事件：
公司发布2022 年三季度报告。
报告要点：
Q3 业绩承压，商誉减值拉低利润
2022Q1-3，公司实现营业收入21.42 亿元，同比下滑19.61%；归母净亏损6.57 亿元，同比下降653.82%；扣非后归母净亏损6.63 亿元，同比下降680.83%。其中，公司单Q3 实现营收7.26 亿元，同比下滑3.71%；归母净亏损4.99 亿元，同比下滑704.35%。公司销售毛利率4.94%，同比下降11.85Pct，销售/管理/研发费用率分别为1.57%/6.73%/4.26%，同比分别变化-0.09/+1.93/+0.88Pct。公司净利率-30.63%，同比下降35.08Pct。
公司盈利下滑主要系公司于Q3 计提诺斯贝尔相关的商誉减值准备4.52 亿元，本次计提商誉减值准备后，剩余商誉为0。剔除该影响，公司Q3 实现归母净亏损0.46 亿元，亏损收窄。
剥离松节油业务，化妆品ODM 龙头静待再启航22 年9 月，公司公告拟转让两家全资子公司剥离松节油深加工业务，聚焦于化妆品业务为主的大消费业务，目前已有意向受让方处于协商状态。同年10 月，公司公告向特定对象发行A 股股票预案，本次发行完成后，公司将摆脱无控股股东及实控人状态，林世达先生及其一致行动人香港诺斯贝尔作为公司第一大股东和第二大股东，公司控股股东、实际控制人将变更为林世达先生。经过管理层的变更和业务上的调整，公司将战略和管理聚焦。
投资建议与盈利预测
公司是国内化妆品ODM 龙头，研发实力与产品创新能力行业领先。21 年三季度以来受原材料价格波动、行业新规落地、用工及产能扩张等内外多重因素影响，收入与利润短期承压。考虑到公司商誉计提对利润的影响，我们下调公司2022 年的盈利预测，预计公司2022-2024 年实现归母净利润-4.84/1.61/2.68 亿元，EPS 为-0.94/0.31/0.52 元，对应PE-7/20/12x，维持“增持”评级。
风险提示
原材料价格波动风险，化妆品业务市场需求波动风险，客户拓展不及预期风险。
事件：
公司發佈2022 年三季度報告。
報告要點：
Q3 業績承壓，商譽減值拉低利潤
2022Q1-3，公司實現營業收入21.42 億元，同比下滑19.61%；歸母淨虧損6.57 億元，同比下降653.82%；扣非後歸母淨虧損6.63 億元，同比下降680.83%。其中，公司單Q3 實現營收7.26 億元，同比下滑3.71%；歸母淨虧損4.99 億元，同比下滑704.35%。公司銷售毛利率4.94%，同比下降11.85Pct，銷售/管理/研發費用率分別為1.57%/6.73%/4.26%，同比分別變化-0.09/+1.93/+0.88Pct。公司淨利率-30.63%，同比下降35.08Pct。
公司盈利下滑主要系公司於Q3 計提諾斯貝爾相關的商譽減值準備4.52 億元，本次計提商譽減值準備後，剩餘商譽為0。剔除該影響，公司Q3 實現歸母淨虧損0.46 億元，虧損收窄。
剝離鬆節油業務，化粧品ODM 龍頭靜待再啟航22 年9 月，公司公告擬轉讓兩家全資子公司剝離鬆節油深加工業務，聚焦於化粧品業務為主的大消費業務，目前已有意向受讓方處於協商狀態。同年10 月，公司公告向特定對象發行A 股股票預案，本次發行完成後，公司將擺脱無控股股東及實控人狀態，林世達先生及其一致行動人香港諾斯貝爾作為公司第一大股東和第二大股東，公司控股股東、實際控制人將變更為林世達先生。經過管理層的變更和業務上的調整，公司將戰略和管理聚焦。
投資建議與盈利預測
公司是國內化粧品ODM 龍頭，研發實力與產品創新能力行業領先。21 年三季度以來受原材料價格波動、行業新規落地、用工及產能擴張等內外多重因素影響，收入與利潤短期承壓。考慮到公司商譽計提對利潤的影響，我們下調公司2022 年的盈利預測，預計公司2022-2024 年實現歸母淨利潤-4.84/1.61/2.68 億元，EPS 為-0.94/0.31/0.52 元，對應PE-7/20/12x，維持“增持”評級。
風險提示
原材料價格波動風險，化粧品業務市場需求波動風險，客户拓展不及預期風險。
