事件描述
岳阳兴长公布2022 年三季报：报告期内公司实现营业收入23.64亿元，同比+84.14%；归母净利润5,023.98 万元，同比+63.41%。
事件点评
Q3 业绩同、环比小幅增长，新项目未来将贡献新增长点。2022 年Q3 公司实现营收8.03 亿元，同比+31.85%，环比+3.30%。实现归母净利润1,986.14 万元，同比+6.01%，环比+6.89%。Q3 毛利率3.02%，环比-0.41pct，Q3 净利率2.47%，环比-0.08pct。公司三季度业绩同比、环比有所增长，进入2022 年下半年，能化板块产品价格随原油价格回落进入下行区间；新材料板块中聚烯烃行业成本小幅下降，酚类产品景气度维持。目前公司间对甲酚项目已于9 月份完成建设中交，并已开启了为期一年的试生产，惠州一期30 万吨/年mPP 以及石油焦深加工项目均将于2023 年陆续投产，新项目陆续投产将成为公司未来的主要增长点。
大股东参与定增认购彰显信心，聚烯烃项目推动跨越式发展。
2022 年10 月，公司拟定增募集资金不超10 亿元投向“惠州立拓30万吨/年聚烯烃新材料项目”及“岳阳兴长研发中心项目”，控股股东中石化资产公司拟认购比例不低于22.91%，彰显对公司未来发展前景的信心。目前公司已经在特种聚丙烯催化剂、聚合工艺开发及聚烯烃加工改性等技术领域具备一定的先发优势，惠州立拓项目一期预计于2023 年3 月完成中交。公司以布局高端聚烯烃项目为契机，实现产品结构优化，迎来公司的二次腾飞。
投资建议
我们预计公司2022-2024 营业收入为30.64 亿元、45.09 亿元、59.73 亿元，归母净利润为0.70 亿元、2.07 亿元、3.47 亿元，按最新收盘价对应PE 分别为95 倍、32 倍、19 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：
石油价格大幅波动，终端需求不及预期，公司项目进度低于预期。
事件描述
岳陽興長公佈2022 年三季報：報告期內公司實現營業收入23.64億元，同比+84.14%；歸母淨利潤5,023.98 萬元，同比+63.41%。
事件點評
Q3 業績同、環比小幅增長，新項目未來將貢獻新增長點。2022 年Q3 公司實現營收8.03 億元，同比+31.85%，環比+3.30%。實現歸母淨利潤1,986.14 萬元，同比+6.01%，環比+6.89%。Q3 毛利率3.02%，環比-0.41pct，Q3 淨利率2.47%，環比-0.08pct。公司三季度業績同比、環比有所增長，進入2022 年下半年，能化板塊產品價格隨原油價格回落進入下行區間；新材料板塊中聚烯烴行業成本小幅下降，酚類產品景氣度維持。目前公司間對甲酚項目已於9 月份完成建設中交，並已開啓了爲期一年的試生產，惠州一期30 萬噸/年mPP 以及石油焦深加工項目均將於2023 年陸續投產，新項目陸續投產將成爲公司未來的主要增長點。
大股東參與定增認購彰顯信心，聚烯烴項目推動跨越式發展。
2022 年10 月，公司擬定增募集資金不超10 億元投向“惠州立拓30萬噸/年聚烯烴新材料項目”及“岳陽興長研發中心項目”，控股股東中石化資產公司擬認購比例不低於22.91%，彰顯對公司未來發展前景的信心。目前公司已經在特種聚丙烯催化劑、聚合工藝開發及聚烯烴加工改性等技術領域具備一定的先發優勢，惠州立拓項目一期預計於2023 年3 月完成中交。公司以佈局高端聚烯烴項目爲契機，實現產品結構優化，迎來公司的二次騰飛。
投資建議
我們預計公司2022-2024 營業收入爲30.64 億元、45.09 億元、59.73 億元，歸母淨利潤爲0.70 億元、2.07 億元、3.47 億元，按最新收盤價對應PE 分別爲95 倍、32 倍、19 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：
石油價格大幅波動，終端需求不及預期，公司項目進度低於預期。
