营收结构大幅改善 ，新能源占比进一步提高。公司发布2022 年三季报，前三季度实现营收27.97 亿元，同比+38.91%，归属于上市公司股东的净利润112 万元，较上年同期下降99.2%，扣非归母净利润-3776万元，同比下降592.04%。经营活动现金流3.28 亿元，同比-407.9%。
单三季度营收10.75 亿元，同比+33.24%，单三季度归母净利润3794 万元，同比-46.57%，扭亏为盈，业绩符合市场预期。
三季度毛利率进一步提升，公司迎来盈利拐点。公司前三季度毛利率14.76%，单三季度毛利率17.66%，环比提升3.9pct，同比提升3.87pct。
单三季度净利率3.6%，环比提升6pct，公司业绩迎来拐点。前三季度销售费用率3.31%，同比增加0.08pct，管理费用率7.3%，同比减少0.83pct，财务费用率-0.2%，同比减少0.99pct。。
产能释放产品量产交付，新能源业务占比进一步提升。公司前三季度收入构成来看，消费类电子收入占比为30%，通信领域收入占比为32%，新能源收入占比为28%，其他类收入占比为10%。随着公司新能源定点项目逐步量产以及不断开发新客户和新项目，新能源业务前三季度收入同比增长205.19%。公司液冷板、复合材料盖板、连接片、一体化压铸件、导热胶等产品已经向头部新能源车及电池厂商量产交付，散热器、一体化压铸件、热管、导电硅胶等产品已向光伏及储能客户交付。随着募投项目产能的进一步释放，公司营收和盈利水平将持续增长。
通信类产品毛利率有望提升。前三季度通信领域营业收入同比增长36.72%，收入增长主要源于2021 年上半年公司中标客户700MHz 项目。随着原材料、疫情和人工成本上的改善，同时公司中标其他通信类项目并持续降本增效，通信领域毛利率有望持续提升，有助于提振公司业绩。消费电子类收入增长不及预期，核心在于下游手机和电脑出货量持续下滑，增量部分来自散热产品份额增长。
投资建议 我们预计公司2022-2024 年归母净利润0.36/2/4.48 亿元，EPS 为0.07/0.40/0.88 元，对应2022-2024 年PE 分别为264X/46.2X/21X。
维持“推荐”评级。
风险提示 下游消费电子需求不及预期，新能源产能释放不及预期，毛利率及净利率改善不及预期。
營收結構大幅改善 ，新能源佔比進一步提高。公司發佈2022 年三季報，前三季度實現營收27.97 億元，同比+38.91%，歸屬於上市公司股東的淨利潤112 萬元，較上年同期下降99.2%，扣非歸母淨利潤-3776萬元，同比下降592.04%。經營活動現金流3.28 億元，同比-407.9%。
單三季度營收10.75 億元，同比+33.24%，單三季度歸母淨利潤3794 萬元，同比-46.57%，扭虧爲盈，業績符合市場預期。
三季度毛利率進一步提升，公司迎來盈利拐點。公司前三季度毛利率14.76%，單三季度毛利率17.66%，環比提升3.9pct，同比提升3.87pct。
單三季度淨利率3.6%，環比提升6pct，公司業績迎來拐點。前三季度銷售費用率3.31%，同比增加0.08pct，管理費用率7.3%，同比減少0.83pct，財務費用率-0.2%，同比減少0.99pct。。
產能釋放產品量產交付，新能源業務佔比進一步提升。公司前三季度收入構成來看，消費類電子收入佔比爲30%，通信領域收入佔比爲32%，新能源收入佔比爲28%，其他類收入佔比爲10%。隨着公司新能源定點項目逐步量產以及不斷開發新客戶和新項目，新能源業務前三季度收入同比增長205.19%。公司液冷板、複合材料蓋板、連接片、一體化壓鑄件、導熱膠等產品已經向頭部新能源車及電池廠商量產交付，散熱器、一體化壓鑄件、熱管、導電硅膠等產品已向光伏及儲能客戶交付。隨着募投項目產能的進一步釋放，公司營收和盈利水平將持續增長。
通信類產品毛利率有望提升。前三季度通信領域營業收入同比增長36.72%，收入增長主要源於2021 年上半年公司中標客戶700MHz 項目。隨着原材料、疫情和人工成本上的改善，同時公司中標其他通信類項目並持續降本增效，通信領域毛利率有望持續提升，有助於提振公司業績。消費電子類收入增長不及預期，核心在於下游手機和電腦出貨量持續下滑，增量部分來自散熱產品份額增長。
投資建議 我們預計公司2022-2024 年歸母淨利潤0.36/2/4.48 億元，EPS 爲0.07/0.40/0.88 元，對應2022-2024 年PE 分別爲264X/46.2X/21X。
維持“推薦”評級。
風險提示 下游消費電子需求不及預期，新能源產能釋放不及預期，毛利率及淨利率改善不及預期。
