事件:
公司发布2022 年三季报,公司2022 年Q1-Q3 营收25.91 亿(yoy+23.66%);归母净利润2.58 亿(yoy+114.72%);扣非归母净利润2.53 亿(yoy+177.64%); 经营性现金流净额2.08 亿(yoy-10.33%)。2022Q3 单季度营收7.39 亿(yoy-7.61%);归母净利润0.39 亿(yoy+44.23%) ; 扣非归母净利润0.34 亿(yoy+102.90%);经营性现金流净额2.24 亿(yoy+36.59%)。
点评:
疫情影响化工平台下游市场需求,Q3 单季度营收下降7.6%,静候新品上市收入增量
2022 年Q1-3,公司营业收入为25.91 亿元,同比上升23.66%,增速较22H1 放缓。其中22Q3 营收为7.39 亿,同比下降7.61%。
主要原因是化工合成平台的产品因下游受疫情影响需求较淡,公司腺苷蛋氨酸新扩产的产能增量收入预计有望逐步释放,虾青素新品种预计2023 年逐步开始销售、尼古丁销售因政策变动处于摸索期,2023 年有望逐步销售起量。
上游化工原材料成本高位正回落,Q3 单季度毛利率恢复至52.57%,期待新品上量带动营收增长。
2022Q1-3 毛利率46.84%,同比下降7.19ppt;单季度来看,公司22Q1-3 毛利率分别为43.19%、45.98%、52.57%,呈环比改善趋势。我们预计2023 年上游原材料成本有望进一步回落,毛利率继续修复。22Q1-3 净利率为10.31%,较22H1 下降1.8ppt,一方面是因为毛利率处于低位,另一方面公司推广新品提前开始投入销售费用,2022Q1-3 销售费用率较22H1 上升2.76pct 至16.69%。期待新品上市以后,公司收入规模增长带来规模效应,提高盈利水平。
盈利预测:根据公司最新经营情况,我们略微下调盈利预测,预计公司2022-2024 实现营业收入35.50 亿元、45.20 亿元、51.32亿元,同比分别增长13.10%、27.35%、13.52%;归母净利润为3.78 亿元、5.01 亿元、7.14 亿元,同比分别增长250.04%、32.53%、42.59%,对应的PE 估值分别为26、19、14。
风险提示:抗生素集采力度超预期、产品销售推广不及预期、电子烟相关政策存在不确定性。
事件:
公司發佈2022 年三季報,公司2022 年Q1-Q3 營收25.91 億(yoy+23.66%);歸母淨利潤2.58 億(yoy+114.72%);扣非歸母淨利潤2.53 億(yoy+177.64%); 經營性現金流淨額2.08 億(yoy-10.33%)。2022Q3 單季度營收7.39 億(yoy-7.61%);歸母淨利潤0.39 億(yoy+44.23%) ; 扣非歸母淨利潤0.34 億(yoy+102.90%);經營性現金流淨額2.24 億(yoy+36.59%)。
點評:
疫情影響化工平台下游市場需求,Q3 單季度營收下降7.6%,靜候新品上市收入增量
2022 年Q1-3,公司營業收入爲25.91 億元,同比上升23.66%,增速較22H1 放緩。其中22Q3 營收爲7.39 億,同比下降7.61%。
主要原因是化工合成平台的產品因下游受疫情影響需求較淡,公司腺苷蛋氨酸新擴產的產能增量收入預計有望逐步釋放,蝦青素新品種預計2023 年逐步開始銷售、尼古丁銷售因政策變動處於摸索期,2023 年有望逐步銷售起量。
上游化工原材料成本高位正回落,Q3 單季度毛利率恢復至52.57%,期待新品上量帶動營收增長。
2022Q1-3 毛利率46.84%,同比下降7.19ppt;單季度來看,公司22Q1-3 毛利率分別爲43.19%、45.98%、52.57%,呈環比改善趨勢。我們預計2023 年上游原材料成本有望進一步回落,毛利率繼續修復。22Q1-3 淨利率爲10.31%,較22H1 下降1.8ppt,一方面是因爲毛利率處於低位,另一方面公司推廣新品提前開始投入銷售費用,2022Q1-3 銷售費用率較22H1 上升2.76pct 至16.69%。期待新品上市以後,公司收入規模增長帶來規模效應,提高盈利水平。
盈利預測:根據公司最新經營情況,我們略微下調盈利預測,預計公司2022-2024 實現營業收入35.50 億元、45.20 億元、51.32億元,同比分別增長13.10%、27.35%、13.52%;歸母淨利潤爲3.78 億元、5.01 億元、7.14 億元,同比分別增長250.04%、32.53%、42.59%,對應的PE 估值分別爲26、19、14。
風險提示:抗生素集採力度超預期、產品銷售推廣不及預期、電子煙相關政策存在不確定性。
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