3Q22营收同比增长7.5%,归母净利润同比下降34.2%。公司1-3Q22营收51.78亿元(YoY +1.9%),归母净利润5.83 亿元(YoY -27.1%);其中3Q22 营收19.65亿元(YoY +7.5%),归母净利润2.18 亿元(YoY -34.2%)。公司营收同比增长得益于汽车电子以及VR、智能手表等新兴消费电子业务持续拓展;净利润同比下滑主要系上游原材料涨价、国内多地疫情管控措施、手机等传统消费电子产品需求较弱等因素所致。公司1-3Q22 毛利率19.35%(YoY -7.16pct),3Q22 毛利率16.38%(YoY -10.27pct, QoQ -3.68pct);公司1-3Q22 期间费用率7.09%(YoY -1.86pct),其中财务费用率-1.56%(YoY -2.06pct)。
公司较早布局车载屏幕优质赛道,产品种类齐全。智能汽车时代车载显示器市场逐步打开,Omdia 预测全球车载显示器出货量将从2020 年的1.49 亿片增长至2028 年的2.51 亿片(CAGR: 6.74%),其中后视镜、抬头显、仪表盘的CAGR 将分别达到47.9%、16.4%、20.0%。公司具备完整的车载显示产业链,产品覆盖车载Sensor、触控模组、盖板、触显一体化模组等;客户包括日系、欧系、美系、德系品牌车企,覆盖全球70%以上的汽车品牌。截至三季度末,公司车载业务营收占总营收的比例已达到50%以上。
全球VR/AR 产业中长期增长动能充沛,公司是Meta、Pico 显示模组供应商。
根据IDC 数据,2021 年全球VR/AR 投资规模146.7 亿美元,并有望在2026年增至747.3 亿美元(CAGR: 38.5%);其中IDC 预测中国VR/AR 投资规模将从2021 年的21.3 亿美元增至2026 年130.8 亿美元(CAGR: 43.8%),VR/AR行业中长期增长动能充沛。公司为Meta、Pico 等头部VR 品牌提供显示模组,并加快研发搭载Micro LED 的高世代VR 头显模组,紧抓VR 发展潮流及趋势。
折叠屏成为消费电子趋势性创新方向,公司折叠屏UTG 业务国内领先。根据DSCC 数据,2021 年全球折叠屏手机出货量798 万部(YoY +254%),预计2022年出货量将同比增长123%至1777 万部,预计2026 年出货量将达到5468 万部(21-26 年CAGR 为47%)。公司具备折叠屏UTG 盖板的全部制造工艺流程,包括玻璃减薄、切割及断面处理、玻璃表面处理等。公司加快和全球面板龙头、头部手机品牌的高层次业务合作,已获得国内头部品牌客户的项目定点。
投资建议:我们预计公司22-24 年营业收入分别为73.21/84.94/97.28 亿元(YoY 4.3%/16.0%/14.5%),归母净利润分别为8.11/9.67/11.54 亿元(YoY-10.3%/19.3%/19.4%),对应PE 分别为18.7/15.7/13.1 倍,维持买入评级。
风险提示:下游需求不及预期,新产品推出不及预期,行业竞争加剧。
3Q22營收同比增長7.5%,歸母淨利潤同比下降34.2%。公司1-3Q22營收51.78億元(YoY +1.9%),歸母淨利潤5.83 億元(YoY -27.1%);其中3Q22 營收19.65億元(YoY +7.5%),歸母淨利潤2.18 億元(YoY -34.2%)。公司營收同比增長得益於汽車電子以及VR、智能手錶等新興消費電子業務持續拓展;淨利潤同比下滑主要繫上遊原材料漲價、國內多地疫情管控措施、手機等傳統消費電子產品需求較弱等因素所致。公司1-3Q22 毛利率19.35%(YoY -7.16pct),3Q22 毛利率16.38%(YoY -10.27pct, QoQ -3.68pct);公司1-3Q22 期間費用率7.09%(YoY -1.86pct),其中財務費用率-1.56%(YoY -2.06pct)。
公司較早佈局車載屏幕優質賽道,產品種類齊全。智能汽車時代車載顯示器市場逐步打開,Omdia 預測全球車載顯示器出貨量將從2020 年的1.49 億片增長至2028 年的2.51 億片(CAGR: 6.74%),其中後視鏡、抬頭顯、儀表盤的CAGR 將分別達到47.9%、16.4%、20.0%。公司具備完整的車載顯示產業鏈,產品覆蓋車載Sensor、觸控模組、蓋板、觸顯一體化模組等;客戶包括日系、歐系、美系、德系品牌車企,覆蓋全球70%以上的汽車品牌。截至三季度末,公司車載業務營收佔總營收的比例已達到50%以上。
全球VR/AR 產業中長期增長動能充沛,公司是Meta、Pico 顯示模組供應商。
根據IDC 數據,2021 年全球VR/AR 投資規模146.7 億美元,並有望在2026年增至747.3 億美元(CAGR: 38.5%);其中IDC 預測中國VR/AR 投資規模將從2021 年的21.3 億美元增至2026 年130.8 億美元(CAGR: 43.8%),VR/AR行業中長期增長動能充沛。公司爲Meta、Pico 等頭部VR 品牌提供顯示模組,並加快研發搭載Micro LED 的高世代VR 頭顯模組,緊抓VR 發展潮流及趨勢。
摺疊屏成爲消費電子趨勢性創新方向,公司摺疊屏UTG 業務國內領先。根據DSCC 數據,2021 年全球摺疊屏手機出貨量798 萬部(YoY +254%),預計2022年出貨量將同比增長123%至1777 萬部,預計2026 年出貨量將達到5468 萬部(21-26 年CAGR 爲47%)。公司具備摺疊屏UTG 蓋板的全部製造工藝流程,包括玻璃減薄、切割及斷面處理、玻璃表面處理等。公司加快和全球面板龍頭、頭部手機品牌的高層次業務合作,已獲得國內頭部品牌客戶的項目定點。
投資建議:我們預計公司22-24 年營業收入分別爲73.21/84.94/97.28 億元(YoY 4.3%/16.0%/14.5%),歸母淨利潤分別爲8.11/9.67/11.54 億元(YoY-10.3%/19.3%/19.4%),對應PE 分別爲18.7/15.7/13.1 倍,維持買入評級。
風險提示:下游需求不及預期,新產品推出不及預期,行業競爭加劇。