投资要点：

　　Q3 收入表现符合预期，业绩增速低于预期。2022 年10 月26 日，公司发布公告，前三季度实现营收24.98 亿元，同比增长1.71%，实现归属于上市公司股东的净利润2.50 亿元，同比下滑4.56%，实现扣非后归母净利润2.10 亿元，同比下滑12.24%；其中，Q3单季度公司实现营业收入7.51 亿元，同比下滑22.71%，实现归母净利润0.70 亿元，同比下滑32.23%，实现扣非后归母净利润0.62 亿元，同比下滑36.34%，收入及业绩同比双位数下滑预计主要受到在2022Q2 大宗价格开启回调背景下晋源实业Q3 停工多天等因素影响。公司Q3 整体收入表现符合我们此前在三季报前瞻中给到的预期，业绩端表现低于预期。

　　空冰压缩机零部件产销疲软。根据产业在线数据，2022 年前三季度旋转压缩机共实现产量1.77 亿台，同比下滑2.6%，实现销量1.79 亿台，同比下滑2.4%，Q3 单季度分别实现产销量5143.0 万台/5100.8 万台，同比分别下滑3.7%/3.4%；其中随着多地高温天气缓解及冷年结束，9 月单月旋转压缩机产销量同比分别下滑0.1%和4.9%，增速均回落至负增长。受去年同期高基数等因素影响，2022 年1-8 月冰箱全封活塞压缩机实现总销量15619 万台，同比下滑10.0%。

　　Q3 盈利能力环比改善。2022 年前三季度，公司实现销售毛利率18.47%，同比下滑1.34个pcts，降幅较中报时大幅收窄，Q3 单季度实现毛利率20.14%，较去年同期提升3.03个pcts，环比提升3.31 个pcts。期间费用率方面，公司前三季度销售费用率达0.89%，较去年同期微增0.04 个pcts，管理费用率同比提升0.60 个cpts 至4.26%，财务费用率同比提升0.79 个pcts 至1.30%，预计主要系可转债利息增加所致，最终录得公司前三季度净利率9.42%，同比下滑1.03 个pcts，其中Q3 单季度实现销售净利率8.51%，同比下滑1.62 个pcts，环比微增0.06 个pcts。

　　维持“买入”投资评级。考虑到Q3 生铁业务停炉多天，对公司整体收入和利润均有一定拖累， 我们下调公司盈利预测， 预计公司2022-2024 年分别可实现归母净利润3.55/4.87/6.61 亿元，（前值为4.27/5.95/8.01 亿元），同比分别增长8.3%、37.1%和35.8%，对应当前市盈率分别为16 倍、12 倍和9 倍。目前，公司生铁业务已重新开炉，生产逐步恢复正常，随着募投项目产能陆续释放，公司整体经营情况有望持续向好，维持“买入”投资评级。

　　风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。