22Q3 归母净利润同比+134%,维持买入评级
公司22Q1-3 归母净利润6.16 亿元,同比+200%;22Q3 归母净利润2.11亿元,同比+134%,扣非归母净利润2.15 亿元,同比+144%,非经常性损益主要为持有交易性金融资产等产生的公允价值变动损益;公司单季度计提0.32 亿元资产减值损失,亦影响业绩表现。我们根据最新稀土价格,略下调23-24 年稀土价格假设,预测公司22-24 年归母净利润8.35/12.28/16.92亿元(前值8.32/11.93/15.83 亿元)。可比公司Wind 一致预期PE(22E)均值20.2X,考虑到公司22-24 年预期盈利复合增速较可比公司均值高,给予公司22 年23XPE,目标价15.87 元(前值20.40 元),维持买入评级。
多方面促进,公司前三季度归母净利润同比大增据业绩预告,前三季度公司归母净利润同比大增,主要因产品价格同比有所提高使公司营业收入同比有所增长;公司加强原材料集中采购使成本控制优势显现;人民币贬值使公司汇兑收益有所增加。
22Q3 公司单季盈利能力略有下滑,但整体平稳据公司公告,公司曾与部分客户签订了固定价格销售协议,影响了20 年毛利率表现,21 年起公司单季盈利能力逐步修复。22Q1、22Q2、22Q3 公司单季销售毛利率分别为17.48%、18.49%、18.06%;同期销售净利率分别为9.01%、11.07%、9.39%。22Q3 单季度盈利能力略有下滑,或因下游需求走弱;此外,22Q3 销售净利率较毛利率环比下滑更多,或主要因单季度资产减值、信用减值等影响。整体看,公司盈利能力保持相对平稳。
公司产能持续扩张,预计22Q4 产量环比有望增长据《投资者纪要》(22.08.23),公司21 年烧结钕铁硼的产能为2 万吨,粘结钕铁硼产能1500 吨,公司计划今年利用配股募集资金和自筹资金增加烧结钕铁硼产能1 万吨左右,公司预计今年下半年会有部分产能陆续建成投产。我们预期22 年底前公司烧结钕铁硼产能将达3 万吨,随着新建产能逐步释放,22Q4 公司产量环比有望实现增长。
风险提示:宏观经济不及预期,下游需求不及预期,行业政策出现变化等。
22Q3 歸母淨利潤同比+134%,維持買入評級
公司22Q1-3 歸母淨利潤6.16 億元,同比+200%;22Q3 歸母淨利潤2.11億元,同比+134%,扣非歸母淨利潤2.15 億元,同比+144%,非經常性損益主要爲持有交易性金融資產等產生的公允價值變動損益;公司單季度計提0.32 億元資產減值損失,亦影響業績表現。我們根據最新稀土價格,略下調23-24 年稀土價格假設,預測公司22-24 年歸母淨利潤8.35/12.28/16.92億元(前值8.32/11.93/15.83 億元)。可比公司Wind 一致預期PE(22E)均值20.2X,考慮到公司22-24 年預期盈利複合增速較可比公司均值高,給予公司22 年23XPE,目標價15.87 元(前值20.40 元),維持買入評級。
多方面促進,公司前三季度歸母淨利潤同比大增據業績預告,前三季度公司歸母淨利潤同比大增,主要因產品價格同比有所提高使公司營業收入同比有所增長;公司加強原材料集中採購使成本控制優勢顯現;人民幣貶值使公司匯兌收益有所增加。
22Q3 公司單季盈利能力略有下滑,但整體平穩據公司公告,公司曾與部分客戶簽訂了固定價格銷售協議,影響了20 年毛利率表現,21 年起公司單季盈利能力逐步修復。22Q1、22Q2、22Q3 公司單季銷售毛利率分別爲17.48%、18.49%、18.06%;同期銷售淨利率分別爲9.01%、11.07%、9.39%。22Q3 單季度盈利能力略有下滑,或因下游需求走弱;此外,22Q3 銷售淨利率較毛利率環比下滑更多,或主要因單季度資產減值、信用減值等影響。整體看,公司盈利能力保持相對平穩。
公司產能持續擴張,預計22Q4 產量環比有望增長據《投資者紀要》(22.08.23),公司21 年燒結釹鐵硼的產能爲2 萬噸,粘結釹鐵硼產能1500 噸,公司計劃今年利用配股募集資金和自籌資金增加燒結釹鐵硼產能1 萬噸左右,公司預計今年下半年會有部分產能陸續建成投產。我們預期22 年底前公司燒結釹鐵硼產能將達3 萬噸,隨着新建產能逐步釋放,22Q4 公司產量環比有望實現增長。
風險提示:宏觀經濟不及預期,下游需求不及預期,行業政策出現變化等。