10 月27 日公司发布三季报：2022 前三季度实现营业收入53.68 亿元，同比+10.35%，归母净利润1.15 亿元，同比+7.47%，扣非归母净利润1.08 亿元，同比+6.12%。2022Q3 实现营业收入16.91 亿元， 同比/ 环比分别-4.31%/-13.34%。实现归母净利润0.40 亿元，同比-15.73%，环比-19.06%，扣非归母净利润0.36 亿元，同比-18.62%，环比-25%。
铜板块维持环比量增。前三季度公司铜板带产销量分别为8.18 万吨和8.21万吨，同比+2.21%和2.65%，其中三季度产量约2.8 万吨，环比+2.2%，销量2.8 万吨，环比+0.9%。压延铜箔三季度产销量分别为828 吨和801 吨，上半年产销量分别为1112 吨和1172 吨。
盈利能力环比有所下滑，研发费用增长明显。Q3 公司整体毛利率4.3%，环比-0.14pct，我们认为主要受宏观需求疲软导致供给过剩以及加工费下降影响。Q3 期间费用率为1.81%，同比+0.16pct，环比+0.56pct。其中：销售费用率为0.25%，同比+0.06pct，环比-0.04pct；管理费用率为0.45%，同比+0.03pct，环比+0.06pct；研发费用率为1.21%，同比+0.47pct，环比+0.49pct，研发费用环比二季度增加约650 万；财务费用率为-0.1%，同比-0.4pct，环比+0.05pct。
据公司半年报，其他业务方面，电池托盘业务主要由子公司众源新能源负责，处于产能爬坡中，项目2022 年4 月开始投产，现有电池托盘年产能10 万件，公司拟扩建至50 万件，正在积极进行产能扩建，主要客户为奇瑞、哪吒，并承接了奇瑞、哪吒新能源汽车全系车型的电池包托盘业务。电池铝箔一期2.5万吨募投项目建设正在积极推进中。子公司哈船新材料投资建设保温防腐材料生产基地，设计年产能5 万吨，预计2022 年下半年竣工。
维持“增持”投资评级。预计2022-2024 公司归母净利润分别为1.6/3.1/5.3 亿元，对应PE 分别为21/11/6 倍，维持“增持”投资评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期、新项目建设不及预期、行业竞争风险、原材料价格波动、税收优惠政策变动、当前新能源业务占比低等。
10 月27 日公司發佈三季報：2022 前三季度實現營業收入53.68 億元，同比+10.35%，歸母淨利潤1.15 億元，同比+7.47%，扣非歸母淨利潤1.08 億元，同比+6.12%。2022Q3 實現營業收入16.91 億元， 同比/ 環比分別-4.31%/-13.34%。實現歸母淨利潤0.40 億元，同比-15.73%，環比-19.06%，扣非歸母淨利潤0.36 億元，同比-18.62%，環比-25%。
銅板塊維持環比量增。前三季度公司銅板帶產銷量分別爲8.18 萬噸和8.21萬噸，同比+2.21%和2.65%，其中三季度產量約2.8 萬噸，環比+2.2%，銷量2.8 萬噸，環比+0.9%。壓延銅箔三季度產銷量分別爲828 噸和801 噸，上半年產銷量分別爲1112 噸和1172 噸。
盈利能力環比有所下滑，研發費用增長明顯。Q3 公司整體毛利率4.3%，環比-0.14pct，我們認爲主要受宏觀需求疲軟導致供給過剩以及加工費下降影響。Q3 期間費用率爲1.81%，同比+0.16pct，環比+0.56pct。其中：銷售費用率爲0.25%，同比+0.06pct，環比-0.04pct；管理費用率爲0.45%，同比+0.03pct，環比+0.06pct；研發費用率爲1.21%，同比+0.47pct，環比+0.49pct，研發費用環比二季度增加約650 萬；財務費用率爲-0.1%，同比-0.4pct，環比+0.05pct。
據公司半年報，其他業務方面，電池托盤業務主要由子公司衆源新能源負責，處於產能爬坡中，項目2022 年4 月開始投產，現有電池托盤年產能10 萬件，公司擬擴建至50 萬件，正在積極進行產能擴建，主要客戶爲奇瑞、哪吒，並承接了奇瑞、哪吒新能源汽車全系車型的電池包托盤業務。電池鋁箔一期2.5萬噸募投項目建設正在積極推進中。子公司哈船新材料投資建設保溫防腐材料生產基地，設計年產能5 萬噸，預計2022 年下半年竣工。
維持“增持”投資評級。預計2022-2024 公司歸母淨利潤分別爲1.6/3.1/5.3 億元，對應PE 分別爲21/11/6 倍，維持“增持”投資評級。
風險提示：新能源汽車銷量不及預期、新項目建設不及預期、行業競爭風險、原材料價格波動、稅收優惠政策變動、當前新能源業務佔比低等。
