2022Q3 营收同比增长69.39%,归母净利润同比提升381.33%。公司2022 年前三季度,实现营业收入7.06 亿元,同比+71.26%;实现归母净利润0.88 亿元,同比+538.68%;扣非净利润0.83 亿元,同比+1176.44%;基本每股收益为0.15 元,去年同期为0.02 元。分季度来看,Q3 营收达到2.30 亿元,同比+69.39%;归母净利润为0.30 亿元,同比+381.33%;扣非净利润0.28 亿元,同比+479.52%;基本每股收益为0.05 元,去年同期为0.01 元。报告期内,公司通过对原辅料市场的准确研判和供应商优化,提升原辅料采购成本控制能力,严控采购成本;开展内部生产要素优化和生产组织的创新,进一步提升生产效率和保障能力,较好控制各项成本;加之市场需求向好,公司有效把握市场端创效机会,加大市场拓展力度,优化客户结构;同时,子公司益青生物并表,销售收入及利润相应增加。
盈利能力显著提升,毛利率同比+13.24pct,净利率同比+9.77pct。公司前三季度毛利率为25.78%,同比+13.24pct;费用端,前三季度期间费用率为9.91%,同比-0.94pct,其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.89%/5.31%/2.42%/0.29%,同比分别+0.17pct/+0.28pct/+0.76pct/-0.27pct。销售费用、管理费用增长主要是本期合并子公司益青生物所致。研发费用增长主要是因为研发投入高于上年同期、以及本期合并子公司益青生物研发投入相应增加。前三季度公司净利率13.09%,同比+9.77pct。
代血浆明胶实现定向销售,未来将覆盖更多下游客户。据公司公告,公司药典二部明胶(代血浆明胶)已通过下游部分客户的关联评审,已实现定向销售,公司将会进一步做好相关工作,覆盖更多下游用户,拓展更多的高端明胶市场。
胶原蛋白终端业务多点布局策略逐步落地,着力推进明星单品的直播业务,进一步强化终端运营工作。报告期内,公司分别设立了国恩京淘(浙 江)数字技术有限责任公司、东宝圆素(青岛)生物科技有限公司,全力推进终端业务多点布局的策略落地,终端系列产品也逐步丰富,陆续推出包括燕窝胶原蛋白肽液态饮、百香果酵素粉、胶原蛋白亮彩面膜等在内的新产品。目前,产品品类已覆盖保健食品类、营养蛋白类、滋补营养类、肠道管理类、体重管理类、美容护肤类、休闲零食类等,可满足不同年龄段人群的多样化健康需求。同时,公司依托多个运营平台,积极开展电商直播业务,着力推进打造明星单品,进一步强化终端运营工作。
投资建议:公司专注于天然胶原全产业链,形成了优质骨粒基地-明胶-胶原蛋白-营养健康品/药用材料的生产研发销售服务体系,形成了良好的技术储备、品牌效应和客户口碑。随着国恩股份成为控股股东,公司进一步加快战略落地力度,经营管理效率不断提升,积极加大力度开展技术创新,围绕明胶、胶原蛋白开发延伸产品,在“医、健、食、美”均有布局。随着胶原蛋白行业的迅速发展以及公司新产品的不断推出,公司营收有望实现持续增长。我们预测公司2022-2024 年EPS 分别为0.19 元、0.22 元、0.26,对应PE 分别为42X、35X、30X,维持“增持”的投资评级。
风险提示:疫情反复的风险,市场竞争加剧风险,主要原材料采购风险,零售系列产品市场拓展过程中可能存在投入和回报不匹配的风险,政策风险,募集资金投资项目不达预期的风险。
2022Q3 營收同比增長69.39%,歸母淨利潤同比提升381.33%。公司2022 年前三季度,實現營業收入7.06 億元,同比+71.26%;實現歸母淨利潤0.88 億元,同比+538.68%;扣非淨利潤0.83 億元,同比+1176.44%;基本每股收益爲0.15 元,去年同期爲0.02 元。分季度來看,Q3 營收達到2.30 億元,同比+69.39%;歸母淨利潤爲0.30 億元,同比+381.33%;扣非淨利潤0.28 億元,同比+479.52%;基本每股收益爲0.05 元,去年同期爲0.01 元。報告期內,公司通過對原輔料市場的準確研判和供應商優化,提升原輔料採購成本控制能力,嚴控採購成本;開展內部生產要素優化和生產組織的創新,進一步提升生產效率和保障能力,較好控制各項成本;加之市場需求向好,公司有效把握市場端創效機會,加大市場拓展力度,優化客戶結構;同時,子公司益青生物並表,銷售收入及利潤相應增加。
盈利能力顯著提升,毛利率同比+13.24pct,淨利率同比+9.77pct。公司前三季度毛利率爲25.78%,同比+13.24pct;費用端,前三季度期間費用率爲9.91%,同比-0.94pct,其中銷售費用率/管理費用率/研發費用率/財務費用率分別爲1.89%/5.31%/2.42%/0.29%,同比分別+0.17pct/+0.28pct/+0.76pct/-0.27pct。銷售費用、管理費用增長主要是本期合併子公司益青生物所致。研發費用增長主要是因爲研發投入高於上年同期、以及本期合併子公司益青生物研發投入相應增加。前三季度公司淨利率13.09%,同比+9.77pct。
代血漿明膠實現定向銷售,未來將覆蓋更多下游客戶。據公司公告,公司藥典二部明膠(代血漿明膠)已通過下游部分客戶的關聯評審,已實現定向銷售,公司將會進一步做好相關工作,覆蓋更多下游用戶,拓展更多的高端明膠市場。
膠原蛋白終端業務多點佈局策略逐步落地,着力推進明星單品的直播業務,進一步強化終端運營工作。報告期內,公司分別設立了國恩京淘(浙 江)數字技術有限責任公司、東寶圓素(青島)生物科技有限公司,全力推進終端業務多點佈局的策略落地,終端系列產品也逐步豐富,陸續推出包括燕窩膠原蛋白肽液態飲、百香果酵素粉、膠原蛋白亮彩面膜等在內的新產品。目前,產品品類已覆蓋保健食品類、營養蛋白類、滋補營養類、腸道管理類、體重管理類、美容護膚類、休閒零食類等,可滿足不同年齡段人群的多樣化健康需求。同時,公司依託多個運營平台,積極開展電商直播業務,着力推進打造明星單品,進一步強化終端運營工作。
投資建議:公司專注於天然膠原全產業鏈,形成了優質骨粒基地-明膠-膠原蛋白-營養健康品/藥用材料的生產研發銷售服務體系,形成了良好的技術儲備、品牌效應和客戶口碑。隨着國恩股份成爲控股股東,公司進一步加快戰略落地力度,經營管理效率不斷提升,積極加大力度開展技術創新,圍繞明膠、膠原蛋白開發延伸產品,在“醫、健、食、美”均有佈局。隨着膠原蛋白行業的迅速發展以及公司新產品的不斷推出,公司營收有望實現持續增長。我們預測公司2022-2024 年EPS 分別爲0.19 元、0.22 元、0.26,對應PE 分別爲42X、35X、30X,維持“增持”的投資評級。
風險提示:疫情反覆的風險,市場競爭加劇風險,主要原材料採購風險,零售系列產品市場拓展過程中可能存在投入和回報不匹配的風險,政策風險,募集資金投資項目不達預期的風險。