Q3 或为业绩低点，看好工业硅行业景气度上行，维持“买入”评级公司发布2022 年三季报，前三季度实现营业收入182.75 亿元，同比增长29.09%，实现归母净利润45.54 亿元，同比下降9.17%。其中，2022Q3 公司实现归母净利润10.09 亿元，同比下降61.62%，环比下降32.42%。考虑到2022Q3 公司工业硅销量与有机硅价格均不及预期以及2023 年多晶硅产能的快速释放，我们下调2022 年并上调2023-2024 年盈利预测，预计2022-2024 年公司归母净利润分别为62.18（-22.15）、116.03（+7.51）、131.01（+9.14）亿元，EPS 分别为5.79（-2.06）、10.80（+0.70）、12.20（+0.85）元，当前股价对应PE 分别为18.5、9.9、8.8 倍。
我们看好工业硅行业景气度上行，Q3 或为公司业绩低点，维持“买入”评级。
工业硅销量下滑叠加有机硅价格下跌，导致公司Q3 业绩承压根据公司公告，2022Q3 公司工业硅、有机硅销量分别为11.54、16.10 万吨，较Q2 分别环比下降31.61%、增长5.11%。同时，根据百川盈孚数据，2022Q3 工业硅、有机硅DMC含税均价分别为19267、19917 元/吨，较Q2 分别环比上涨0.94%、下跌19.97%。工业硅销量下滑叠加有机硅价格下跌，导致公司Q3 业绩承压。
有机硅价格或已见底，供需双重支撑下工业硅价格有望上行有机硅方面，根据百川盈孚数据，截至10 月下旬国内有机硅DMC 含税价格已经跌至18000 元/吨，多数生产企业已经处于亏损状态，有机硅价格具备较强的成本支撑。工业硅方面，11 月以后西南地区将进入传统枯水期，届时水电供应不足或将导致工业硅供给出现一定的扰动。在此背景下，伴随2022Q4 多晶硅的密集投产以及有机硅、硅铝合金需求的逐步复苏，工业硅价格有望逐步上行。此外，公司“年产20 万吨多晶硅项目”与“年产300 万吨光伏玻璃项目（分两期）”
目前推进顺利，其中多晶硅项目预计将于2023 年上半年投产，届时有望为公司贡献关键的业绩增量。
风险提示：产能投放进程不及预期、下游需求大幅下滑、国内疫情反复等。
Q3 或為業績低點，看好工業硅行業景氣度上行，維持“買入”評級公司發佈2022 年三季報，前三季度實現營業收入182.75 億元，同比增長29.09%，實現歸母淨利潤45.54 億元，同比下降9.17%。其中，2022Q3 公司實現歸母淨利潤10.09 億元，同比下降61.62%，環比下降32.42%。考慮到2022Q3 公司工業硅銷量與有機硅價格均不及預期以及2023 年多晶硅產能的快速釋放，我們下調2022 年並上調2023-2024 年盈利預測，預計2022-2024 年公司歸母淨利潤分別為62.18（-22.15）、116.03（+7.51）、131.01（+9.14）億元，EPS 分別為5.79（-2.06）、10.80（+0.70）、12.20（+0.85）元，當前股價對應PE 分別為18.5、9.9、8.8 倍。
我們看好工業硅行業景氣度上行，Q3 或為公司業績低點，維持“買入”評級。
工業硅銷量下滑疊加有機硅價格下跌，導致公司Q3 業績承壓根據公司公告，2022Q3 公司工業硅、有機硅銷量分別為11.54、16.10 萬噸，較Q2 分別環比下降31.61%、增長5.11%。同時，根據百川盈孚數據，2022Q3 工業硅、有機硅DMC含税均價分別為19267、19917 元/噸，較Q2 分別環比上漲0.94%、下跌19.97%。工業硅銷量下滑疊加有機硅價格下跌，導致公司Q3 業績承壓。
有機硅價格或已見底，供需雙重支撐下工業硅價格有望上行有機硅方面，根據百川盈孚數據，截至10 月下旬國內有機硅DMC 含税價格已經跌至18000 元/噸，多數生產企業已經處於虧損狀態，有機硅價格具備較強的成本支撐。工業硅方面，11 月以後西南地區將進入傳統枯水期，屆時水電供應不足或將導致工業硅供給出現一定的擾動。在此背景下，伴隨2022Q4 多晶硅的密集投產以及有機硅、硅鋁合金需求的逐步復甦，工業硅價格有望逐步上行。此外，公司“年產20 萬噸多晶硅項目”與“年產300 萬噸光伏玻璃項目（分兩期）”
目前推進順利，其中多晶硅項目預計將於2023 年上半年投產，屆時有望為公司貢獻關鍵的業績增量。
風險提示：產能投放進程不及預期、下游需求大幅下滑、國內疫情反覆等。
