投资要点
事件：公司发布2022年三季报，第三季度实现营业收入419.93 亿元，同比下降9.95%；归母净利润-3.83 亿元，同比下降116.59%。扣非净利润12.60 亿元，同比下降141.30%。前三季度实现营业收入1265.15亿元，同比增长4.52%，归母净利润2.8 亿元，同比下降96.92%，扣非净利润-18.87 亿元，同比下降122.02%。三季度业绩符合预期。
面板价格已到低点，预计四季度企稳回升。前三季度面板价格逐渐下跌，各厂商下调稼动率，行业利润率进入周期底部。TCL 华星前三季度实现营业收入521.0 亿元，销售面积3267 万平米，同比增长15%。
面板价格从10 月开始企稳回升，根据witsview 数据，10 月下旬各尺寸TV 价格普遍上涨。我们预计面板周期低点已过，四季度面板价格有望持续上涨。
光伏业务持续向好。前三季度TCL 中环实现营业收入498.4 亿元，同比增长71.35%，净利润54.9 亿元，同比增长68.94%。单晶整体产能提升至128GW，同时公司投资并开工建设10 万吨颗粒硅、硅基材料项目及1 万吨的电子级多晶硅项目，多方面推动供应链的稳定和优化。
盈利预测与投资建议：我们调整公司2022-2024 归母净利润分别为3.49/38.34/66.6 亿元，对应PE167.5/15.3/8.8 倍（根据2022.10.24 收盘价）。面板行业低点已过，面板价格企稳回升，TCL 作为TV 面板龙头有望受益。维持“审慎增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期，面板价格涨幅不及预期。
投資要點
事件：公司發佈2022年三季報，第三季度實現營業收入419.93 億元，同比下降9.95%；歸母淨利潤-3.83 億元，同比下降116.59%。扣非淨利潤12.60 億元，同比下降141.30%。前三季度實現營業收入1265.15億元，同比增長4.52%，歸母淨利潤2.8 億元，同比下降96.92%，扣非淨利潤-18.87 億元，同比下降122.02%。三季度業績符合預期。
面板價格已到低點，預計四季度企穩回升。前三季度面板價格逐漸下跌，各廠商下調稼動率，行業利潤率進入週期底部。TCL 華星前三季度實現營業收入521.0 億元，銷售面積3267 萬平米，同比增長15%。
面板價格從10 月開始企穩回升，根據witsview 數據，10 月下旬各尺寸TV 價格普遍上漲。我們預計面板週期低點已過，四季度面板價格有望持續上漲。
光伏業務持續向好。前三季度TCL 中環實現營業收入498.4 億元，同比增長71.35%，淨利潤54.9 億元，同比增長68.94%。單晶整體產能提升至128GW，同時公司投資並開工建設10 萬噸顆粒硅、硅基材料項目及1 萬噸的電子級多晶硅項目，多方面推動供應鏈的穩定和優化。
盈利預測與投資建議：我們調整公司2022-2024 歸母淨利潤分別爲3.49/38.34/66.6 億元，對應PE167.5/15.3/8.8 倍（根據2022.10.24 收盤價）。面板行業低點已過，面板價格企穩回升，TCL 作爲TV 面板龍頭有望受益。維持“審慎增持”評級。
風險提示：下游需求不及預期，面板價格漲幅不及預期。
