事件:
湘佳股份发布2022 年三季度报告：报告期内，公司实现营业总收入27.19亿元（同比+24.39%），归母净利润为9723 万元（同比+1061.80%），同比扭亏为盈；第三季度公司实现营业总收入11.07 亿元（同比+40%），归母净利润为9235.31 万元。
投资要点:
黄羽鸡持续景气，三季度扭亏为盈。报告期内，公司实现营业总收入27.19 亿元（同比+24.39%），归母净利润为9723 万元，其中第三季度公司实现营业总收入11.07 亿元（同比+40%），归母净利润为9235.31 万元。报告期内公司研发费用225.03 万元（同比+87.68%），主要系种禽品种研发、食品研发投入增加所致；财务费用1315.37 万元（同比+66.63%），主要系借款增加、发行可转债利息增加所致。公司2022 三季度营业成本22.13 亿元，同比增长23.1%，经营性现金流增加至2322 万元，同比上涨124.6%。
持续领跑冰鲜行业，产能扩张有序进行。冰鲜业务具有一定的技术壁垒和运输难点，因此大部分企业并未涉足该领域的拓展，而公司凭借其多年来不断深耕探索的经验，已成长为成行业的“领头羊“。
公司对于外购的冰鲜禽肉有着严格的采购质量控制标准和检疫程序，这有助于公司树立优质品牌形象，增强消费者粘性；除了持续助力冰鲜业务的进一步壮大，公司肉鸡养殖产能的扩张也处于有条不紊的推进当中，1250 万羽优质鸡标准化养殖基地建设项目受疫情影响进度有所减缓，但其中部分养殖场已经陆续完工投产养殖，产生经济效益。
黄鸡行业持续上行，行业盈利中枢不断上移。黄鸡方面，黄羽鸡行业经历了长期且充分的产能去化以后，行业正迎来了周期反转，这一轮产能收缩幅度决定了上行期持续性强，考虑到种鸡的属性，父母代（包括在产和后备）存栏在短期内恢复较难，对于行业来说具有持续上行空间。黄鸡具有鲜销特征，活禽、热鲜和冰鲜构成了黄鸡的三种形态，这决定了其供给的可调节性较弱，供给的缺口会带来价格弹性充分释放。本轮周期价格走势超过市场预期，高价仍会持续，行业盈利中枢不断上移。公司有望充分受益于价格上涨，冰 鲜盈利能力重拾上行通道。
盈利预测和投资评级 我们预计2022-2024 公司归母净利润为1.84/2.89/3.27 亿元，对应PE 分别为22.77/14.46/12.80 倍，维持“买入”评级。
风险提示 禽畜类发生疫病的风险；原材料价格波动的风险；经营模式的风险；食品安全风险；公司业绩预期不达标的风险等。
事件:
湘佳股份發佈2022 年三季度報告：報告期內，公司實現營業總收入27.19億元（同比+24.39%），歸母淨利潤為9723 萬元（同比+1061.80%），同比扭虧為盈；第三季度公司實現營業總收入11.07 億元（同比+40%），歸母淨利潤為9235.31 萬元。
投資要點:
黃羽雞持續景氣，三季度扭虧為盈。報告期內，公司實現營業總收入27.19 億元（同比+24.39%），歸母淨利潤為9723 萬元，其中第三季度公司實現營業總收入11.07 億元（同比+40%），歸母淨利潤為9235.31 萬元。報告期內公司研發費用225.03 萬元（同比+87.68%），主要系種禽品種研發、食品研發投入增加所致；財務費用1315.37 萬元（同比+66.63%），主要系借款增加、發行可轉債利息增加所致。公司2022 三季度營業成本22.13 億元，同比增長23.1%，經營性現金流增加至2322 萬元，同比上漲124.6%。
持續領跑冰鮮行業，產能擴張有序進行。冰鮮業務具有一定的技術壁壘和運輸難點，因此大部分企業並未涉足該領域的拓展，而公司憑藉其多年來不斷深耕探索的經驗，已成長為成行業的“領頭羊“。
公司對於外購的冰鮮禽肉有着嚴格的採購質量控制標準和檢疫程序，這有助於公司樹立優質品牌形象，增強消費者粘性；除了持續助力冰鮮業務的進一步壯大，公司肉雞養殖產能的擴張也處於有條不紊的推進當中，1250 萬羽優質雞標準化養殖基地建設項目受疫情影響進度有所減緩，但其中部分養殖場已經陸續完工投產養殖，產生經濟效益。
黃雞行業持續上行，行業盈利中樞不斷上移。黃雞方面，黃羽雞行業經歷了長期且充分的產能去化以後，行業正迎來了週期反轉，這一輪產能收縮幅度決定了上行期持續性強，考慮到種雞的屬性，父母代（包括在產和後備）存欄在短期內恢復較難，對於行業來説具有持續上行空間。黃雞具有鮮銷特徵，活禽、熱鮮和冰鮮構成了黃雞的三種形態，這決定了其供給的可調節性較弱，供給的缺口會帶來價格彈性充分釋放。本輪週期價格走勢超過市場預期，高價仍會持續，行業盈利中樞不斷上移。公司有望充分受益於價格上漲，冰 鮮盈利能力重拾上行通道。
盈利預測和投資評級 我們預計2022-2024 公司歸母淨利潤為1.84/2.89/3.27 億元，對應PE 分別為22.77/14.46/12.80 倍，維持“買入”評級。
風險提示 禽畜類發生疫病的風險；原材料價格波動的風險；經營模式的風險；食品安全風險；公司業績預期不達標的風險等。
