业绩回顾
3Q22 业绩略超过我们预期
公司公布3Q22 业绩:前三季度实现收入2.13 亿元,同比+24.8%;归母净利润0.51 亿元,同比+33.5%。单季度来看:3Q22 实现收入0.98 亿元,同比+35.4%,归母净利润0.22 亿元,同比+45.4%。由于二季度部分订单后延至三季度落地,同时3Q22 下游招投标有所回暖,公司3Q22 业绩同比快速增长,略超过我们预期。
发展趋势
摆脱疫情影响重回快速增长,盈利能力边际改善。公司3Q22 单季度实现收入0.98 亿元(同比+35%),我们判断一方面是1H22 受疫情影响导致延迟交付的订单在3Q22 确认验收;另一方面伴随疫情影响逐步消退,公司下游中大型集团煤矿的招投标节奏恢复,公司综合管控平台、智能地质保障等优势业务持续收获订单,同时公司面向下游智能选煤厂MES 产品亦实现突破性增长。利润率方面,公司3Q22 单季度毛利率同比+1.8ppt 至54.7%,净利率同比+1.6ppt 至22.9%,盈利能力有所改善,我们判断主要原因或为公司收入结构优化,毛利率相对较低的工业物联网应用总包业务收入占比有所下降。
煤炭行业景气度延续,下游订单饱满全年展望积极。我们测算2Q22 公司下游煤炭行业资本支出同比增速达到51%,考虑到1-3Q22 国内煤价高位运行,我们判断2H22 煤炭行业资本支出景气度有望延续,结合煤炭智能化刚性建设要求,我们判断公司智能矿山相关产品在2H22 有望迎来旺盛需求。根据公开招投标信息,3Q22 公司中标多个300 万元以上级别煤矿智能化建设大型订单,涉及智能管控平台、GIS 一张图建设等公司优势领域,其中包括胜利能源地面生产集控系统智能化升级项目(中标金额3,391 万元)、安徽省皖北煤电集团GIS 一张图建设项目(中标金额769 万元);而在智能选煤厂建设方面,公司中标陕西黄陵一号煤矿智能化选煤厂管控平台与3D 可视化系统项目(中标金额1,488 万元)。截至3Q22 公司合同负债0.27 亿元(同比3Q21 大幅增长),验证了公司下游订单饱满。我们看好公司在充沛在手订单下,全年有望实现30%以上收入增速。
盈利预测与估值
考虑到1H22 公司业绩受疫情影响,我们下调2022/2023 年收入预测3.5%/5.2%至3.85/5.31 亿元,下调2022/2023 年净利润预测4.4%/4.6%至0.87/1.18 亿元。我们维持龙软科技跑赢行业评级,考虑到行业估值中枢下行,我们下调目标价18%至50 元(基于30 倍2023 年市盈率),较当前股价有40.8%的上行空间,当前股价对应29.0/21.5 倍2022/2023 年市盈率。
风险
疫情散发影响订单拓展和实施;政策落地进度不及预期;行业竞争加剧。
業績回顧
3Q22 業績略超過我們預期
公司公佈3Q22 業績:前三季度實現收入2.13 億元,同比+24.8%;歸母淨利潤0.51 億元,同比+33.5%。單季度來看:3Q22 實現收入0.98 億元,同比+35.4%,歸母淨利潤0.22 億元,同比+45.4%。由於二季度部分訂單後延至三季度落地,同時3Q22 下游招投標有所回暖,公司3Q22 業績同比快速增長,略超過我們預期。
發展趨勢
擺脫疫情影響重回快速增長,盈利能力邊際改善。公司3Q22 單季度實現收入0.98 億元(同比+35%),我們判斷一方面是1H22 受疫情影響導致延遲交付的訂單在3Q22 確認驗收;另一方面伴隨疫情影響逐步消退,公司下游中大型集團煤礦的招投標節奏恢復,公司綜合管控平臺、智能地質保障等優勢業務持續收穫訂單,同時公司面向下游智能選煤廠MES 產品亦實現突破性增長。利潤率方面,公司3Q22 單季度毛利率同比+1.8ppt 至54.7%,淨利率同比+1.6ppt 至22.9%,盈利能力有所改善,我們判斷主要原因或爲公司收入結構優化,毛利率相對較低的工業物聯網應用總包業務收入佔比有所下降。
煤炭行業景氣度延續,下游訂單飽滿全年展望積極。我們測算2Q22 公司下游煤炭行業資本支出同比增速達到51%,考慮到1-3Q22 國內煤價高位運行,我們判斷2H22 煤炭行業資本支出景氣度有望延續,結合煤炭智能化剛性建設要求,我們判斷公司智能礦山相關產品在2H22 有望迎來旺盛需求。根據公開招投標信息,3Q22 公司中標多個300 萬元以上級別煤礦智能化建設大型訂單,涉及智能管控平臺、GIS 一張圖建設等公司優勢領域,其中包括勝利能源地面生產集控系統智能化升級項目(中標金額3,391 萬元)、安徽省皖北煤電集團GIS 一張圖建設項目(中標金額769 萬元);而在智能選煤廠建設方面,公司中標陝西黃陵一號煤礦智能化選煤廠管控平臺與3D 可視化系統項目(中標金額1,488 萬元)。截至3Q22 公司合同負債0.27 億元(同比3Q21 大幅增長),驗證了公司下游訂單飽滿。我們看好公司在充沛在手訂單下,全年有望實現30%以上收入增速。
盈利預測與估值
考慮到1H22 公司業績受疫情影響,我們下調2022/2023 年收入預測3.5%/5.2%至3.85/5.31 億元,下調2022/2023 年淨利潤預測4.4%/4.6%至0.87/1.18 億元。我們維持龍軟科技跑贏行業評級,考慮到行業估值中樞下行,我們下調目標價18%至50 元(基於30 倍2023 年市盈率),較當前股價有40.8%的上行空間,當前股價對應29.0/21.5 倍2022/2023 年市盈率。
風險
疫情散發影響訂單拓展和實施;政策落地進度不及預期;行業競爭加劇。