事件：公司发布三季报，2022 前三季度公司实现营收46.02 亿元，同比+38.26%，实现归母净利润1.70 亿元，同比+42.17%，扣非净利润1.50亿元，同比+58.29%，毛利率11.30%，同比-1.20pcts单季营收盈利双升，业绩符合预期：22Q3 单季度公司实现营收19.81 亿元，靠近预告中值（预告19.5-20.5 亿），同比+73.43%/环比+32.06%；实现归母净利润1.08 亿元，靠近预告上沿（预告1-1.1 亿），同比+784.53%/环比+91.53%，扣非净利润1.02 亿元，靠近预告中值（预告0.95-1.05 亿），同比+1336.66%/环比+123.05%，毛利率12.01%，同比+1.79pcts/环比+1.68pcts。
公司Q3 业绩增长主因：1）持续开拓以海外客户为代表的优质客户，积极获取新机种新订单，音箱产品受到经济压力影响相对较小而公司在客户的份额逆势提升。2）“缺芯”及海运瓶颈缓解，大量订单完工顺利交付。3）降本增效+汇率上升+原材料价格回落，盈利能力改善。展望四季度，我们认为公司主要产品成本（磁钢等）仍有改善空间，业绩向好趋势有望延续。
车载/XR 开拓顺利，奠定长期成长动力：车载扬声器重大突破，获国内新能源头部客户定点，预计生命周期供货850-1000 万只，年内还将继续突破，23 年有望导入多数新能源车客户。XR 业务稳步发展，前三季度收入1.62 亿元，头部VR 企业P 客户声学模组顺利量产，海外M 客户也已占据重要份额，整机业务获Q 客户订单，未来有望享有更大空间。
投资建议：公司音箱产品在大客户份额提升，车载、VR 业务有望逐步增长，我们预计公司22/23/24 年营收为61.86/71.48/80.56 亿元，归母净利润为2.28/3/3.63 亿元， 对应10 月26 日收盘价PE 倍数为26.21/19.91/16.49，维持“增持”评级。
风险提示：消费电子需求下行风险；汇率风险；贸易摩擦风险；原材料供应及价格波动风险。
事件：公司發佈三季報，2022 前三季度公司實現營收46.02 億元，同比+38.26%，實現歸母淨利潤1.70 億元，同比+42.17%，扣非淨利潤1.50億元，同比+58.29%，毛利率11.30%，同比-1.20pcts單季營收盈利雙升，業績符合預期：22Q3 單季度公司實現營收19.81 億元，靠近預告中值（預告19.5-20.5 億），同比+73.43%/環比+32.06%；實現歸母淨利潤1.08 億元，靠近預告上沿（預告1-1.1 億），同比+784.53%/環比+91.53%，扣非淨利潤1.02 億元，靠近預告中值（預告0.95-1.05 億），同比+1336.66%/環比+123.05%，毛利率12.01%，同比+1.79pcts/環比+1.68pcts。
公司Q3 業績增長主因：1）持續開拓以海外客戶爲代表的優質客戶，積極獲取新機種新訂單，音箱產品受到經濟壓力影響相對較小而公司在客戶的份額逆勢提升。2）“缺芯”及海運瓶頸緩解，大量訂單完工順利交付。3）降本增效+匯率上升+原材料價格回落，盈利能力改善。展望四季度，我們認爲公司主要產品成本（磁鋼等）仍有改善空間，業績向好趨勢有望延續。
車載/XR 開拓順利，奠定長期成長動力：車載揚聲器重大突破，獲國內新能源頭部客戶定點，預計生命週期供貨850-1000 萬隻，年內還將繼續突破，23 年有望導入多數新能源車客戶。XR 業務穩步發展，前三季度收入1.62 億元，頭部VR 企業P 客戶聲學模組順利量產，海外M 客戶也已佔據重要份額，整機業務獲Q 客戶訂單，未來有望享有更大空間。
投資建議：公司音箱產品在大客戶份額提升，車載、VR 業務有望逐步增長，我們預計公司22/23/24 年營收爲61.86/71.48/80.56 億元，歸母淨利潤爲2.28/3/3.63 億元， 對應10 月26 日收盤價PE 倍數爲26.21/19.91/16.49，維持“增持”評級。
風險提示：消費電子需求下行風險；匯率風險；貿易摩擦風險；原材料供應及價格波動風險。
