投资要点
事件：公司公告三季报，前三季度实现营收6.53 亿元，同比增长42.00%；归母净利润0.79 亿元，同比增长0.46%；扣非后归母净利润同比增长11.19%。
Q3 出现业绩拐点，收入、净利润重回增长区间，盈利能力有所改善。
根据公司公告，Q3 单季度实现收入2.22 亿元，同比增长73.45%；归母净利润0.24 亿元，同比增长85.53%；扣非后归母净利润为0.23 亿元，同比增长105.09%；Q3 毛利率为42.88%，相比去年同期微降0.02 个百分点；净利率为10.86%，相比去年同期提升0.95 个百分点，总体来看，业绩增长和盈利能力符合预期。
减隔震行业是具备10 倍以上市场空间的朝阳产业，公司逆市扩张充分彰显信心。相比传统抗震技术和产品，减隔震具有明显优势，标志性政策《建设工程抗震管理条例》落地后，行业从量变发展到质变，强制性要求政策覆盖的区域大大扩容，且云南省的减隔震范式逐步向全国范围内推广。根据我们的测算，到2025 年减隔震行业的市场空间达到236.05亿元，相比2021 年提升10 倍以上。公司拟向富国基金发行股份，募集资金2.50 亿元用于扩张产能，逆市扩张充分彰显对于行业和公司信心。
标准制定+技术引领+产能扩张+供应整体解决方案，公司龙头地位较为显著。1）标准制定和引导者：公司凭借行业领先地位推动了多项地方及国家标准的制定，且自己生产的产品标准高于国家标准，随着隔震技术的进一步推广和应用，隔震产品的国家标准预期会进一步提高，公司具有较大的先发优势。2）行业开创和引领者：公司高管周福霖院士是减隔震行业泰斗，为推动我国减隔震行业发展作出贡献，公司下设的周福霖院士工作站具有较强的研发能力和较高的产品制造工艺水平，近二年来公司研发人员占比均在15%以上，研发投入占比持续提升。3）提供整体解决方案：由于减隔震行业产品非标化+服务定制化，设计和施工单位缺乏专业人才，因此对生产商提出更高要求，公司具备行业稀缺的整体解决方案供应能力。4）云南经验全国推广：云南由于其地理原因，是我国减隔震行业技术和标准的发源地，公司起家云南、深耕云南，具有独特区位优势，且随着政策的落地和行业的推广，正在将云南的案例和经验向全国范围内推广。5）订单饱满：公司IPO 和转债募投项目投产后将新增减隔震制品产能合计11 万套/年；截至2022 年4 月25 日，公司主要在手订单及意向订单金额合计9.46 亿元（含税），是2021 年公司收入的141.07%，饱满产能和订单为业绩高增长提供充足动力。
盈利预测与投资评级：我们基本维持预计 2022-2024 年EPS 分别为0.80、1.53、2.61 元，对应PE 为57、30、17 倍，维持“买入”评级。
风险提示：减隔震行业渗透率不达预期、疫情冲击下经营风险加大等
投資要點
事件：公司公告三季報，前三季度實現營收6.53 億元，同比增長42.00%；歸母淨利潤0.79 億元，同比增長0.46%；扣非後歸母淨利潤同比增長11.19%。
Q3 出現業績拐點，收入、淨利潤重回增長區間，盈利能力有所改善。
根據公司公告，Q3 單季度實現收入2.22 億元，同比增長73.45%；歸母淨利潤0.24 億元，同比增長85.53%；扣非後歸母淨利潤爲0.23 億元，同比增長105.09%；Q3 毛利率爲42.88%，相比去年同期微降0.02 個百分點；淨利率爲10.86%，相比去年同期提升0.95 個百分點，總體來看，業績增長和盈利能力符合預期。
減隔震行業是具備10 倍以上市場空間的朝陽產業，公司逆市擴張充分彰顯信心。相比傳統抗震技術和產品，減隔震具有明顯優勢，標誌性政策《建設工程抗震管理條例》落地後，行業從量變發展到質變，強制性要求政策覆蓋的區域大大擴容，且雲南省的減隔震範式逐步向全國範圍內推廣。根據我們的測算，到2025 年減隔震行業的市場空間達到236.05億元，相比2021 年提升10 倍以上。公司擬向富國基金髮行股份，募集資金2.50 億元用於擴張產能，逆市擴張充分彰顯對於行業和公司信心。
標準制定+技術引領+產能擴張+供應整體解決方案，公司龍頭地位較爲顯著。1）標準制定和引導者：公司憑藉行業領先地位推動了多項地方及國家標準的制定，且自己生產的產品標準高於國家標準，隨着隔震技術的進一步推廣和應用，隔震產品的國家標準預期會進一步提高，公司具有較大的先發優勢。2）行業開創和引領者：公司高管周福霖院士是減隔震行業泰斗，爲推動我國減隔震行業發展作出貢獻，公司下設的周福霖院士工作站具有較強的研發能力和較高的產品製造工藝水平，近二年來公司研發人員佔比均在15%以上，研發投入佔比持續提升。3）提供整體解決方案：由於減隔震行業產品非標化+服務定製化，設計和施工單位缺乏專業人才，因此對生產商提出更高要求，公司具備行業稀缺的整體解決方案供應能力。4）雲南經驗全國推廣：雲南由於其地理原因，是我國減隔震行業技術和標準的發源地，公司起家雲南、深耕雲南，具有獨特區位優勢，且隨着政策的落地和行業的推廣，正在將雲南的案例和經驗向全國範圍內推廣。5）訂單飽滿：公司IPO 和轉債募投項目投產後將新增減隔震製品產能合計11 萬套/年；截至2022 年4 月25 日，公司主要在手訂單及意向訂單金額合計9.46 億元（含稅），是2021 年公司收入的141.07%，飽滿產能和訂單爲業績高增長提供充足動力。
盈利預測與投資評級：我們基本維持預計 2022-2024 年EPS 分別爲0.80、1.53、2.61 元，對應PE 爲57、30、17 倍，維持“買入”評級。
風險提示：減隔震行業滲透率不達預期、疫情衝擊下經營風險加大等
