产品化推进有望带动公司营收增速回升
22Q1-Q3 公司实现营收9.26 亿元,同减16.6%;归母净利润-0.45 亿元,去年同期0.40 亿元;扣非归母净利润-0.48 亿元,去年同期0.36 亿元。
22Q1/Q2/Q3 公司营收分别同比变动-21.93%/-14.24%/-13.58%,营收同比下滑主要受国际局势影响,公司海外数字绘画业务收入同比降低。我们认为,随着公司新品不断面世,产品力持续升级,营收增速有望逐步回正。考虑海外宏观环境不确定性影响需求、短期费用支出刚性,下调收入预测、上调费用率预测,预计2022-2024 年公司实现收入14.17、18.52、21.46 亿元(前值 15.75、18.73、21.70 亿元),EPS 为0.07、0.37、0.44 元(前值0.33、0.39、0.46 元)。可比公司平均23E 47.4xPE(Wind),给予23E 47.4xPE,目标价17.54 元(前值18.45 元),“买入”。
大力度研发投入下,逐步形成丰富产品矩阵
22Q1-Q3 公司毛利率/净利率分别为42.9%/-6.6%,同比变化-8.6/-14.3 pct,净利率下行超过毛利率,主因期间费用率同比上行:22Q1-Q3 公司销售/管理/研发费用率分别为27.6%/10.4%/14.4%,同比变化1.9/2.0/4.2 pct。其中,研发费用率上行幅度较大,主因公司加大新产品研发力度,研发费用同比增长17.9%。我们认为,随着公司持续进行大力度研发,产品线不断拓宽,已经逐步形成了以AI+文本识别能力为核心、涵盖多种智能终端的丰富产品矩阵。
持续推出消费级新品,或将带动营收增速逐步回正2022 年5 月公司发布手写电纸本N10、10 月推出更小尺寸的手写电纸本N10 mini,电纸本产品不断迭代,充分满足不同细分市场需求。此外,22Q3公司相继推出e 典笔S3、PM1301 墨水屏显示器等新品,消费场景不断拓宽。我们认为,随着公司产品化持续推进,消费级新品层出不穷,未来市场空间有望进一步提升,或将带动营收增速逐步回正。
看好数字经济背景下,AI+文本商业化应用前景据信通院,2020 年我国数字经济规模达到39.2 万亿元,预计“十四五”期间,我国数字经济规模将持续扩张,有望维持年均9%左右增速,据信通院预计,2025 年市场规模将突破60 万亿元。我们认为,公司以人工智能技术+产品+服务为核心,在智慧政法、智慧医疗、智慧金融、数字人文、智慧教育等领域持续推进AI+文本的商业化应用,实现AI 电子卷宗、档案识别与分析系统、智慧图书馆等解决方案落地,有望充分受益于数字中国、数字经济建设。
风险提示:下游需求不及预期,产品化进展低于预期。
產品化推進有望帶動公司營收增速回升
22Q1-Q3 公司實現營收9.26 億元,同減16.6%;歸母淨利潤-0.45 億元,去年同期0.40 億元;扣非歸母淨利潤-0.48 億元,去年同期0.36 億元。
22Q1/Q2/Q3 公司營收分別同比變動-21.93%/-14.24%/-13.58%,營收同比下滑主要受國際局勢影響,公司海外數字繪畫業務收入同比降低。我們認爲,隨着公司新品不斷面世,產品力持續升級,營收增速有望逐步回正。考慮海外宏觀環境不確定性影響需求、短期費用支出剛性,下調收入預測、上調費用率預測,預計2022-2024 年公司實現收入14.17、18.52、21.46 億元(前值 15.75、18.73、21.70 億元),EPS 爲0.07、0.37、0.44 元(前值0.33、0.39、0.46 元)。可比公司平均23E 47.4xPE(Wind),給予23E 47.4xPE,目標價17.54 元(前值18.45 元),“買入”。
大力度研發投入下,逐步形成豐富產品矩陣
22Q1-Q3 公司毛利率/淨利率分別爲42.9%/-6.6%,同比變化-8.6/-14.3 pct,淨利率下行超過毛利率,主因期間費用率同比上行:22Q1-Q3 公司銷售/管理/研發費用率分別爲27.6%/10.4%/14.4%,同比變化1.9/2.0/4.2 pct。其中,研發費用率上行幅度較大,主因公司加大新產品研發力度,研發費用同比增長17.9%。我們認爲,隨着公司持續進行大力度研發,產品線不斷拓寬,已經逐步形成了以AI+文本識別能力爲核心、涵蓋多種智能終端的豐富產品矩陣。
持續推出消費級新品,或將帶動營收增速逐步回正2022 年5 月公司發佈手寫電紙本N10、10 月推出更小尺寸的手寫電紙本N10 mini,電紙本產品不斷迭代,充分滿足不同細分市場需求。此外,22Q3公司相繼推出e 典筆S3、PM1301 墨水屏顯示器等新品,消費場景不斷拓寬。我們認爲,隨着公司產品化持續推進,消費級新品層出不窮,未來市場空間有望進一步提升,或將帶動營收增速逐步回正。
看好數字經濟背景下,AI+文本商業化應用前景據信通院,2020 年我國數字經濟規模達到39.2 萬億元,預計“十四五”期間,我國數字經濟規模將持續擴張,有望維持年均9%左右增速,據信通院預計,2025 年市場規模將突破60 萬億元。我們認爲,公司以人工智能技術+產品+服務爲核心,在智慧政法、智慧醫療、智慧金融、數字人文、智慧教育等領域持續推進AI+文本的商業化應用,實現AI 電子卷宗、檔案識別與分析系統、智慧圖書館等解決方案落地,有望充分受益於數字中國、數字經濟建設。
風險提示:下游需求不及預期,產品化進展低於預期。