事件：超频三发布2022年三季报，公司2022前三季度实现营业收入8.21亿元，同比+127%；归母净利润3525.41 万元，同比+301%；扣非归母净利润2952.54 万元，同比+220%；其中Q3 实现营收2.41 亿元，同比+93%，环比-2%；归母净利润495.99 万元，同比+119%，环比+28%。
点评： 锂电回收业务占比持续提升，接过公司发展主接力棒。公司于去年8 月实现了锂电回收公司个旧圣比和的控股（目前持股 50.14%），并逐渐将锂电池正极材料业务调整为公司的主要业务。个旧圣比和深耕废旧锂电池回收于十余年，是行业内少数拥有“废旧锂离子电池材料综合回收利用→前驱体/碳酸锂→正极材料”完整产业链技术的锂离子材料制造企业，今年10 月成功入选第四批国家级专精特新“小巨人”企业。新能源行业的快速发展使得锂电材料的需求持续提升，得益于此，个旧圣比和的产品销量和价格、盈利能力相比去年均大幅提升。为了继续扩大该项业务，公司今年发行了2 亿元的简易定增，用于形成10,000 吨三元前驱体，3,000 吨碳酸锂以及5,000 吨三元正极材料的新建产能，预计今年年底建成。
消费需求疲软短期承压，未来动力产能释放预计回归正轨。Q2 以来受多因素影响消费需求疲软，导致公司产品消费电池正极材料需求下滑，随着明年动力电池正极材料的新产能释放，锂电材料业务有望在明年迎来量利齐升。
散热业务探索新模式，照明业务保持稳定。公司消费电子散热配件原本主要面向组装机市场，聚焦C 端市场，目前公司已经逐步拓展出B 端合作的新模式。此外公司还储备了超薄热管、基站散热模组等散热新产品，可应用于手机、通讯基站等领域。LED 照明业务保持稳定经营。
投资建议： 我们预计公司2022/2023/2024 年营业收入分别为11.41/26.98/36.25 亿元，同比+97%/+136%/+34%；预计归母净利润分别为0.56/2.07/2.90 亿元，同比+135%/+271%/+40%，EPS 分别为0.12/0.45/0.63元，对应PE 分别为75/20/15 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：产能建设不及预期，锂电需求不及预期。
事件：超頻三發佈2022年三季報，公司2022前三季度實現營業收入8.21億元，同比+127%；歸母淨利潤3525.41 萬元，同比+301%；扣非歸母淨利潤2952.54 萬元，同比+220%；其中Q3 實現營收2.41 億元，同比+93%，環比-2%；歸母淨利潤495.99 萬元，同比+119%，環比+28%。
點評： 鋰電回收業務佔比持續提升，接過公司發展主接力棒。公司於去年8 月實現了鋰電回收公司箇舊聖比和的控股（目前持股 50.14%），並逐漸將鋰電池正極材料業務調整為公司的主要業務。箇舊聖比和深耕廢舊鋰電池回收於十餘年，是行業內少數擁有“廢舊鋰離子電池材料綜合回收利用→前驅體/碳酸鋰→正極材料”完整產業鏈技術的鋰離子材料製造企業，今年10 月成功入選第四批國家級專精特新“小巨人”企業。新能源行業的快速發展使得鋰電材料的需求持續提升，得益於此，箇舊聖比和的產品銷量和價格、盈利能力相比去年均大幅提升。為了繼續擴大該項業務，公司今年發行了2 億元的簡易定增，用於形成10,000 噸三元前驅體，3,000 噸碳酸鋰以及5,000 噸三元正極材料的新建產能，預計今年年底建成。
消費需求疲軟短期承壓，未來動力產能釋放預計迴歸正軌。Q2 以來受多因素影響消費需求疲軟，導致公司產品消費電池正極材料需求下滑，隨着明年動力電池正極材料的新產能釋放，鋰電材料業務有望在明年迎來量利齊升。
散熱業務探索新模式，照明業務保持穩定。公司消費電子散熱配件原本主要面向組裝機市場，聚焦C 端市場，目前公司已經逐步拓展出B 端合作的新模式。此外公司還儲備了超薄熱管、基站散熱模組等散熱新產品，可應用於手機、通訊基站等領域。LED 照明業務保持穩定經營。
投資建議： 我們預計公司2022/2023/2024 年營業收入分別為11.41/26.98/36.25 億元，同比+97%/+136%/+34%；預計歸母淨利潤分別為0.56/2.07/2.90 億元，同比+135%/+271%/+40%，EPS 分別為0.12/0.45/0.63元，對應PE 分別為75/20/15 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：產能建設不及預期，鋰電需求不及預期。
