本报告导读：
第三季度疫情影响环比减少下，核心产品嗨体及汝白天使针终端持续放量，产品竞争优势下盈利能力显著，多管线差异化产品矩阵助力远期成长空间，维持增持评级。
投资要点：
维持增持评级。2022Q1-3 实现营收14.89 亿元（+45.58%），归母净利润9.92 亿元（+39.96%），扣非归母净利润9.65 亿元（+44.06%）；单三季度实现营收6.05 亿元（+55.15%），归母净利润4.01 亿元（+41.55%），扣非归母净利润3.95 亿元（+52.26%）。第三季度疫情影响环比减小，业绩增速环比提升。维持2022-2024 年EPS 为6.51/9.35/13.21 元，维持目标价654.50 元，对应2023 年PE70X, 增持评级。
毛利率突破新高，核心品种盈利能力突出。预计报告期内，核心产品嗨体及新品濡白天使针持续放量。高毛利品种放量叠加规模化效应下2022Q1-3 毛利率达94.61%，突破新高。费用率管控合理，整体稳定，其中研发费用率7.73%（+1.7pct），继续加大研发投入。净利率66.61%，维持高位，核心产品竞争优势明显。
在研管线临床进展顺利。与韩国HuonsBio 合作的A型肉毒毒素目前已开展III 期临床；利拉鲁肽注射液完成I 期临床；利多卡因丁卡因乳膏于2021 年10 月获得临床批件；医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶开展临床实验；去氧胆酸药物（溶脂针），第二代面部埋置线、透明质酸酶等临床及临床前产品研发顺利推进。差异化产品管线助力业绩远期增长。
催化剂：汝白天使针终端销售超预期；储备项目研发进展加快
风险提示：新产品研发及注册风险；医疗美容行业意外事故风险
本報告導讀：
第三季度疫情影響環比減少下，核心產品嗨體及汝白天使針終端持續放量，產品競爭優勢下盈利能力顯著，多管線差異化產品矩陣助力遠期成長空間，維持增持評級。
投資要點：
維持增持評級。2022Q1-3 實現營收14.89 億元（+45.58%），歸母淨利潤9.92 億元（+39.96%），扣非歸母淨利潤9.65 億元（+44.06%）；單三季度實現營收6.05 億元（+55.15%），歸母淨利潤4.01 億元（+41.55%），扣非歸母淨利潤3.95 億元（+52.26%）。第三季度疫情影響環比減小，業績增速環比提升。維持2022-2024 年EPS 爲6.51/9.35/13.21 元，維持目標價654.50 元，對應2023 年PE70X, 增持評級。
毛利率突破新高，核心品種盈利能力突出。預計報告期內，核心產品嗨體及新品濡白天使針持續放量。高毛利品種放量疊加規模化效應下2022Q1-3 毛利率達94.61%，突破新高。費用率管控合理，整體穩定，其中研發費用率7.73%（+1.7pct），繼續加大研發投入。淨利率66.61%，維持高位，核心產品競爭優勢明顯。
在研管線臨牀進展順利。與韓國HuonsBio 合作的A型肉毒毒素目前已開展III 期臨牀；利拉魯肽注射液完成I 期臨牀；利多卡因丁卡因乳膏於2021 年10 月獲得臨牀批件；醫用含聚乙烯醇凝膠微球的修飾透明質酸鈉凝膠開展臨牀實驗；去氧膽酸藥物（溶脂針），第二代面部埋置線、透明質酸酶等臨牀及臨牀前產品研發順利推進。差異化產品管線助力業績遠期增長。
催化劑：汝白天使針終端銷售超預期；儲備項目研發進展加快
風險提示：新產品研發及註冊風險；醫療美容行業意外事故風險
