事件:
公司发布2022 年三季报:2022 前三季度公司实现营收13.28 亿元,同比增长11.28%;实现归母净利润0.66 亿元,同比减少8.84%;实现扣非归母净利润0.74 亿元,同比增长16.21%;基本每股收益0.41 元/股。
海外通胀及需求不振致短期业绩承压,经营性现金流同比改善22Q1-3 公司实现营收13.28 亿元(yoy+11.28%),分季度看,22Q1-3 公司分别实现营收8.00/3.03/2.25 亿元,同比+47.21%/-17.93%/-19.87%,归因于欧美通胀压力高企,下游需求不振,主要客户库存水位较高等因素影响,公司前三季度营收有所承压。2022Q1-3 实现归母净利润0.66 亿元(yoy-8.84%),分季度看,22Q1-3 分别实现归母净利润0.61/0.14/-0.09亿元,同比+49.92%/-37.92%/-204.08%。归因于销售回款边际提升,公司经营活动现金流边际改善,22 Q1-3 为1.53 亿元(yoy+408.56%)。
利润率水平有所承压,后续盈利能力有望实现回升归因于原材料、人工成本上升,品牌宣传及固定资产折旧费用增加等因素影响,公司盈利能力在前三季度有所承压。预计伴随后续原材料价格边际下降,高毛利产品订单加速释放等影响,盈利能力有望实现好转。22Q1-3公司综合毛利率同比下降1.61pcts 至16.12%,分季度看,22Q1-3 毛利率分别为17.75%/13.20%/14.23%,分别同比-1.06pcts/-5.84pcts/+0.28pcts;净利率下降1.10pcts 至4.95%。费用端,销售费用率/管理费用率/财务费用率/ 研发费用率分别同比+0.99pcts/+0.68pcts/-3.91pcts/-0.21pcts 至4.39%/3.97%/-2.64%/3.33%。其中销售费用率提升主要系自主品牌宣传费用及人员薪酬增加;管理费用率提升主要系固定资产计提折旧增长及股份支付摊销计入;财务费用率减少主要系汇兑收益增加。
“渠道+产能+产品”三轮驱动,意向合同充裕,看好中长期高速成长公司为园林机械行业龙头,近年来公司在渠道拓展、产能建设、产品创新上均实现突破,逐渐增强自身竞争壁垒。渠道端,公司与Home Depot、沃尔玛、富世华集团等一批优质客户群体建立稳固合作关系,其中北美最大家装类渠道商Home Depot 已成为公司业绩新增长极;产能端,公司IPO募投项目及后续可转债项目打破自身产能瓶颈,叠加北美及东南亚海外制造基地逐步完善,产能空间持续打开。产品端,公司在大力发展原有割草机产品基础上,积极拓展高附加值骑乘式、锂电类产品,产品矩阵日趋完善。公司现意向合同充裕,截至22 年8 月31 日,公司已取得骑乘式割草机/锂电割草机/手持类锂电产品意向性合同分别超过5 万台/20 万台/50 万台,我们看好中长期产能扩张下公司高速成长。
投资建议与盈利预测
公司深耕园林机械行业十余载,伴随后续与家得宝合作的持续深入,叠加产能及产品力的不断提升,公司有望进入业绩高增期。预计公司2022-2024 年营收分别为20.82/29.54/37.17 亿元,归母净利润分别为1.31/2.13/2.98 亿元,EPS 分别为0.82/1.33/1.86 元/股,对应PE 分别为21.93/13.47/9.66 倍,维持“买入”评级。
风险提示
市场需求波动风险,行业竞争加剧风险,汇率波动风险。
事件:
公司發佈2022 年三季報:2022 前三季度公司實現營收13.28 億元,同比增長11.28%;實現歸母淨利潤0.66 億元,同比減少8.84%;實現扣非歸母淨利潤0.74 億元,同比增長16.21%;基本每股收益0.41 元/股。
海外通脹及需求不振致短期業績承壓,經營性現金流同比改善22Q1-3 公司實現營收13.28 億元(yoy+11.28%),分季度看,22Q1-3 公司分別實現營收8.00/3.03/2.25 億元,同比+47.21%/-17.93%/-19.87%,歸因於歐美通脹壓力高企,下游需求不振,主要客户庫存水位較高等因素影響,公司前三季度營收有所承壓。2022Q1-3 實現歸母淨利潤0.66 億元(yoy-8.84%),分季度看,22Q1-3 分別實現歸母淨利潤0.61/0.14/-0.09億元,同比+49.92%/-37.92%/-204.08%。歸因於銷售回款邊際提升,公司經營活動現金流邊際改善,22 Q1-3 為1.53 億元(yoy+408.56%)。
利潤率水平有所承壓,後續盈利能力有望實現回升歸因於原材料、人工成本上升,品牌宣傳及固定資產折舊費用增加等因素影響,公司盈利能力在前三季度有所承壓。預計伴隨後續原材料價格邊際下降,高毛利產品訂單加速釋放等影響,盈利能力有望實現好轉。22Q1-3公司綜合毛利率同比下降1.61pcts 至16.12%,分季度看,22Q1-3 毛利率分別為17.75%/13.20%/14.23%,分別同比-1.06pcts/-5.84pcts/+0.28pcts;淨利率下降1.10pcts 至4.95%。費用端,銷售費用率/管理費用率/財務費用率/ 研發費用率分別同比+0.99pcts/+0.68pcts/-3.91pcts/-0.21pcts 至4.39%/3.97%/-2.64%/3.33%。其中銷售費用率提升主要系自主品牌宣傳費用及人員薪酬增加;管理費用率提升主要系固定資產計提折舊增長及股份支付攤銷計入;財務費用率減少主要系匯兑收益增加。
“渠道+產能+產品”三輪驅動,意向合同充裕,看好中長期高速成長公司為園林機械行業龍頭,近年來公司在渠道拓展、產能建設、產品創新上均實現突破,逐漸增強自身競爭壁壘。渠道端,公司與Home Depot、沃爾瑪、富世華集團等一批優質客户羣體建立穩固合作關係,其中北美最大家裝類渠道商Home Depot 已成為公司業績新增長極;產能端,公司IPO募投項目及後續可轉債項目打破自身產能瓶頸,疊加北美及東南亞海外製造基地逐步完善,產能空間持續打開。產品端,公司在大力發展原有割草機產品基礎上,積極拓展高附加值騎乘式、鋰電類產品,產品矩陣日趨完善。公司現意向合同充裕,截至22 年8 月31 日,公司已取得騎乘式割草機/鋰電割草機/手持類鋰電產品意向性合同分別超過5 萬台/20 萬台/50 萬台,我們看好中長期產能擴張下公司高速成長。
投資建議與盈利預測
公司深耕園林機械行業十餘載,伴隨後續與家得寶合作的持續深入,疊加產能及產品力的不斷提升,公司有望進入業績高增期。預計公司2022-2024 年營收分別為20.82/29.54/37.17 億元,歸母淨利潤分別為1.31/2.13/2.98 億元,EPS 分別為0.82/1.33/1.86 元/股,對應PE 分別為21.93/13.47/9.66 倍,維持“買入”評級。
風險提示
市場需求波動風險,行業競爭加劇風險,匯率波動風險。