明年形成10 萬噸處理能力。公司投資建設的廢舊鋰電池綜合利用擴產技改項目中,碳酸鋰產線已於今年二季度建成且已具備投產條件,鈷鎳產線9 月開始投產,爬坡週期約1個月,產能將逐步釋放。預計2022 年鈷錳鎳目標產出7000 金噸,碳酸鋰目標產出3000 噸。磷酸鐵鋰電池回收處理項目已於2022 年4 月啓動建設,預計將於2023 年二季度初建成投產。屆時公司鋰電池循環板塊將形成年處理10 萬噸廢舊鋰電池的處理規模(5 萬三元+5 萬噸磷酸鐵鋰)。2023 年,預計鈷錳鎳產出12000 金噸、碳酸鋰產出7000-7500 噸,電池級磷酸鐵產出8000-11000 噸,處理規模及產品規模均處於電池回收行業領先水平。
積極佈局梯次利用業務,鞏固鋰電循環領域優勢。公司控股子公司天奇新動力專注於專用車輛電池回收及梯次利用業務,目前還處於發展初期,尚未形成較大規模。隨着新商業模式的落地及動力電池退役高峰的來臨,未來梯次利用將有大規模的應用場景。此外,參股子公司乾泰技術(深汕)專注於新能源汽車報廢拆解及動力電池梯次利用,將基於深高速集團的資源優勢,粵港澳大灣區的區位優勢以及其自身的規模優勢、技術優勢進一步發展梯次利用業務。
集結多方資源,構築電池回收渠道。公司圍繞六大渠道積極開展動力電池回收體系建設及回收渠道佈局,分別爲電池生產商、電池應用商、社會資源回收商、電池資產管理服務商、汽車後市場服務商、互聯網及電商平台。年內公司已分別與星恒電源、海通恒信、山西物產集團、廣州華勝、京東科技、涇河陝煤研究院等企業和機構建立戰略合作伙伴關係,以多樣化的合作模式深度綁定多方資源,共建廢舊鋰電池循環利用生態圈,形成具有天奇企業特色的鋰電池服務及循環體系。
投資建議: 預計公司2022-2024 年公司歸母淨利潤分別爲2.62/4.45/5.85 億元,對應EPS 分別爲0.69/1.17/1.54 元/股,對應PE 分別爲23x/13x/10x,維持“推薦”評級。
風險提示:新能源汽車行業發展不及預期風險;上游廢料價格上漲的風險;公司鋰電回收產能釋放不及預期的風險;其它業務盈利能力改善不及預期的風險;行業競爭加劇的風險。