核心观点：
22年前三季度扣非归母净利润同比-24.6%。 22年前三季度公司实现营收100.9亿元，完成21年营收的73.8%，同比-18.4%; 实现扣非归母净利润16.2亿元，完成21年扣非归母净利润的63.6%,同比-24.6%。
Q3分别实现营收和扣非归母净利润27.7/3.5 亿元，同比-16.9%/-21.5%，环比-6.9%/-32.6%。 据中汽协。22 年前三季度商用车批发销量同比-34.0%，公司营收、业绩表现均好于行业销量，稳定性良好。
自营利润占营业利润比重环比下滑。22Q3 公司投资净收益3.6亿元，占营业利润的103.3%，环比-2.3%。 22Q3公司实现自营利润（营业利润-公允价值变动净收益投资净收益） 0.9亿元，环比-64.2%;占营业利润的24.6%，环比-17 .6pct.
公司仍然具备充沛的资金。22Q3末货币资金+应收票据+应收款项融资+其他流动资产+交易性金融资产总计69.1亿元，环比-14.2%， 但仍较充沛。22Q3末短期借款39.3亿元，同比+231.8%，环比-6.0%，同比增长主要由于平台贸易业务增加借款。22Q3 末公司资产负债率为37.4%，带息债务1全部投入资本为17.3%，长期资本负债率仅3.2%。
盈利预测与投资建议：公司产品壁垒高，经营稳健，盈利和分红稳定性可期，股权激励计划将充分调动公司高层管理人员及核心人员的积极性，使其与股东利益更为一致。考虑到商用车行业整体温和复苏和公司盈利稳定性，我们维持公司具备长期盈利稳定性的观点。我们预计公司22-24年EPS分别为2.36/2.68/3.02 元/股，当 前股价对应PE分别为7.49/6.60/5.84倍。结合公司历史估值、国际零部件公司近年PE估值中枢，我们给予公司22年15倍PE，合理价值为35.33元/股，维持“买入”评级。
风险提示：疫情反复，宏观经济不及预期，下游景气度低于预期。
核心觀點：
22年前三季度扣非歸母淨利潤同比-24.6%。 22年前三季度公司實現營收100.9億元，完成21年營收的73.8%，同比-18.4%; 實現扣非歸母淨利潤16.2億元，完成21年扣非歸母淨利潤的63.6%,同比-24.6%。
Q3分別實現營收和扣非歸母淨利潤27.7/3.5 億元，同比-16.9%/-21.5%，環比-6.9%/-32.6%。 據中汽協。22 年前三季度商用車批發銷量同比-34.0%，公司營收、業績表現均好於行業銷量，穩定性良好。
自營利潤佔營業利潤比重環比下滑。22Q3 公司投資淨收益3.6億元，佔營業利潤的103.3%，環比-2.3%。 22Q3公司實現自營利潤（營業利潤-公允價值變動淨收益投資淨收益） 0.9億元，環比-64.2%;佔營業利潤的24.6%，環比-17 .6pct.
公司仍然具備充沛的資金。22Q3末貨幣資金+應收票據+應收款項融資+其他流動資產+交易性金融資產總計69.1億元，環比-14.2%， 但仍較充沛。22Q3末短期借款39.3億元，同比+231.8%，環比-6.0%，同比增長主要由於平臺貿易業務增加借款。22Q3 末公司資產負債率爲37.4%，帶息債務1全部投入資本爲17.3%，長期資本負債率僅3.2%。
盈利預測與投資建議：公司產品壁壘高，經營穩健，盈利和分紅穩定性可期，股權激勵計劃將充分調動公司高層管理人員及核心人員的積極性，使其與股東利益更爲一致。考慮到商用車行業整體溫和復甦和公司盈利穩定性，我們維持公司具備長期盈利穩定性的觀點。我們預計公司22-24年EPS分別爲2.36/2.68/3.02 元/股，當 前股價對應PE分別爲7.49/6.60/5.84倍。結合公司歷史估值、國際零部件公司近年PE估值中樞，我們給予公司22年15倍PE，合理價值爲35.33元/股，維持“買入”評級。
風險提示：疫情反覆，宏觀經濟不及預期，下游景氣度低於預期。
