事件:公司发布2022 年三季报。公司2022Q3 营业收入为1.81 亿元,同比增长163.70%,2022Q3 归母净利润为0.13 亿元,同比扭亏(去年同期-0.11 亿元);2022 Q3 归母扣非净利润为0.04 亿元,同比扭亏(去年同期-0.25 亿元)。
营收净利润高增,净利率显著提升。公司持续推动智能仓储物流自动化系统产品在新能源、农牧业、跨境电商、医药、烟草、航空航天等行业的应用,随着订单持续交付,营业收入高增长。2022 年前三季,公司实现营业收入6.11 亿元,同比增长139.95%。公司前三季毛利率为24.60%,同比下降4.05pct,对比2022H1毛利率同比下降7.20pct,降幅收窄。其中,2022Q3 毛利率为23.46%,同比提升4.63pct。公司2022 年前三季实现净利润0.44 亿元,同比增长624.77%;2022 年前三季净利率为7.18%,同比增长4.80pct,净利润率显著提升。公司不断提升费用管理能力,持续推进精细化管理与内部降本增效,2022 年前三季销售、管理和研发费用率同比下降8.72 pct、4.20 pct 和6.67pct。
股权激励彰显管理层信心。公司2022 年9 月发布股权激励计划,拟首次授予限制性股票123.9 万股,占总股本的1.70%,授予价格为31.55 元/股。2022 年的股权激励考核目标为满足两个条件之一:1)以2021 年为基数,营业收入增长率不低于40%;2)以2021 年为基数,净利润增长率不低于25%。设置清晰的股权激励目标并积极落实,充分彰显管理层对未来发展的信心。
超级工厂逐步投产,聚焦多行业头部客户。公司具备从软硬件到系统集成的产业链优势,系统自研自产率达80%,在业内成本优势显著。公司积极推动德州超级工厂募投项目建设,主体已建设完成,部分产线已投产,后续投入使用后可支撑20 亿元产能,高标仓有望带来新的技术升级。依靠全面覆盖又有专精特长的产品链、持续的研发创新和丰富的项目实施经验等优势,聚焦订单附加值高、体量大的头部客户,是公司市场拓展的核心战略。公司下游客户涵盖领域宽广,包括烟草、规模零售、医药、电商、新能源、通信设备、农牧业、食品等多个行业。
公司持续提升综合管理优势,加强订单交付能力,目前已交付项目1000 多个,大型交付项目最高金额2.3 亿元。
盈利预测、估值与评级:公司深耕智能物流行业,重点拓展智能物流仓储自动化系统业务,订单量逐步增长并持续交付。我们维持公司2022-2024 年归母净利润预测为1.27、1.70、2.23 亿元,对应EPS 为1.74、2.35、3.08 元,对应PE为22x、16x、13x,维持 “买入”评级。
风险提示:宏观环境风险;客户订单不能持续的风险;应收账款及合同资产坏账风险;次新股股价波动风险。
事件:公司發佈2022 年三季報。公司2022Q3 營業收入爲1.81 億元,同比增長163.70%,2022Q3 歸母淨利潤爲0.13 億元,同比扭虧(去年同期-0.11 億元);2022 Q3 歸母扣非淨利潤爲0.04 億元,同比扭虧(去年同期-0.25 億元)。
營收淨利潤高增,淨利率顯著提升。公司持續推動智能倉儲物流自動化系統產品在新能源、農牧業、跨境電商、醫藥、菸草、航空航天等行業的應用,隨着訂單持續交付,營業收入高增長。2022 年前三季,公司實現營業收入6.11 億元,同比增長139.95%。公司前三季毛利率爲24.60%,同比下降4.05pct,對比2022H1毛利率同比下降7.20pct,降幅收窄。其中,2022Q3 毛利率爲23.46%,同比提升4.63pct。公司2022 年前三季實現淨利潤0.44 億元,同比增長624.77%;2022 年前三季淨利率爲7.18%,同比增長4.80pct,淨利潤率顯著提升。公司不斷提升費用管理能力,持續推進精細化管理與內部降本增效,2022 年前三季銷售、管理和研發費用率同比下降8.72 pct、4.20 pct 和6.67pct。
股權激勵彰顯管理層信心。公司2022 年9 月發佈股權激勵計劃,擬首次授予限制性股票123.9 萬股,佔總股本的1.70%,授予價格爲31.55 元/股。2022 年的股權激勵考覈目標爲滿足兩個條件之一:1)以2021 年爲基數,營業收入增長率不低於40%;2)以2021 年爲基數,淨利潤增長率不低於25%。設置清晰的股權激勵目標並積極落實,充分彰顯管理層對未來發展的信心。
超級工廠逐步投產,聚焦多行業頭部客戶。公司具備從軟硬件到系統集成的產業鏈優勢,系統自研自產率達80%,在業內成本優勢顯著。公司積極推動德州超級工廠募投項目建設,主體已建設完成,部分產線已投產,後續投入使用後可支撐20 億元產能,高標倉有望帶來新的技術升級。依靠全面覆蓋又有專精特長的產品鏈、持續的研發創新和豐富的項目實施經驗等優勢,聚焦訂單附加值高、體量大的頭部客戶,是公司市場拓展的核心戰略。公司下游客戶涵蓋領域寬廣,包括菸草、規模零售、醫藥、電商、新能源、通信設備、農牧業、食品等多個行業。
公司持續提升綜合管理優勢,加強訂單交付能力,目前已交付項目1000 多個,大型交付項目最高金額2.3 億元。
盈利預測、估值與評級:公司深耕智能物流行業,重點拓展智能物流倉儲自動化系統業務,訂單量逐步增長並持續交付。我們維持公司2022-2024 年歸母淨利潤預測爲1.27、1.70、2.23 億元,對應EPS 爲1.74、2.35、3.08 元,對應PE爲22x、16x、13x,維持 “買入”評級。
風險提示:宏觀環境風險;客戶訂單不能持續的風險;應收賬款及合同資產壞賬風險;次新股股價波動風險。