三季报业绩：公司22 前三季度实现营收2.93 亿元，yoy-25.94%；归母净利润0.70 亿元，yoy+1.36%，扣非净利润0.56 亿元，yoy-14.96％。
其中Q3 实现营收0.79 亿元，yoy-37.21％，环比-26.06％；实现归母净利润0.18 亿元，yoy-19.81%，环比-25.82%。
铁粉需求筑底Q4 有望好转，利润率环比提振
需求端，Q3 营收同比-37.21%，环比-26.06%，我们认为主要系下游需求走弱影响；利率端，原材料售价剪刀略收敛，22Q3 毛利率25.17%，同比+0.11pct，环比-0.86pct；叠加费用控制增强＆金融性资产升值，22Q3 净利率23.28%，同比+5.05pct，环比+0.07pct。
短期铁粉+中期软磁+长期新源零部件，赋能公司乘法式成长募投扩产＆改造升级项目实现总产能由8 万吨到20 万吨的跃升，其中雾化铁粉达18 万吨，持续贡献公司成长动力。同时，依托现有设备+技术+经验+原材料共享优势，公司积极布局软磁及新能源零部件业务，有望打开成长和估值空间：（1）软磁共计2.5 万吨产能，铁硅站稳光储新能源高景气赛道，铁硅铬应用电子场景，非晶纳米晶剑指向高性能高频场景；（2）新能源装备关键零部件共计2.2 万件产能，涵盖风电主轴、抽水蓄能水轮机主轴、储氢瓶等关键零部件，预计项目达产实现利润约6 亿元。
投资建议：作为国内雾化铁粉龙头，公司核心业务技术+成本+客户优势显著，软磁和新能源有望打开第二成长极。基本盘稳步增长，新业务有望享受景气度和估值的再升级，募投改造项目新增产能释放在即，预计公司2022-2024 年营收分别为4.54/9.04/15.62 亿元，归母净利润分别为0.94/1.29/2.08 亿元（考虑年内雾化铁粉需求偏弱，略微下调出货量和售价预期，前值为1.22/1.65/2.68 亿元），维持“买入”评级。
风险提示：市场需求波动风险，项目建设达不到预期的风险，原材料价格波动风险。
三季報業績：公司22 前三季度實現營收2.93 億元，yoy-25.94%；歸母淨利潤0.70 億元，yoy+1.36%，扣非淨利潤0.56 億元，yoy-14.96％。
其中Q3 實現營收0.79 億元，yoy-37.21％，環比-26.06％；實現歸母淨利潤0.18 億元，yoy-19.81%，環比-25.82%。
鐵粉需求築底Q4 有望好轉，利潤率環比提振
需求端，Q3 營收同比-37.21%，環比-26.06%，我們認爲主要系下游需求走弱影響；利率端，原材料售價剪刀略收斂，22Q3 毛利率25.17%，同比+0.11pct，環比-0.86pct；疊加費用控制增強＆金融性資產升值，22Q3 淨利率23.28%，同比+5.05pct，環比+0.07pct。
短期鐵粉+中期軟磁+長期新源零部件，賦能公司乘法式成長募投擴產＆改造升級項目實現總產能由8 萬噸到20 萬噸的躍升，其中霧化鐵粉達18 萬噸，持續貢獻公司成長動力。同時，依託現有設備+技術+經驗+原材料共享優勢，公司積極佈局軟磁及新能源零部件業務，有望打開成長和估值空間：（1）軟磁共計2.5 萬噸產能，鐵硅站穩光儲新能源高景氣賽道，鐵硅鉻應用電子場景，非晶納米晶劍指向高性能高頻場景；（2）新能源裝備關鍵零部件共計2.2 萬件產能，涵蓋風電主軸、抽水蓄能水輪機主軸、儲氫瓶等關鍵零部件，預計項目達產實現利潤約6 億元。
投資建議：作爲國內霧化鐵粉龍頭，公司核心業務技術+成本+客戶優勢顯著，軟磁和新能源有望打開第二成長極。基本盤穩步增長，新業務有望享受景氣度和估值的再升級，募投改造項目新增產能釋放在即，預計公司2022-2024 年營收分別爲4.54/9.04/15.62 億元，歸母淨利潤分別爲0.94/1.29/2.08 億元（考慮年內霧化鐵粉需求偏弱，略微下調出貨量和售價預期，前值爲1.22/1.65/2.68 億元），維持“買入”評級。
風險提示：市場需求波動風險，項目建設達不到預期的風險，原材料價格波動風險。
