事件描述
10 月27 日晚间,中触媒发布三季度报告,公司实现营业收入4.08 亿元,同比减少5.71%;实现归母净利润0.86 亿元,同比减少25.47%;实现扣非归母净利润0.71 亿元,同比减少34.64%;实现基本每股收益0.52 元/股。
前三季度业绩符合预期,随下游疫情缓解业绩有望恢复增长疫情反复影响叠加天然气价格上涨导致前三季度业绩受到影响。2022年前三季度公司实现营业收入4.08 亿元,同比减少5.71%;实现归母净利润0.86 亿元,同比减少25.47%;实现扣非归母净利润0.71 亿元,同比减少34.64%。单季度来看,公司2022Q3 实现营业收入0.8亿元,同比减少27.48%;实现归母净利润0.11 亿元,同比减少64.76%;实现扣非归母净利润0.10 亿元,同比减少59.42%。2022年三季度大连疫情影响,国内订单量下降,国际订单发货推迟,同时天然气和部分主要原材料价格上涨导致公司营业成本增加,归母净利润有所减少。随着疫情缓解,向下游供货恢复正常,预计公司业绩将会恢复增长。
股权激励彰显信心,分子筛催化剂头部企业未来可期公司2022-2024 年预计分别可实现归母净利润1.74 亿元、2.28 亿元和3.35 亿元。10 月20 日晚,公司发布股权激励计划,拟授予的股票期权数量为800.00 万份,约占本激励计划公告时公司股本总额1.76亿股的4.54%,其中首次授予643.00 万份,约占本激励计划公告时公司股本总额的3.65%;预留157.00 万份,预留部分占本次授予权益总额的19.63%,激励计划首次授予股票期权的行权价格为每份31.80 元。本次激励计划首次授予股票期权的考核年度为2022-2024年三个会计年度,以2021 年净利润为基期,2022 年考核为净利润或累计净利润增长率超30%,公司层面行权比例为100%;2023 年净利润增长率超70%,公司行权比例为100%;2024 年净利润增长率超150%,公司行权比例为100%,按照最高行权比例条件计算,公司2022 年-2024 年预计分别可实现归母净利润1.74 亿元、2.28 亿元和3.35 亿元,公司此次股权激励充分彰显公司业绩信心。
HPPO 法扩产叠加丰富的产品矩阵提供业绩增长动力2022 年HPPO 法将进入扩产周期,预计新增185 万吨产能,公司已与卫星化学等形成稳定合作,随着HPPO 法产能陆续投产,公司钛硅分子筛有望实现快速增长。同时,公司核心产品技术均为自主研发,此外,公司还与国内多所知名院校签订了战略合作协议,这种“自主研发为主、产学研合作为辅”的研发模式能够充分发挥协同效应。公司目前已经形成了MTO、MTP 催化剂等多项技术储备,同时积极布局固定源脱硝分子筛、乙二醇催化剂、光触媒催化剂、间甲酚等多个领域。
公司两大募投项目“特种分子筛、环保催化剂、 汽车尾气净化催化剂产业化项目” 和“环保新材料及中间体项目”也在稳步推进当中,预计将分别于2022 年和2023 年投产。随着公司项目陆续投产,丰富的产品矩阵未来也将给公司提供业绩增长动力。
投资建议
我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.81、2.84、4.10 亿元,同比增速为35.4%、56.9%、44.4%。对应 PE 分别为35、22、15 倍。维持“买入”评级。
风险提示
(1)项目投产进度不及预期;
(2)产品价格大幅波动;
(3)装置不可抗力的风险;
(4)环保政策变化风险;
(5)客户过于集中的增长风险。
事件描述
10 月27 日晚間,中觸媒發佈三季度報告,公司實現營業收入4.08 億元,同比減少5.71%;實現歸母淨利潤0.86 億元,同比減少25.47%;實現扣非歸母淨利潤0.71 億元,同比減少34.64%;實現基本每股收益0.52 元/股。
前三季度業績符合預期,隨下游疫情緩解業績有望恢復增長疫情反覆影響疊加天然氣價格上漲導致前三季度業績受到影響。2022年前三季度公司實現營業收入4.08 億元,同比減少5.71%;實現歸母淨利潤0.86 億元,同比減少25.47%;實現扣非歸母淨利潤0.71 億元,同比減少34.64%。單季度來看,公司2022Q3 實現營業收入0.8億元,同比減少27.48%;實現歸母淨利潤0.11 億元,同比減少64.76%;實現扣非歸母淨利潤0.10 億元,同比減少59.42%。2022年三季度大連疫情影響,國內訂單量下降,國際訂單發貨推遲,同時天然氣和部分主要原材料價格上漲導致公司營業成本增加,歸母淨利潤有所減少。隨着疫情緩解,向下遊供貨恢復正常,預計公司業績將會恢復增長。
股權激勵彰顯信心,分子篩催化劑頭部企業未來可期公司2022-2024 年預計分別可實現歸母淨利潤1.74 億元、2.28 億元和3.35 億元。10 月20 日晚,公司發佈股權激勵計劃,擬授予的股票期權數量爲800.00 萬份,約佔本激勵計劃公告時公司股本總額1.76億股的4.54%,其中首次授予643.00 萬份,約佔本激勵計劃公告時公司股本總額的3.65%;預留157.00 萬份,預留部分佔本次授予權益總額的19.63%,激勵計劃首次授予股票期權的行權價格爲每份31.80 元。本次激勵計劃首次授予股票期權的考覈年度爲2022-2024年三個會計年度,以2021 年淨利潤爲基期,2022 年考覈爲淨利潤或累計淨利潤增長率超30%,公司層面行權比例爲100%;2023 年淨利潤增長率超70%,公司行權比例爲100%;2024 年淨利潤增長率超150%,公司行權比例爲100%,按照最高行權比例條件計算,公司2022 年-2024 年預計分別可實現歸母淨利潤1.74 億元、2.28 億元和3.35 億元,公司此次股權激勵充分彰顯公司業績信心。
HPPO 法擴產疊加豐富的產品矩陣提供業績增長動力2022 年HPPO 法將進入擴產週期,預計新增185 萬噸產能,公司已與衛星化學等形成穩定合作,隨着HPPO 法產能陸續投產,公司鈦硅分子篩有望實現快速增長。同時,公司核心產品技術均爲自主研發,此外,公司還與國內多所知名院校簽訂了戰略合作協議,這種“自主研發爲主、產學研合作爲輔”的研發模式能夠充分發揮協同效應。公司目前已經形成了MTO、MTP 催化劑等多項技術儲備,同時積極佈局固定源脫硝分子篩、乙二醇催化劑、光觸媒催化劑、間甲酚等多個領域。
公司兩大募投項目“特種分子篩、環保催化劑、 汽車尾氣淨化催化劑產業化項目” 和“環保新材料及中間體項目”也在穩步推進當中,預計將分別於2022 年和2023 年投產。隨着公司項目陸續投產,豐富的產品矩陣未來也將給公司提供業績增長動力。
投資建議
我們預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲1.81、2.84、4.10 億元,同比增速爲35.4%、56.9%、44.4%。對應 PE 分別爲35、22、15 倍。維持“買入”評級。
風險提示
(1)項目投產進度不及預期;
(2)產品價格大幅波動;
(3)裝置不可抗力的風險;
(4)環保政策變化風險;
(5)客戶過於集中的增長風險。