事件：
2022年10月，太阳能发布三季报，2022年前三季度，公司实现营业收入58.9亿元，同比增长12.92%，实现归母净利润11.65亿元，同比降低2.64%。
组件利润改善&电价提升，公司盈利环比提升Q3单季度来看，公司实现营收23.53亿元，同比增长27.54%，实现归母净利润3.86亿元，2022年公司Q1/Q2/Q3单季度归母净利润同比分别为-7.76%/-3.75%/+2.83%，增长由负转正，Q3利润环比提升明显。光伏发电端：受益夏季电力偏紧，市场电价提升，增厚利润。光伏组件端：受益优化产能，技术升级，8月1.5GW高效组件项目建成，目前处于产能爬坡中。
光伏电站装机稳步增长，“光伏+”项目开拓福建、新疆市场公司电站投资强度增加，1-9月公司在建工程14.9亿元，同比增加238.4%，我们预计公司有望完成年底电站累计装机8GW目标。公司首次开拓福建、新疆市场，漳浦项目（300MW，渔光互补）为福建省本次试点项目中单体规模最大项目，新疆察县项目（250MW/1GWh全钒液流电池储能，1GW光伏）是新疆伊犁州第一个使用政策性、开发性金融工具的项目，也为公司在新疆首个GW级项目，新项目推进有望增厚营收。
融资强+项目储备足+补贴发放支撑高弹性助力发展公司成功发行10亿元绿色公司债，同时定增项目募集60亿元，为光伏项目建设保驾护航；借助大股东资源，采取“光伏+节能/环保”模式分领域持续获取地方优质资源；三部委联合公布可再生能源补贴核查规则，补贴问题有望加速解决，截至6月尚未结算电费补贴113.4亿元，其中国补108.3亿元，按30%资本金测算，欠补资金可支撑公司8.4GW光伏电站建设。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2022-24年收入分别为74.8/89.1/102.7亿元，对应增速分别为6.57%/19.13%/15.27%，归母净利润分别为17.5/25.96/32.94亿元，对应增速分别为48.1%/48.47%/26.89%，EPS分别为0.45/0.66/0.84元。对应PE分别为16/11/9倍，鉴于公司深耕光伏电站领域多年，组件业务高质增长，我们给予公司23年16倍PE，目标价10.6元，维持买入评级。
风险提示：电站开发不及预期、补贴发放延迟、硅料价格维持高位
事件：
2022年10月，太陽能發佈三季報，2022年前三季度，公司實現營業收入58.9億元，同比增長12.92%，實現歸母淨利潤11.65億元，同比降低2.64%。
組件利潤改善&電價提升，公司盈利環比提升Q3單季度來看，公司實現營收23.53億元，同比增長27.54%，實現歸母淨利潤3.86億元，2022年公司Q1/Q2/Q3單季度歸母淨利潤同比分別爲-7.76%/-3.75%/+2.83%，增長由負轉正，Q3利潤環比提升明顯。光伏發電端：受益夏季電力偏緊，市場電價提升，增厚利潤。光伏組件端：受益優化產能，技術升級，8月1.5GW高效組件項目建成，目前處於產能爬坡中。
光伏電站裝機穩步增長，“光伏+”項目開拓福建、新疆市場公司電站投資強度增加，1-9月公司在建工程14.9億元，同比增加238.4%，我們預計公司有望完成年底電站累計裝機8GW目標。公司首次開拓福建、新疆市場，漳浦項目（300MW，漁光互補）爲福建省本次試點項目中單體規模最大項目，新疆察縣項目（250MW/1GWh全釩液流電池儲能，1GW光伏）是新疆伊犁州第一個使用政策性、開發性金融工具的項目，也爲公司在新疆首個GW級項目，新項目推進有望增厚營收。
融資強+項目儲備足+補貼發放支撐高彈性助力發展公司成功發行10億元綠色公司債，同時定增項目募集60億元，爲光伏項目建設保駕護航；藉助大股東資源，採取“光伏+節能/環保”模式分領域持續獲取地方優質資源；三部委聯合公佈可再生能源補貼覈查規則，補貼問題有望加速解決，截至6月尚未結算電費補貼113.4億元，其中國補108.3億元，按30%資本金測算，欠補資金可支撐公司8.4GW光伏電站建設。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2022-24年收入分別爲74.8/89.1/102.7億元，對應增速分別爲6.57%/19.13%/15.27%，歸母淨利潤分別爲17.5/25.96/32.94億元，對應增速分別爲48.1%/48.47%/26.89%，EPS分別爲0.45/0.66/0.84元。對應PE分別爲16/11/9倍，鑑於公司深耕光伏電站領域多年，組件業務高質增長，我們給予公司23年16倍PE，目標價10.6元，維持買入評級。
風險提示：電站開發不及預期、補貼發放延遲、硅料價格維持高位
