核心观点：
事件：公司公布22年三季报，前三季度实现营业收入53.68亿元，同比+10.35%，实现归母净利润1.15亿元，同比+7.47%，实现扣非归母净利润1.08亿元，同比+6.12%; 22Q3 实现营业收入16.91亿元，同比-4.31%，环比-13.34%， 实现归母净利润0.40亿元，同比-15.73%，环比-19.06%。
压延铜箔持续爬产， 产品结构有所优化。据公司Q3和Q1-2主要经营数据，22Q3公司实现铜板带+铜箔产量2.88万吨，环比+1.11%， 其中生产铜箔828吨；实现铜板带箔销量2.88万吨，环比-0.43%， 其中销售铜箔801吨。Q3铜材产销量环比持稳，但内部结构得到优化，压延铜箔单季度产销量高于上半年平均每个季度的产销量，铜箔产品占比有所提升。据Wind, Q3毛利率为4.3%，环比下滑0.14pp,净利率为2.30%，环比下滑0.16pp。 公司Q3期间费用率为1.81%， 环比+0.56pp，其中销售费用率为0.25%， 环比-0.04pp， 管理费用率为0.45%，环比+0.06pp, 财务费用率为-0.1%，环比+0.05pp, 研发费用率为1.21%，环比+0.49pp。 据公司 半年报，2022 年7月，拟将新能源汽车电池包托盘及储能用电池包托盘年产能扩建至50万件。一期年产2.5万吨电池箔项目建设正在积极推进中。
盈利预测与投资建议：预计公司22-24年营收分别为71.06亿元。83.41亿元以及125.90亿元，归母净利润分别为1.63 亿元、3.25 亿元以及5.95亿元，对应EPS分别为0.67.1.33以及2.44元/股。维持公司合理价值22.88元/股，对应23年PE估值水平约为17倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：铜板带箔项目扩产不及预期；电池托盘项目扩产不及预期或下游需求走弱；电池托盘单件毛利不及预期。
核心觀點：
事件：公司公佈22年三季報，前三季度實現營業收入53.68億元，同比+10.35%，實現歸母淨利潤1.15億元，同比+7.47%，實現扣非歸母淨利潤1.08億元，同比+6.12%; 22Q3 實現營業收入16.91億元，同比-4.31%，環比-13.34%， 實現歸母淨利潤0.40億元，同比-15.73%，環比-19.06%。
壓延銅箔持續爬產， 產品結構有所優化。據公司Q3和Q1-2主要經營數據，22Q3公司實現銅板帶+銅箔產量2.88萬噸，環比+1.11%， 其中生產銅箔828噸；實現銅板帶箔銷量2.88萬噸，環比-0.43%， 其中銷售銅箔801噸。Q3銅材產銷量環比持穩，但內部結構得到優化，壓延銅箔單季度產銷量高於上半年平均每個季度的產銷量，銅箔產品佔比有所提升。據Wind, Q3毛利率為4.3%，環比下滑0.14pp,淨利率為2.30%，環比下滑0.16pp。 公司Q3期間費用率為1.81%， 環比+0.56pp，其中銷售費用率為0.25%， 環比-0.04pp， 管理費用率為0.45%，環比+0.06pp, 財務費用率為-0.1%，環比+0.05pp, 研發費用率為1.21%，環比+0.49pp。 據公司 半年報，2022 年7月，擬將新能源汽車電池包託盤及儲能用電池包託盤年產能擴建至50萬件。一期年產2.5萬噸電池箔項目建設正在積極推進中。
盈利預測與投資建議：預計公司22-24年營收分別為71.06億元。83.41億元以及125.90億元，歸母淨利潤分別為1.63 億元、3.25 億元以及5.95億元，對應EPS分別為0.67.1.33以及2.44元/股。維持公司合理價值22.88元/股，對應23年PE估值水平約為17倍，維持公司“買入”評級。
風險提示：銅板帶箔項目擴產不及預期；電池託盤項目擴產不及預期或下游需求走弱；電池託盤單件毛利不及預期。
