10 月27 日公司发布三季报:2022 前三季度实现营业收入53.68 亿元,同比+10.35%,归母净利润1.15 亿元,同比+7.47%,扣非归母净利润1.08 亿元,同比+6.12%。2022Q3 实现营业收入16.91 亿元, 同比/ 环比分别-4.31%/-13.34%。实现归母净利润0.40 亿元,同比-15.73%,环比-19.06%,扣非归母净利润0.36 亿元,同比-18.62%,环比-25%。
铜板块维持环比量增。前三季度公司铜板带产销量分别为8.18 万吨和8.21万吨,同比+2.21%和2.65%,其中三季度产量约2.8 万吨,环比+2.2%,销量2.8 万吨,环比+0.9%。压延铜箔三季度产销量分别为828 吨和801 吨,上半年产销量分别为1112 吨和1172 吨。
盈利能力环比有所下滑,研发费用增长明显。Q3 公司整体毛利率4.3%,环比-0.14pct,我们认为主要受宏观需求疲软导致供给过剩以及加工费下降影响。Q3 期间费用率为1.81%,同比+0.16pct,环比+0.56pct。其中:销售费用率为0.25%,同比+0.06pct,环比-0.04pct;管理费用率为0.45%,同比+0.03pct,环比+0.06pct;研发费用率为1.21%,同比+0.47pct,环比+0.49pct,研发费用环比二季度增加约650 万;财务费用率为-0.1%,同比-0.4pct,环比+0.05pct。
据公司半年报,其他业务方面,电池托盘业务主要由子公司众源新能源负责,处于产能爬坡中,项目2022 年4 月开始投产,现有电池托盘年产能10 万件,公司拟扩建至50 万件,正在积极进行产能扩建,主要客户为奇瑞、哪吒,并承接了奇瑞、哪吒新能源汽车全系车型的电池包托盘业务。电池铝箔一期2.5万吨募投项目建设正在积极推进中。子公司哈船新材料投资建设保温防腐材料生产基地,设计年产能5 万吨,预计2022 年下半年竣工。
维持“增持”投资评级。预计2022-2024 公司归母净利润分别为1.6/3.1/5.3 亿元,对应PE 分别为21/11/6 倍,维持“增持”投资评级。
风险提示:新能源汽车销量不及预期、新项目建设不及预期、行业竞争风险、原材料价格波动、税收优惠政策变动、当前新能源业务占比低等。
10 月27 日公司發佈三季報:2022 前三季度實現營業收入53.68 億元,同比+10.35%,歸母淨利潤1.15 億元,同比+7.47%,扣非歸母淨利潤1.08 億元,同比+6.12%。2022Q3 實現營業收入16.91 億元, 同比/ 環比分別-4.31%/-13.34%。實現歸母淨利潤0.40 億元,同比-15.73%,環比-19.06%,扣非歸母淨利潤0.36 億元,同比-18.62%,環比-25%。
銅板塊維持環比量增。前三季度公司銅板帶產銷量分別爲8.18 萬噸和8.21萬噸,同比+2.21%和2.65%,其中三季度產量約2.8 萬噸,環比+2.2%,銷量2.8 萬噸,環比+0.9%。壓延銅箔三季度產銷量分別爲828 噸和801 噸,上半年產銷量分別爲1112 噸和1172 噸。
盈利能力環比有所下滑,研發費用增長明顯。Q3 公司整體毛利率4.3%,環比-0.14pct,我們認爲主要受宏觀需求疲軟導致供給過剩以及加工費下降影響。Q3 期間費用率爲1.81%,同比+0.16pct,環比+0.56pct。其中:銷售費用率爲0.25%,同比+0.06pct,環比-0.04pct;管理費用率爲0.45%,同比+0.03pct,環比+0.06pct;研發費用率爲1.21%,同比+0.47pct,環比+0.49pct,研發費用環比二季度增加約650 萬;財務費用率爲-0.1%,同比-0.4pct,環比+0.05pct。
據公司半年報,其他業務方面,電池托盤業務主要由子公司衆源新能源負責,處於產能爬坡中,項目2022 年4 月開始投產,現有電池托盤年產能10 萬件,公司擬擴建至50 萬件,正在積極進行產能擴建,主要客戶爲奇瑞、哪吒,並承接了奇瑞、哪吒新能源汽車全系車型的電池包托盤業務。電池鋁箔一期2.5萬噸募投項目建設正在積極推進中。子公司哈船新材料投資建設保溫防腐材料生產基地,設計年產能5 萬噸,預計2022 年下半年竣工。
維持“增持”投資評級。預計2022-2024 公司歸母淨利潤分別爲1.6/3.1/5.3 億元,對應PE 分別爲21/11/6 倍,維持“增持”投資評級。
風險提示:新能源汽車銷量不及預期、新項目建設不及預期、行業競爭風險、原材料價格波動、稅收優惠政策變動、當前新能源業務佔比低等。