事件:公司发布2022 年三季报。公司2022Q1-Q3 实现营业收入19.95 亿元,同比增长4.87%;实现归母净利润2.74 亿元,同比增长38.75%。其中,2022Q3 单季营业收入为7.63 亿元,同比增长7.05%;归母净利润为1.24 亿元,同比增长32.57%。
外销超预期,逆势增长展现韧性。外销:据海关总署数据,22 年7-9 月国内吸尘器出口量为1109/1031/1036 万台, 较去年同期下滑12.95%/29.09%/27.75%。公司在22Q3 行业下滑背景下表现亮眼,收入及业绩均实现正增长。内销:公司22H1 内销收入占比为17%,同比增长14%。
我们判断公司今年大力拓展方太等国内客户,预计单季内销仍能延续增长。
此外,年内公司通过ISO13485 医疗器械质量管理体系认证,完成首批商用美容仪的试生产。
汇兑损益贡献盈利弹性,现金流状况良好。22H1 以来美元兑人民币汇率持续走高,截止今年10 月26 日美元兑人民币即期汇率为7.31,较年中上浮9.18%。公司以海外代工为主,受益于汇兑损益贡献盈利端持续改善。毛利率:22Q3 公司毛利率同比提升3.2pct 至19.55%,我们判断主要系原材料价格回落所致。期间费用: 22Q3 销售/ 管理/ 研发/ 财务费率为0.43%/2.40%/3.02%/-5.13%,同比-0.44pct/-0.58pct/0.75pct/-4.53pct,其中财务费用变化较大主要系美元升值影响,22Q3 公司财务费用较去年同期减少3488 万元至-3914 万元,贡献净利率约5%。净利率:综合来看,原材料价格回落叠加汇兑损益影响,公司22Q3 净利率同比提升3.11pct 至16.30%。经营性现金流:公司现金流情况良好,22Q3 公司经营性现金流净额为1.92 亿元,较去年同期增长297.41%。
布局海外生产基地,深度扩展国内客户。报告期内,公司持续建设越南生产基地,公司海外生产基地效率提升将有效增强公司产能稳定性,更好满足国内外客户需求。此外,公司不断扩展国内客户,年内与国内客户方太推出“米博无滚布洗地机V6”等产品,预期公司国内清洁电器代工份额仍能不断提升。
盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年净利润3.09/3.85/4.72 亿元,同增33.3%/24.8%/22.4%,维持“增持”评级。
风险提示:海外通胀加剧、汇率波动影响、渠道拓展不及预期
事件:公司發佈2022 年三季報。公司2022Q1-Q3 實現營業收入19.95 億元,同比增長4.87%;實現歸母淨利潤2.74 億元,同比增長38.75%。其中,2022Q3 單季營業收入爲7.63 億元,同比增長7.05%;歸母淨利潤爲1.24 億元,同比增長32.57%。
外銷超預期,逆勢增長展現韌性。外銷:據海關總署數據,22 年7-9 月國內吸塵器出口量爲1109/1031/1036 萬臺, 較去年同期下滑12.95%/29.09%/27.75%。公司在22Q3 行業下滑背景下表現亮眼,收入及業績均實現正增長。內銷:公司22H1 內銷收入佔比爲17%,同比增長14%。
我們判斷公司今年大力拓展方太等國內客戶,預計單季內銷仍能延續增長。
此外,年內公司通過ISO13485 醫療器械質量管理體系認證,完成首批商用美容儀的試生產。
匯兌損益貢獻盈利彈性,現金流狀況良好。22H1 以來美元兌人民幣匯率持續走高,截止今年10 月26 日美元兌人民幣即期匯率爲7.31,較年中上浮9.18%。公司以海外代工爲主,受益於匯兌損益貢獻盈利端持續改善。毛利率:22Q3 公司毛利率同比提升3.2pct 至19.55%,我們判斷主要系原材料價格回落所致。期間費用: 22Q3 銷售/ 管理/ 研發/ 財務費率爲0.43%/2.40%/3.02%/-5.13%,同比-0.44pct/-0.58pct/0.75pct/-4.53pct,其中財務費用變化較大主要系美元升值影響,22Q3 公司財務費用較去年同期減少3488 萬元至-3914 萬元,貢獻淨利率約5%。淨利率:綜合來看,原材料價格回落疊加匯兌損益影響,公司22Q3 淨利率同比提升3.11pct 至16.30%。經營性現金流:公司現金流情況良好,22Q3 公司經營性現金流淨額爲1.92 億元,較去年同期增長297.41%。
佈局海外生產基地,深度擴展國內客戶。報告期內,公司持續建設越南生產基地,公司海外生產基地效率提升將有效增強公司產能穩定性,更好滿足國內外客戶需求。此外,公司不斷擴展國內客戶,年內與國內客戶方太推出“米博無滾布洗地機V6”等產品,預期公司國內清潔電器代工份額仍能不斷提升。
盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024 年淨利潤3.09/3.85/4.72 億元,同增33.3%/24.8%/22.4%,維持“增持”評級。
風險提示:海外通脹加劇、匯率波動影響、渠道拓展不及預期