公告摘要:公司发布2022 年三季报,前三季度实现营收6.72 亿元,同比增长36.84%,归属于上市公司股东的净利润5858.53 万元,同比增长49.09%,扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润5614.02 万元,同比增长59.
39%。
营收利润创新高,汽车业务快速增长。单季度看,公司Q3 实现营收2.66 亿元,同比增长61.27%,环比增长32.39%,归母净利润2340.47 万元,同比增长98.61%,环比增速16.17%,业绩增长主要由于汽车连接器收入增加,产品种类及客户持续拓展,22H1 汽车类产品收入占比超过70%。公司在手订单充足,项目储备丰富,截至三季度末存货5.52 亿元,较上年末增加约9000 万。盈利能力方面,前三季度毛利率为25.92%,同比基本持平,其中Q3 单季度毛利率24.52%,同比及环比下滑2.89pct、4.48pct,主要由于新增产能处于爬坡期,固定资产前期折旧较高。公司期间费用管控良好,前三季度期间费用率14.96%,同比减少3.65pct,净利率为8.72%,同比提高0.72pct,高于21 年全年水平,整体来看公司利润率逐步改善。预计随着雷达模块、域控制器模块等领域的连接器新产品放量,公司营收将保持较高增长,同时在原材料价格回落,江苏产能充分释放增强规模效应,产品结构优化等利好因素下,公司盈利水平将进一步提升。
前瞻布局新能源车领域,客户群体优质。公司汽车连接器产品全面覆盖传统燃油车发动机系统、车身控制系统、仪表控制系统、车身总线系统、安全与转向系统等,以及新能源整车高压系统、ADAS 智能辅助驾驶、智能网联、域控制器系统等新应用场景,新能源相关产品占汽车业务营收比重过半,公司不断完善毫米波雷达模块、激光雷达模块、智能驾驶舱系统、电控系统等电子电气架构连接器整体解决方案布局,新产品已陆续投产,汽车领域竞争力持续提升。
公司与法雷奥、麦格纳、科世达、比亚迪、宁德时代、蜂巢电驱、汇川技术、均胜电子等国内外知名汽车Tier1 建立合作,终端覆盖德系、日系、美系主流整车厂以及国内自主品牌一线车企,其中主流新能源车企包括特斯拉、蔚小理、金康等。汽车电动化、智能化打开高压与高速高频连接器增量空间,定制化需求增长以及汽车产业东移、国内新能源汽车品牌崛起趋势下海外主导的长期竞争格局被打破,本土连接器厂商加快进入供应体系,国产份额上升。公司前期投入迎来收获期,将充分受益行业增长与国产替代机遇。
加强研发增厚技术壁垒,定增落地交付能力提升。公司以技术驱动为导向,22年前三季度研发费用3841 万元,同比增长23.6%,目前已形成专利技术百余项,具备与国外汽车整车厂与汽车电子模块集成商同步研发新产品的能力,确立先进的模具开发技术优势,实现模具设计与制造并行,形成模具模块化系统以降低制造周期和成本,技术优势确保公司产品快速交货及稳定良好的品质,提高为客户配套的能力,为设计开发新产品提供可靠保障。产能方面,上海工厂基本满产,公司于22 年7 月完成定增,募资7 亿用于新能源汽车连接器及研发中心项目,预计达产后新增年产500 万只新能源汽车高电流电压连接器、1200 万只(套)辅助驾驶模块连接器产能,能够满足未来2 年左右产品需求增量部分,已于下半年投产。此外公司8 月公告,拟于湖南汉寿设立徕木新能 源,建设绿色智造生产基地,计划用地150 亩,建设周期约2 年,新厂区将与现有湖南工厂配合,辐射华南及华中地区,主要用于承接2025 年后产能需求,项目已于10 月开工,公司扩产将极大缓解产能紧张现状,提升交付能力,为业绩持续增长提供支持。
投资建议:徕木股份是国内领先的汽车连接器供应商,先发优势确立,客户覆盖全球主流汽车零部件供应商,充分受益行业高景气与国产替代广阔空间,随着新产品新项目放量,公司业绩有望迎来快速增长,我们预计公司2022-2024年净利润分别为0.88 亿元/1.61 亿元/2.42 亿元,EPS 分别为0.27 元/0.49 元/0.74 元,维持“买入”评级。
风险提示:主要原材料价格上涨风险;下游需求不及预期风险;技术迭代风险;新能源汽车行业竞争加剧风险。
公告摘要:公司發佈2022 年三季報,前三季度實現營收6.72 億元,同比增長36.84%,歸屬於上市公司股東的淨利潤5858.53 萬元,同比增長49.09%,扣除非經常性損益後歸屬於上市公司股東的淨利潤5614.02 萬元,同比增長59.
39%。
營收利潤創新高,汽車業務快速增長。單季度看,公司Q3 實現營收2.66 億元,同比增長61.27%,環比增長32.39%,歸母淨利潤2340.47 萬元,同比增長98.61%,環比增速16.17%,業績增長主要由於汽車連接器收入增加,產品種類及客户持續拓展,22H1 汽車類產品收入佔比超過70%。公司在手訂單充足,項目儲備豐富,截至三季度末存貨5.52 億元,較上年末增加約9000 萬。盈利能力方面,前三季度毛利率為25.92%,同比基本持平,其中Q3 單季度毛利率24.52%,同比及環比下滑2.89pct、4.48pct,主要由於新增產能處於爬坡期,固定資產前期折舊較高。公司期間費用管控良好,前三季度期間費用率14.96%,同比減少3.65pct,淨利率為8.72%,同比提高0.72pct,高於21 年全年水平,整體來看公司利潤率逐步改善。預計隨着雷達模塊、域控制器模塊等領域的連接器新產品放量,公司營收將保持較高增長,同時在原材料價格回落,江蘇產能充分釋放增強規模效應,產品結構優化等利好因素下,公司盈利水平將進一步提升。
前瞻佈局新能源車領域,客户羣體優質。公司汽車連接器產品全面覆蓋傳統燃油車發動機系統、車身控制系統、儀表控制系統、車身總線系統、安全與轉向系統等,以及新能源整車高壓系統、ADAS 智能輔助駕駛、智能網聯、域控制器系統等新應用場景,新能源相關產品佔汽車業務營收比重過半,公司不斷完善毫米波雷達模塊、激光雷達模塊、智能駕駛艙系統、電控系統等電子電氣架構連接器整體解決方案佈局,新產品已陸續投產,汽車領域競爭力持續提升。
公司與法雷奧、麥格納、科世達、比亞迪、寧德時代、蜂巢電驅、滙川技術、均勝電子等國內外知名汽車Tier1 建立合作,終端覆蓋德系、日系、美系主流整車廠以及國內自主品牌一線車企,其中主流新能源車企包括特斯拉、蔚小理、金康等。汽車電動化、智能化打開高壓與高速高頻連接器增量空間,定製化需求增長以及汽車產業東移、國內新能源汽車品牌崛起趨勢下海外主導的長期競爭格局被打破,本土連接器廠商加快進入供應體系,國產份額上升。公司前期投入迎來收穫期,將充分受益行業增長與國產替代機遇。
加強研發增厚技術壁壘,定增落地交付能力提升。公司以技術驅動為導向,22年前三季度研發費用3841 萬元,同比增長23.6%,目前已形成專利技術百餘項,具備與國外汽車整車廠與汽車電子模塊集成商同步研發新產品的能力,確立先進的模具開發技術優勢,實現模具設計與製造並行,形成模具模塊化系統以降低製造週期和成本,技術優勢確保公司產品快速交貨及穩定良好的品質,提高為客户配套的能力,為設計開發新產品提供可靠保障。產能方面,上海工廠基本滿產,公司於22 年7 月完成定增,募資7 億用於新能源汽車連接器及研發中心項目,預計達產後新增年產500 萬隻新能源汽車高電流電壓連接器、1200 萬隻(套)輔助駕駛模塊連接器產能,能夠滿足未來2 年左右產品需求增量部分,已於下半年投產。此外公司8 月公告,擬於湖南漢壽設立徠木新能 源,建設綠色智造生產基地,計劃用地150 畝,建設週期約2 年,新廠區將與現有湖南工廠配合,輻射華南及華中地區,主要用於承接2025 年後產能需求,項目已於10 月開工,公司擴產將極大緩解產能緊張現狀,提升交付能力,為業績持續增長提供支持。
投資建議:徠木股份是國內領先的汽車連接器供應商,先發優勢確立,客户覆蓋全球主流汽車零部件供應商,充分受益行業高景氣與國產替代廣闊空間,隨着新產品新項目放量,公司業績有望迎來快速增長,我們預計公司2022-2024年淨利潤分別為0.88 億元/1.61 億元/2.42 億元,EPS 分別為0.27 元/0.49 元/0.74 元,維持“買入”評級。
風險提示:主要原材料價格上漲風險;下游需求不及預期風險;技術迭代風險;新能源汽車行業競爭加劇風險。