下游需求持续偏弱，营业收入环比略增
2022 年10 月25 日，公司发布三季报，受制于全球宏观经济整体偏弱，2022Q3公司营业收入为4.92 亿元、同比下降0.48%、环比增长0.79%。由于人员扩张所带来的费用增长，2022Q3 公司扣非归母净利润为0.6 亿元、同比下降45.31%、环比下降44.7%。考虑2022 年整体经济偏弱，叠加公司研发人员仍处于持续扩张期，我们下调盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润为4.68/5.80/7.61亿元（2022-2024 年原值分别为6.27/7.28/8.94 亿元），EPS 为0.66/0.81/1.07 元，当前股价对应PE 为33.8/27.3/20.8 倍。考虑到公司在汽车、工控赛道仍有较大发展空间，维持“买入”评级。
毛利率水平环比略降，研发费用大幅提升
受宏观经济整体偏弱的影响，2022 年半导体设计行业竞争加剧，这迫使许多半导体设计厂商不得不采取较为激进的价格策略。2022Q3 公司的整体毛利率为34.21%、环比略降，但仍高于2020 年及以前水平，这体现出公司产品升级所带来的毛利率提升具有较强持续性。在研发投入方面，在没有新增股权激励计划的情况下，2022Q3 公司研发费用为0.80 亿元、环比增长63.09%，这意味着公司的研发人员正处于高速扩张期。
矽塔科技实现并表，品类扩张持续推进
公司对深圳矽塔科技的收购日为2022 年6 月30 日，即2022Q3 矽塔科技开始并表。矽塔科技专注于电机驱动、电机控制芯片，主要产品线有电机、驱动芯片、栅极驱动芯片、霍尔传感器芯片等。并且，矽塔科技的业绩承诺为2022-2024 年度累计扣除非经常性损益利润不低于人民币9000 万元。我们认为矽塔科技的成功并表将进一步丰富公司产品线，具有较强的协同作用。
风险提示：宏观经理存在持续偏弱的风险；客户导入速度存在较大不确定性；新产品研发进度存在不确定性。
下游需求持續偏弱，營業收入環比略增
2022 年10 月25 日，公司發佈三季報，受制於全球宏觀經濟整體偏弱，2022Q3公司營業收入爲4.92 億元、同比下降0.48%、環比增長0.79%。由於人員擴張所帶來的費用增長，2022Q3 公司扣非歸母淨利潤爲0.6 億元、同比下降45.31%、環比下降44.7%。考慮2022 年整體經濟偏弱，疊加公司研發人員仍處於持續擴張期，我們下調盈利預測，預計公司2022-2024 年歸母淨利潤爲4.68/5.80/7.61億元（2022-2024 年原值分別爲6.27/7.28/8.94 億元），EPS 爲0.66/0.81/1.07 元，當前股價對應PE 爲33.8/27.3/20.8 倍。考慮到公司在汽車、工控賽道仍有較大發展空間，維持「買入」評級。
毛利率水平環比略降，研發費用大幅提升
受宏觀經濟整體偏弱的影響，2022 年半導體設計行業競爭加劇，這迫使許多半導體設計廠商不得不採取較爲激進的價格策略。2022Q3 公司的整體毛利率爲34.21%、環比略降，但仍高於2020 年及以前水平，這體現出公司產品升級所帶來的毛利率提升具有較強持續性。在研發投入方面，在沒有新增股權激勵計劃的情況下，2022Q3 公司研發費用爲0.80 億元、環比增長63.09%，這意味着公司的研發人員正處於高速擴張期。
矽塔科技實現並表，品類擴張持續推進
公司對深圳矽塔科技的收購日爲2022 年6 月30 日，即2022Q3 矽塔科技開始並表。矽塔科技專注於電機驅動、電機控制芯片，主要產品線有電機、驅動芯片、柵極驅動芯片、霍爾傳感器芯片等。並且，矽塔科技的業績承諾爲2022-2024 年度累計扣除非經常性損益利潤不低於人民幣9000 萬元。我們認爲矽塔科技的成功並表將進一步豐富公司產品線，具有較強的協同作用。
風險提示：宏觀經理存在持續偏弱的風險；客戶導入速度存在較大不確定性；新產品研發進度存在不確定性。
